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◎每經記者 李智

A股在經歷了前期的急速下跌之后，大家預期當中的反彈并未到來。明顯縮水的A股成交量說明，除了很多已被深度套牢的投資者外，更多資金已選擇離場觀望。在這一背景之下，不少上市公司醞釀已久的再融資計劃卻因為商業(yè)模式的不同，得到了機構投資者不同的對待。

因此，在《每日經濟新聞》主辦的“2015中國上市公司口碑榜”活動中，“最佳商業(yè)模式上市公司”這一榜單的競爭，自然變得更為激烈。

市場冷清致再融資艱難

突如其來的A股大跌，不僅讓投資者的個人財富迅速縮水，也重創(chuàng)了很多上市公司的再融資計劃。

以云南銅業(yè)為例，公司早在今年6月就開始停牌，原本計劃采用非公開發(fā)行股票的方式募集資金約25億元，主要用于償還銀行債務等方面，然而由于“受到市場調整因素及項目特殊性的影響”，云南銅業(yè)最終選擇放棄增發(fā)。在業(yè)內人士眼中，目前的市場情況下，就算公司繼續(xù)推動再融資，伴隨著復牌之后的補跌，成功的可能性也不算大。

《每日經濟新聞》記者注意到，就在很多上市公司加速推進資本運作的同時，近期以來，如云南銅業(yè)這樣放棄再融資或重組計劃的也不在少數，9月以來諸如譽衡藥業(yè)、廣聯(lián)達、精倫電子、羅頓發(fā)展等均終止了增發(fā)計劃。

對此，一位機構買方人士對《每日經濟新聞》記者坦言，在目前的市場環(huán)境之下，機構對于參與上市公司增發(fā)普遍謹慎，畢竟之前被套牢的已不在少數；并且現在的市場環(huán)境已很難去做理性分析，個股波動這么大，參與定增普遍還有一年限售期，這些因素都影響著機構參與定增的積極性。

同樣是高位停牌，帶著14.5億元再融資方案重返A股的獐子島，則面臨的是另一種困境。雖然公司O2O新業(yè)態(tài)建設等募投項目頗有吸引力，認購方也初步確定，但17.24元/股的增發(fā)價格，伴隨著股價復牌的連續(xù)跌停而被快速跌破，截至上周五收盤，獐子島股價已下挫至13.49元。

優(yōu)秀商業(yè)模式受機構追捧

劇烈波動的A股市場，成為上市公司增發(fā)的“攔路虎”，但值得注意的是，也有一部分上市公司的增發(fā)計劃，依然獲得了機構的捧場。

9月1日，海特高新發(fā)布的《非公開發(fā)行股票發(fā)行情況報告暨上市公告書》就引起了不少業(yè)內人士的關注。公告顯示，在通過數十家機構的競價之后，公司發(fā)行價格最終確定為20元/股，建信基金、財通基金、國華人壽累計出資逾16億元參與認購。

需要指出的是，就在9月1日這一天，股價遭遇連續(xù)下挫的海特高新，最終報收于15.36元，明顯低于20元/股的增發(fā)價格。

無獨有偶，用友網絡8月25日發(fā)布公告稱，在投資者競價方式確定發(fā)行價后，最終確定發(fā)行價格為30.85元/股，上海原點資產、財通基金等參與認購。而當日用友網絡股價報收于27.59元。實際上，近日類似的情況也出現在了星網銳捷和潤邦股份的身上。

對此，上述機構人士指出，機構參與上市公司定增是一個較長的過程，可能在競價之時，二級市場的價格還處于較高位置，但等到真正實施時，增發(fā)價就已在二級市場價格附近，甚至出現破發(fā)的情況。不過，恰恰是在這樣的背景下，機構堅定參與上市公司定增，直觀的說明對公司發(fā)展以及未來股價走勢的有信心。

《每日經濟新聞》記者注意到，上述增發(fā)計劃受到機構力挺的上市公司，其實都有著一個極為明顯共同點，那就是具有優(yōu)秀的商業(yè)模式。

以海特高新為例，公司從最初的專注于飛機維修業(yè)務，到如今實施“同心多元”戰(zhàn)略，業(yè)務涉及航空新技術研發(fā)與制造、航空維修、航空培訓、航空融資租賃及集成電路產業(yè)等多個方面，有利支撐公司快速發(fā)展。

用友網絡則高調提出軟件業(yè)務“聚焦經營，提高效益”，企業(yè)互聯(lián)網服務業(yè)務“戰(zhàn)略提速，形成規(guī)?！保ヂ?lián)網金融業(yè)務“完成布局,戰(zhàn)略突破”的經營策略，推出并更新了易代賬、電商通、用友嘟嘟、企業(yè)空間、工作圈、表魅、友戶通等多項企業(yè)互聯(lián)網服務，打開了成長空間。