每經(jīng)編輯｜每經(jīng)實(shí)習(xí)記者 吳林靜    

◎每經(jīng)實(shí)習(xí)記者 吳林靜

他山之石，可以攻玉。在工業(yè)水處理“生意”低迷之際，以能源化工污水處理起家的萬邦達(dá)卻逆勢(shì)大增：預(yù)計(jì)今年上半年實(shí)現(xiàn)盈利1.6億~1.7億元，增長(zhǎng)178.59%~190.44%。數(shù)據(jù)背后，萬邦達(dá)靠什么“成就”了亮眼的成績(jī)？它的成功，又給其他一些尚處困境的同行帶來了怎樣的“啟示”意義？在行業(yè)面臨轉(zhuǎn)型升級(jí)發(fā)展的今天，無疑值得探討和借鑒……

實(shí)體經(jīng)濟(jì)下行帶來工業(yè)水處置行業(yè)同步走弱。然而，以能源化工污水處理起家的萬邦達(dá)卻在很多下游企業(yè)出現(xiàn)“揭不開鍋”的局面下，預(yù)計(jì)上半年凈利潤(rùn)超過178%。

萬邦達(dá)實(shí)現(xiàn)逆勢(shì)增長(zhǎng)，靠的是什么？答案就在于“雙輪驅(qū)動(dòng)”?？傄?guī)模達(dá)86億元的PPP項(xiàng)目，為萬邦達(dá)開拓市政環(huán)保領(lǐng)域；同時(shí)，通過成立產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金，以基金的方式替換直接并購(gòu)模式，加快擴(kuò)張步伐。“雙輪驅(qū)動(dòng)”讓其在資本市場(chǎng)受到追捧，一年時(shí)間，股價(jià)一度翻了5倍。萬邦達(dá)副總裁張友誼接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示，“萬邦達(dá)將打造成綜合性環(huán)保服務(wù)商。”

PPP模式進(jìn)軍市政領(lǐng)域

作為一家工業(yè)廢水處理的公司，長(zhǎng)期以來，萬邦達(dá)為石油化工、煤化工等工業(yè)企業(yè)提供水處理服務(wù)。然而，隨著下游企業(yè)的行業(yè)下行，對(duì)萬邦達(dá)的主營(yíng)業(yè)務(wù)造成不小沖擊。

記者發(fā)現(xiàn)，2014年萬邦達(dá)與工業(yè)水處理相關(guān)的傳統(tǒng)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入共8.01億元，同比增長(zhǎng)3.62%，增速大大下降。然而從整體上看，據(jù)中信證券梳理，去年及今年一季度期間，眾多水工程設(shè)備企業(yè)中，萬邦達(dá)的業(yè)績(jī)?cè)鏊僮羁臁?ldquo;過去主要做工業(yè)水處理，受各種因素的影響，包括項(xiàng)目拖延、經(jīng)濟(jì)不景氣等等。從去年開始，公司開始布局多元化發(fā)展。”張友誼告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，公司拓展方向包括市政環(huán)境服務(wù)、危廢處理、垃圾處理，還有工業(yè)水處理的上下游業(yè)務(wù)，“萬邦達(dá)要發(fā)展成一個(gè)綜合性的環(huán)保平臺(tái)”。

這其中，備受關(guān)注的是萬邦達(dá)通過PPP項(xiàng)目對(duì)市政環(huán)保領(lǐng)域的“攻城略地”。今年1月、4月，萬邦達(dá)相繼中標(biāo)蕪湖市和烏蘭察布市兩個(gè)PPP項(xiàng)目大訂單，總規(guī)模達(dá)86億元，由此，水務(wù)拓寬至城市供水、城市排水，供熱環(huán)保工程等。

領(lǐng)域的突破帶來了業(yè)績(jī)的激增。上周，萬邦達(dá)發(fā)布半年度業(yè)績(jī)預(yù)告稱，今年上半年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)盈利1.6億~1.7億元，相比去年同期不到6000萬元的凈利潤(rùn)，增長(zhǎng)178.59%~190.44%。

PPP項(xiàng)目“已經(jīng)進(jìn)入建設(shè)期，且能夠帶來收入”。然而“蛇吞象”則面臨著資金短缺的危險(xiǎn)。

2014年，萬邦達(dá)的營(yíng)業(yè)收入僅為10億元，如今卻吃下了超過80億元的訂單，同時(shí)，PPP項(xiàng)目與生俱來的前期高投資的特點(diǎn)，令萬邦達(dá)面臨營(yíng)運(yùn)資金的巨大缺口。

事實(shí)上，在籌措資金方面，萬邦達(dá)為“PPP項(xiàng)目融資的信用增級(jí)及償付兜底”，今年4、5月期間，實(shí)控人減持21.99%的股份套現(xiàn)55億元。然而PPP項(xiàng)目尚有30多億元的資金缺口，隨后的6月，萬邦達(dá)擬定增30.96億元的方式實(shí)現(xiàn)融資。張友誼表示，“解決資金的手段，主要靠定增，還比較單一。”

借力產(chǎn)業(yè)基金實(shí)現(xiàn)并購(gòu)

在主業(yè)尋求突破的同時(shí)，萬邦達(dá)另一只手抓著外延擴(kuò)張戰(zhàn)略。2014年收購(gòu)昊天節(jié)能布局節(jié)能環(huán)保領(lǐng)域；而與昆吾九鼎投資管理有限公司（簡(jiǎn)稱九鼎）的合作則有望加速這一目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。資料顯示，2014下半年以來，有8家環(huán)保公司陸續(xù)成立“產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金”，萬邦達(dá)是其中之一。

今年3月3日，萬邦達(dá)與九鼎在上海自貿(mào)區(qū)成立并購(gòu)基金，總規(guī)模20億元，首期不低于5億元，萬邦達(dá)作為基金的有限合伙人，首期出資1.5億元。

張友誼告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，新成立的產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金將投資環(huán)保企業(yè)，以基金的形式實(shí)現(xiàn)并購(gòu)，“以水為主，其他的環(huán)保產(chǎn)業(yè)，比如垃圾、污泥、危廢、煙氣處理、脫硫脫硝、VOC等也會(huì)在考慮的并購(gòu)范圍內(nèi)。”

產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金創(chuàng)立背后，是潛在的全球綠色產(chǎn)業(yè)正在突飛猛進(jìn)，在張友誼看來，今年能達(dá)到千億規(guī)模。市場(chǎng)很大，問題在于金融手段很少，萬邦達(dá)從產(chǎn)業(yè)基金方面進(jìn)行了探索。“目前來說，有了產(chǎn)業(yè)基金，未來直接并購(gòu)會(huì)少一些。”

基金并購(gòu)與主業(yè)成長(zhǎng)的雙輪驅(qū)動(dòng)，萬邦達(dá)仿佛找到了資本市場(chǎng)的馬達(dá)，張友誼稱，“我們現(xiàn)在任何一個(gè)環(huán)保項(xiàng)目，實(shí)際上都是用金融的手段、思想來做探討，項(xiàng)目再加上我們的商業(yè)模式、技術(shù)，這是將來的大趨勢(shì)。”

在評(píng)估環(huán)保企業(yè)方面，張友誼進(jìn)一步提到并購(gòu)標(biāo)的的商業(yè)模式和技術(shù)互補(bǔ)性的重要性。張友誼表示，就水處理來說，很難有突破性的技術(shù)，更看重標(biāo)的的商業(yè)模式。同時(shí)，萬邦達(dá)對(duì)全世界好的技術(shù)實(shí)行“拿來主義”，再進(jìn)行綜合、創(chuàng)新，推動(dòng)應(yīng)用。

《《《

v企業(yè)聲音

增值稅改革污水行業(yè)躺槍 企業(yè)坦言負(fù)擔(dān)“雪上加霜”

◎每經(jīng)實(shí)習(xí)記者 吳林靜

一項(xiàng)資源綜合利用產(chǎn)品和勞務(wù)增值稅的開征，打破了環(huán)保行業(yè)的寧?kù)o。

財(cái)政部和國(guó)家稅務(wù)總局通知要求，自2015年7月1日起，對(duì)資源綜合利用產(chǎn)品和勞務(wù)征收增值稅，后返還相應(yīng)比例。這意味著污水處理、垃圾處理、污泥處理、再生水等免增值稅的政策將被取消。

作為主營(yíng)污水處理的國(guó)資環(huán)保企業(yè)，興蓉集團(tuán)有限公司董事長(zhǎng)楊光算了一筆細(xì)賬，以新征收方法計(jì)算，其公司增值稅和所得稅將凈增加2800萬元。“這對(duì)本身融資不足、資金短缺的環(huán)保行業(yè)是雪上加霜。”

桑德集團(tuán)董事長(zhǎng)文一波告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，該增值稅改革，污水處理等相關(guān)企業(yè)都將受到影響。而多家相關(guān)環(huán)保企業(yè)負(fù)責(zé)人呼吁，政策應(yīng)該給予適當(dāng)?shù)恼{(diào)整，繼續(xù)實(shí)行稅收補(bǔ)貼，促進(jìn)環(huán)保行業(yè)發(fā)展。

增值稅改革引發(fā)爭(zhēng)議

此前，資源綜合利用增值稅分為三類，即“免征增值稅”“增值稅即征即退”和“增值稅先征后退”。上述三類歸為“直接免稅”一檔，長(zhǎng)期以來，政府用稅收優(yōu)惠鼓勵(lì)企業(yè)進(jìn)行污水處理。

現(xiàn)在看來，通知一律對(duì)資源綜合利用產(chǎn)品和勞務(wù)，采用即征即退方式享受優(yōu)惠政策。從免征到即征即退，稅收風(fēng)向標(biāo)發(fā)生的改變，讓眾多水務(wù)企業(yè)措手不及。

以污水處理勞務(wù)即征即返70%的增值稅為例，楊光算了筆賬，“按我們公司的污水處理能力，以新征收方法計(jì)算，增值稅和所得稅將凈增加2800萬元。這可是一個(gè)巨大的利空！”在7月18日召開的“2015中國(guó)環(huán)保產(chǎn)業(yè)高峰論壇”上，楊光這一席話，博得臺(tái)下環(huán)保企業(yè)家掌聲連連，“說出了企業(yè)心聲”，有人如此評(píng)價(jià)。

在業(yè)內(nèi)看來，污水處理領(lǐng)域一向被視為保本微利的行業(yè)。對(duì)于開征增值稅，柏林水務(wù)中國(guó)控股有限公司副總經(jīng)理劉阿蕾表示，“這個(gè)事情對(duì)污水處理行業(yè)有很大的沖擊”。據(jù)她介紹，7月1日開征至今的一段時(shí)間，“一大塊的利潤(rùn)從這兒就走掉了”。

文一波表示，這項(xiàng)增值稅改革，污水處理、固廢處理的相關(guān)企業(yè)都將受到影響。

環(huán)保PPP項(xiàng)目將受沖擊

“我的資金要先準(zhǔn)備100%的繳稅，然后再返給我70%，這將首先對(duì)我的現(xiàn)金流造成影響。”楊光告訴記者，其次，所得稅還有抵扣，算下來增加了企業(yè)的稅收；此外，加上稅收具有強(qiáng)制性，但撥付污水處理費(fèi)具有滯后性，資金不能及時(shí)收回，給企業(yè)造成很大壓力。

在原有的技術(shù)、規(guī)模上，隨著新技術(shù)與環(huán)保要求的不斷提升，在污水處理方面，新概念水廠的延伸、地埋式污水處理廠的修建、相關(guān)技術(shù)改造等，對(duì)資金提出更高的要求。政策層面的支持和扶持減少，“企業(yè)沒有多少動(dòng)力去做更多的創(chuàng)新”，劉阿蕾說。

多位企業(yè)家表示，污水處理企業(yè)的利潤(rùn)很薄，開征增值稅在原有微利的基礎(chǔ)上又拿走了一部分利潤(rùn)。

E20環(huán)境平臺(tái)首席合伙人傅濤對(duì)媒體表示，長(zhǎng)期以來，國(guó)家對(duì)污水處理行業(yè)也比較重視。行業(yè)中很大部分的項(xiàng)目，是減免稅收的，但恰恰是因?yàn)闇p免稅收，污水處理行業(yè)的交易結(jié)構(gòu)、收費(fèi)體系中，都沒有算入增值稅以及所得稅的環(huán)節(jié)。這則通知的發(fā)布實(shí)際上打破了產(chǎn)業(yè)發(fā)展的均衡。當(dāng)然，政策的初衷，肯定是支持產(chǎn)業(yè)發(fā)展的，同時(shí)能讓環(huán)保企業(yè)守法，達(dá)標(biāo)排放，但是對(duì)于一個(gè)已經(jīng)多年享受到減稅的產(chǎn)業(yè)來說，其實(shí)無形中加大了產(chǎn)業(yè)的負(fù)擔(dān)。

文一波表示，現(xiàn)在的市政建設(shè)中，全國(guó)有4000多個(gè)污水處理廠，其中70%是市場(chǎng)化運(yùn)作，“開征增值稅之前大家都不知道，這項(xiàng)稅收將影響到幾乎所有的廠，運(yùn)行、收入會(huì)出現(xiàn)問題。”

PPP是政府在市政環(huán)保領(lǐng)域重點(diǎn)推廣的商業(yè)模式，有機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，目前地方PPP項(xiàng)目市場(chǎng)規(guī)模已超萬億元。業(yè)內(nèi)人士表示，通知所影響的企業(yè)正在以PPP中所包含的BOT模式運(yùn)行污水處理廠，而這次改動(dòng)帶來的沖擊，勢(shì)必影響本身就落地不暢的PPP項(xiàng)目。