每經(jīng)編輯｜每經(jīng)記者 陳晨    

每經(jīng)記者 陳晨

2016年1月已經(jīng)收官，雖然在最后一個交易日迎來了報復(fù)性反彈，但還是得面對一個事實，1月跌幅接近23%，創(chuàng)下了7年多來單月跌幅記錄。伴隨著股指連續(xù)下挫，在2015年井噴的員工持股計劃正遭受到大面積浮虧。據(jù)火山財富（微信公眾號：huoshan5188）記者統(tǒng)計，在實施完成員工持股計劃的公司中近7成現(xiàn)浮虧，而在理論上，這些員工持股浮虧具有較高的安全墊，普通投資存在“撿漏”的機(jī)會。

6-7月實施浮虧最嚴(yán)重

2014年6月20日，證監(jiān)會發(fā)布了《上市公司員工持股計劃管理暫行辦法（征求意見稿）》，在政策管制放松和加速推動下，A股發(fā)布實施員工持股計劃的公司數(shù)目出現(xiàn)井噴?；鹕截敻唬ㄎ⑿殴娞枺篽uoshan5188）記者據(jù)東方財富Choice數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，從2014年7月至2014年末，共有29家公司披露員工持股計劃，而進(jìn)入2015年，則有近350家公司陸續(xù)披露了員工持股計劃。近期，隨著市場不斷下探，上市公司實施員工持股計劃的熱情再次被點燃，一月以來，又有77家上市公司對外披露了員工持股計劃進(jìn)展。

火山財富（微信公眾號：huoshan5188）記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，自2015年至今（1月29日）披露員工持股計劃的425家（含重復(fù)）上市公司中，已有198家實施完成。但從顯示盈虧數(shù)據(jù)的164家公司來看，有110家員工持股計劃出現(xiàn)浮虧，占比67.07%。其中，萬達(dá)信息、武漢凡谷、廣聯(lián)達(dá)、隆鑫通用等10家公司的員工持股計劃浮虧比例超過50%，據(jù)計算，這110家公司平均浮虧近25%。

記者注意到，上述浮虧比例嚴(yán)重的多數(shù)是在2015年6-7月份實施的。當(dāng)時，市場在一路高歌之下到達(dá)高處，而在當(dāng)時實施的員工持股計劃基本上全都高位站崗，成了不折不扣的“接盤俠”。如萬達(dá)信息，在去年6月10日即滬指“決堤”前夕完成員工持股計劃，截至1月29日，該計劃已浮虧81.46%，成為了所有公司中浮虧最嚴(yán)重的。但是在今年1月6日，萬達(dá)信息稱為增強(qiáng)投資者信心，控股股東萬豪投資以自有資金替換公司第一期員工持股計劃中的優(yōu)先級資金6億元，而實際上，這也是為了避免員工持股計劃在股市下行壓力下被迫平倉。

券商推薦布局破發(fā)的員工持股

申萬宏源證券分析師林麗梅和王勝曾在研報中表示，可從高管認(rèn)購比例，股票來源、杠桿比例三個維度，即高管認(rèn)購比例大于50%、股票來源是非公開發(fā)行、資金來源中的杠桿比例是大于2來綜合篩選。而近日信達(dá)證券分析師胡申和單丹也表示，強(qiáng)烈推薦布局員工持股。信達(dá)證券認(rèn)為，持股成本是員工持股的最后一道防線，一旦接近甚至跌破，便具有相對較高的安全邊際和明顯的投資機(jī)會。建議從杠桿高低、員工持股占比、業(yè)績狀況、跌破成本比例來篩選跌破成本的員工持股標(biāo)的。

就如杠桿比例，由于加入杠桿的員工持股計劃的產(chǎn)品優(yōu)先級收益多是上市公司大股東擔(dān)保，因此高杠桿的員工持股計劃對股價的提升有更大的訴求。具體來看，上述浮虧嚴(yán)重的公司中大多是杠桿較低甚至沒有使用杠桿的，如萬達(dá)信息（1.5比1）、武漢凡谷（1比1.27）、廣聯(lián)達(dá)（無杠桿）、隆鑫通用（無杠桿）、海南海藥（1.8比1）、中來股份（無杠桿）、雙塔食品（無杠桿）等浮虧比例超過50%。但使用高杠桿，像麥達(dá)數(shù)字（24比1）、利歐股份（8比1）、清新環(huán)境（3比1）等浮盈比例卻超過50%。

另外，值得注意的是，部分員工持股計劃在今年將陸續(xù)達(dá)到解禁期。在上述實施完成員工持股計劃的198家公司中，有145家在2016年陸續(xù)解禁，其中有42家在今年上半年解禁。臨近解禁但又浮虧的公司，雖然存在減持的預(yù)期，但是大股東會對股價訴求比較強(qiáng)烈，隱含著公司做高股價，讓員工獲利的動力，在信達(dá)證券看來，2016年的員工持股計劃應(yīng)為收獲年。