每經(jīng)編輯｜每經(jīng)記者 彭水萍    

◎每經(jīng)記者 彭水萍

相比上游設(shè)備提供商，ETC系統(tǒng)集成商往往被視為“高大上”的專業(yè)技術(shù)企業(yè)，設(shè)備廠商的不少銷售量需要通過與系統(tǒng)集成商合作來實(shí)現(xiàn)。不過《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，一些系統(tǒng)集成企業(yè)平均毛利率水平在20%左右，相比ETC設(shè)備龍頭金溢科技50%以上的毛利率水平偏低不少。

究其原因，系統(tǒng)集成商屬于資金密集型企業(yè)，不管是承接項(xiàng)目還是對(duì)上游設(shè)備的采購，都要墊付很多資金，龍頭企業(yè)的市場(chǎng)擴(kuò)張更是如此。北京云星宇在7月初進(jìn)行了IPO預(yù)披露，計(jì)劃募資4億元，其中1.3億元將用來補(bǔ)充流動(dòng)資金。對(duì)北京云星宇來說，IPO更大的意義在于為其市場(chǎng)擴(kuò)張打通更便捷的融資渠道。

ETC集成項(xiàng)目區(qū)域性強(qiáng)

資料顯示，北京云星宇是國內(nèi)最早從事高速公路智能交通系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)的公司之一，公司及子公司的業(yè)務(wù)包括高速公路智能交通系統(tǒng)集成、軟件平臺(tái)開發(fā)、電子不停車收費(fèi)清分結(jié)算，以及系統(tǒng)建成后的運(yùn)營維護(hù)，業(yè)務(wù)覆蓋全國26個(gè)省、自治區(qū)、直轄市。招股書顯示，首發(fā)集團(tuán)直接和間接持有北京云星宇72.77%的股份，為公司控股股東。

依托首發(fā)集團(tuán)的強(qiáng)大實(shí)力和資源，北京云星宇在北京地區(qū)高速公路智能交通市場(chǎng)有較高的占有率，公司控股的速通科技是北京地區(qū)ETC系統(tǒng)的運(yùn)營公司，同時(shí)也是負(fù)責(zé)京、津、冀、魯、晉五省市ETC系統(tǒng)聯(lián)網(wǎng)清分的服務(wù)機(jī)構(gòu)。截至2014年末，速通科技為北京及周邊五省市提供ETC通行費(fèi)清分結(jié)算等智能交通技術(shù)服務(wù)，全年實(shí)現(xiàn)收入1.79億元。

招股書顯示，北京云星宇2014年總營收13.95億元，其中華北地區(qū)營收為7.18億元，占比高達(dá)51.44%。2012年～2014年，公司第一大客戶均為首發(fā)集團(tuán)，相應(yīng)的收入占比分別為33.76%、26.29%和24.57%。

北京云星宇在“大本營”華北地區(qū)的營收占比超五成，集中度較高，而這在行業(yè)中似乎并非個(gè)案?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，中?？萍迹?02401，SZ）去年?duì)I收集中在西南地區(qū)，該區(qū)域貢獻(xiàn)營收3.5億元，占比高達(dá)63.06%；千方科技（002373，SZ）在華東地區(qū)5.18億元的收入占比38.18%；皖通科技(002331，SZ）2014年在安徽省內(nèi)的營業(yè)收入為3.61億元，占比46.18%。

皖通科技董事會(huì)辦公室工作人員向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，“很多ETC項(xiàng)目都是依托當(dāng)?shù)亟煌ㄟ\(yùn)輸部門的整體規(guī)劃，很多未必是單一項(xiàng)目，而是相關(guān)綜合性項(xiàng)目中的一個(gè)子項(xiàng)目?！?/p>

據(jù)了解，在智能交通領(lǐng)域，國內(nèi)約有200家企業(yè)從事相關(guān)產(chǎn)品的生產(chǎn)，多為地方性企業(yè)。

中投顧問交通行業(yè)研究員蔡建明表示，目前國內(nèi)的ETC系統(tǒng)集成商已經(jīng)小有規(guī)模，但尚無一家占較大市場(chǎng)份額。不過，ETC實(shí)現(xiàn)全國聯(lián)網(wǎng)后將有助于打破地方行政壁壘，行業(yè)內(nèi)的跨區(qū)域并購或?qū)⒃龆唷?/p>

項(xiàng)目承接需墊巨資

智能交通領(lǐng)域系統(tǒng)集成商對(duì)資金的高度需求，在北京云星宇的IPO募投資金投向方面也得到體現(xiàn)。

據(jù)了解，系統(tǒng)集成商均采用項(xiàng)目總承包制的經(jīng)營模式，由于工程項(xiàng)目的各個(gè)環(huán)節(jié)對(duì)資金墊付有一定需求，企業(yè)要跨區(qū)域大規(guī)模擴(kuò)張市場(chǎng)，必須具備強(qiáng)大的資金實(shí)力和融資能力。

北京云星宇預(yù)披露的招股書顯示，公司擬公開發(fā)行股票不超過3600萬股，投資于智慧交通綜合信息管理系統(tǒng)建設(shè)項(xiàng)目、智能交通綠色通行項(xiàng)目、研發(fā)中心升級(jí)項(xiàng)目以及補(bǔ)充流動(dòng)資金，投資總額為4.01億元。在公司4個(gè)募投方向中，計(jì)劃使用資金最高的是補(bǔ)充流動(dòng)資金，擬投入1.3億元，可見公司日常運(yùn)營對(duì)資金的需求。

智能交通企業(yè)經(jīng)營對(duì)資金的高度需求，還映射到該行業(yè)主營業(yè)務(wù)的毛利率水平上面。北京云星宇招股書顯示，公司2012～2014年綜合毛利率分別為22.51%、19.25%和20.23%，而同行業(yè)上市公司皖通科技、中?？萍肌⑶Х娇萍纪诰C合毛利率平均值為23.79%、23.67%和22.56%。

細(xì)分到智能交通業(yè)務(wù)，毛利率還有下浮，2014年皖通科技、中?？萍?、千方科技的智能交通業(yè)務(wù)毛利率分別14.3%、17.23%和22.05%，平均毛利率為17.86%。同期，北京云星宇在智能交通工程這一細(xì)分業(yè)務(wù)的毛利率為13.23%。