每經(jīng)編輯｜每經(jīng)記者 黃修眉    

◎每經(jīng)記者 黃修眉

9月的全球股市延續(xù)下跌趨勢，前4個交易日內(nèi)，MSCI全球指數(shù)（MSCI World Index）下跌3.02%，這難免令人想起陰云籠罩的8月。8月人民幣意外貶值，全球股市市值蒸發(fā)5.7萬億美元，MSCI全球指數(shù)（MSCI World Index）跌超9%，MSCI亞太指數(shù) （MSCI Asia Pacific Index）跌超10%。

對此，摩根士丹利表示，國際股市自2009年來首現(xiàn)買入信號?！睹咳战?jīng)濟新聞》記者注意到，上一次摩根士丹利全線買入信號出現(xiàn)在1998年，從當年至2000年，包括美國三大股指在內(nèi)的全球多國股市都進入了階段性繁榮通道，直至2000年美國科技股泡沫破裂。

五指標提示全線買入

8月，包括A股在內(nèi)的全球市場哀鴻遍野。上證指數(shù)8月下跌12%；標普500指數(shù)下跌6%，創(chuàng)2012年5月以來最大跌幅；歐洲斯托克600指數(shù)大跌8.5%，為四年來最差表現(xiàn)；MSCI亞太指數(shù)重挫8.5%，為三年來最大月度跌幅，市值蒸發(fā)9400億美元。

就在全球多個基準股指跌破多年紀錄之時，摩根士丹利卻表示，全球股市自2009年來首次出現(xiàn)了“滿堂紅”買入時機，因其5個全球市場擇時指標(MTIs)均出現(xiàn)買入信號。“近期全球股市遭遇‘投降式拋售’，隨后應(yīng)該會出現(xiàn)‘V型’反彈，未來12個月有望上漲23%”，摩根士丹利歐洲股市主管格萊姆·塞克爾表示，最近全球股市下跌主要受情緒推動，而非全球經(jīng)濟基本面惡化所致。相對于國債，股市依然非常便宜。格萊姆·塞克爾稱，全球市場流動性依然非常充沛，正在尋找去處?！睹咳战?jīng)濟新聞》記者注意到，當股市出現(xiàn)投降式拋售，多頭完全放棄上漲希望時，會在下跌的谷底突然爆發(fā)出最后一波拋售浪潮，此信號往往意味大反彈的來臨。

通過對全球基金流向、市場寬度（交易日收盤時上漲家數(shù)與下跌家數(shù)的比率）、股市波動率、市盈率、分紅率以及與債券之間的關(guān)系的監(jiān)控，摩根士丹利的5個市場指標：估值、基本面、風險、股市“投降式拋售”和一個綜合市場指標得出了上述全線買入結(jié)論。

其中，摩根士丹利特別強調(diào)了歐洲股市的抄底時機。格萊姆·塞克爾表示，現(xiàn)在歐洲股市分紅比率也比歐洲國債收益率高240個基點左右，接近歷史最高位，這種情況通常暗示股市隨后會大漲。

值得注意的是，高盛首席執(zhí)行官塞爾拉·帕特爾對摩根士丹利提出的歐洲抄底論持不同意見。

塞爾拉·帕特爾在接受采訪時稱，“我們實際上看好歐洲股市，但我認為，現(xiàn)在還不是買入所有股票的時候，投資者應(yīng)選擇那些在近期波動中估值遭受重創(chuàng)但增長前景不錯的股票。”

并非精確擇時信號

摩根士丹利的5個市場指標均出現(xiàn)買入信號，是否意味著全球股市抄底時機已來臨？

從歷史數(shù)據(jù)來看，這些指標的買入與預警信號在一定程度上反映出了未來一段時間內(nèi)股市的走勢，但萊姆·塞克爾也承認指標并非投資圣杯，“從概率的角度來講，當前的風險收益比看起來不錯，但它并不是可以精確到每周行情的擇時信號”。“現(xiàn)在的市場情緒和1998年東亞危機和俄羅斯債務(wù)違約時類似”，格萊姆·塞克爾稱，“當時金融市場出現(xiàn)動蕩，但由于美聯(lián)儲加息，它并沒有給全球經(jīng)濟造成多大打擊。”那是唯一一次在沒有發(fā)達國家陷入衰退的情況下，摩根士丹利5個指標均顯示全線買入，但該指標出現(xiàn)的時間提早了6周?！睹咳战?jīng)濟新聞》記者注意到，全球股市普遍在1998年7月達到階段性高點，7月后進入下跌通道。以標普500指數(shù)為例，標普500指數(shù)在當年7~8月底的兩個月時間內(nèi)，跌幅超過15%。

1998年8月31日，標普500指數(shù)報收于957.28點。該指數(shù)此后在9月與10月間形成W底；10月后，標普500指數(shù)開啟了為期近兩年的強勢反彈，美國另外兩大股指，道瓊斯工業(yè)指數(shù)與納斯達克指數(shù)同期也出現(xiàn)大爆發(fā)趨勢，直至2000年的科技泡沫頂。

1998年7月16日，日經(jīng)225指數(shù)達到階段性高點16731.92點，此后至10月中旬錄得21.88%的下跌幅度。記者注意到，日經(jīng)225指數(shù)的筑底期較長，在1998年10月到1999年1月的5個月間形成W底，此后便進入了為期一年半的上升通道，直至2000年受美股累及開始下跌。

同期A股滬指也出現(xiàn)類似的階段性下跌與反彈。1997年5月，滬指達到1482.99的階段性高點，隨后進入了長達兩年的震蕩區(qū)間；從1999年5月起，滬指進入快速上漲模式，到2000年8月，滬指上漲幅度超過84%。

除了提示買入信號外，2007年摩根士丹利的3個指標還出現(xiàn)了拋售預警信號，隨之而來的是2007~2008年的全球股市暴跌。事后來看，它們也是投資者一個很好的參考指標。