每經(jīng)編輯｜每經(jīng)記者 王辛夷    

每經(jīng)記者 王辛夷

在動(dòng)蕩的全球資本市場(chǎng)里，美元的角色像是一根指揮棒，全世界都盯著美聯(lián)儲(chǔ)的每個(gè)動(dòng)作。

美國(guó)東部時(shí)間2月17日下午，美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)布的1月26日到27日議息會(huì)議紀(jì)要顯示，美聯(lián)儲(chǔ)的決策者們討論了原定加息路徑的可能性。除了美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)令人失望外，這份紀(jì)要多次提到了來(lái)自外部的不確定性。

值得一提的是，上述會(huì)議紀(jì)要特別強(qiáng)調(diào)了中國(guó)因素，China（中國(guó)）以及Chinese（中國(guó)的）兩個(gè)詞先后出現(xiàn)了11次之多，是所有經(jīng)濟(jì)體中最多的。紀(jì)要表現(xiàn)了美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂：中國(guó)正在進(jìn)行的結(jié)構(gòu)性改革，以及不平衡的金融結(jié)構(gòu)，有可能會(huì)引發(fā)超過(guò)預(yù)期的減速。但同時(shí)強(qiáng)調(diào)，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)雖然小幅放緩，受制造業(yè)產(chǎn)出溫和復(fù)蘇的支撐，中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍然保持了活力。

中國(guó)現(xiàn)代國(guó)際關(guān)系研究院研究員陳鳳英對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，中國(guó)和美國(guó)同為系統(tǒng)性重要國(guó)家，美聯(lián)儲(chǔ)決策時(shí)一定會(huì)考慮到中國(guó)因素，而從紀(jì)要透露的信息來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)的判斷是理性、客觀的。 

中國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩但仍有活力 

上述會(huì)議紀(jì)要顯示，美聯(lián)儲(chǔ)官員們擔(dān)心經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不確定性增加，有兩個(gè)重要因素：大宗商品繼續(xù)下挫和金融市場(chǎng)震蕩劇烈，這兩個(gè)因素都與中國(guó)有關(guān)。中國(guó)工業(yè)部門(mén)的放緩和大宗商品價(jià)格下挫，會(huì)在一段時(shí)間內(nèi)，限制新興市場(chǎng)國(guó)家以及其他大宗商品生產(chǎn)國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇。

與會(huì)者們還討論了中國(guó)經(jīng)濟(jì)取得的最新進(jìn)展。他們認(rèn)為，中國(guó)正在進(jìn)行的結(jié)構(gòu)性改革，以及不平衡的金融結(jié)構(gòu)，有可能會(huì)引發(fā)超過(guò)預(yù)期的減速。如果這樣的事情發(fā)生了，會(huì)給新興經(jīng)濟(jì)體以及大宗商品生產(chǎn)國(guó)的經(jīng)濟(jì)帶來(lái)更大壓力，這其中就包括離美國(guó)最近的加拿大和墨西哥。美國(guó)經(jīng)濟(jì)可能會(huì)受到拖累。

實(shí)際上，這種擔(dān)心并不僅僅局限于美國(guó)。長(zhǎng)江商學(xué)院教授李偉對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，所有改革在短期內(nèi)都是緊縮的，尤其是在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)相對(duì)放緩的時(shí)候進(jìn)行改革，必須要有魄力、有毅力。

“我們看到這次美聯(lián)儲(chǔ)的議息會(huì)議，將外部因素放在了更重要的位置，這是以前很少見(jiàn)的。”陳鳳英認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)的擔(dān)心并非空穴來(lái)風(fēng)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)要轉(zhuǎn)型，就會(huì)面臨經(jīng)濟(jì)下滑的風(fēng)險(xiǎn)，不過(guò)這種風(fēng)險(xiǎn)并不是硬著陸。

盡管這份會(huì)議紀(jì)要表達(dá)了對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的諸多擔(dān)心，但對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀給予了積極評(píng)價(jià)。紀(jì)要認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)速度雖然小幅下滑，但受到制造業(yè)產(chǎn)出溫和復(fù)蘇的支撐，中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍保持活力。

值得注意的是，該紀(jì)要記錄的是1月份美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議。當(dāng)時(shí)的最新數(shù)據(jù)是，2015年12月中國(guó)制造業(yè)PMI小幅上漲0.1個(gè)百分點(diǎn)，制造業(yè)工業(yè)增加值增長(zhǎng)了7%。美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫在本月11日的發(fā)言中也表示，對(duì)中國(guó)不會(huì)“硬著陸”有信心。

陳鳳英認(rèn)為，耶倫作為重大宏觀政策的決策者，對(duì)中國(guó)的判斷是非常理性的。中國(guó)在轉(zhuǎn)型期間，不確定性和可能性同時(shí)存在，美聯(lián)儲(chǔ)的會(huì)議紀(jì)要也體現(xiàn)了這樣的判斷。 

通脹或成議息核心因素 

事實(shí)上，讓美聯(lián)儲(chǔ)擔(dān)心的問(wèn)題遠(yuǎn)不止中國(guó)。在這上述會(huì)議紀(jì)要中，最讓美聯(lián)儲(chǔ)決策者們擔(dān)心的，還是當(dāng)前的低通脹。

2012年，美聯(lián)儲(chǔ)將通脹目標(biāo)設(shè)定為2%。美聯(lián)儲(chǔ)公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)在每年伊始，都會(huì)重申2%這一目標(biāo)。到目前為止，實(shí)際數(shù)字已經(jīng)連續(xù)4年低于該目標(biāo)。

即使這樣，美聯(lián)儲(chǔ)仍然堅(jiān)定地秉承了“太極風(fēng)格”，沒(méi)有給市場(chǎng)留下任何捕捉美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)期的機(jī)會(huì)。在針對(duì)通脹做出表述時(shí)，紀(jì)要的用詞是“若通脹持續(xù)高于或低于目標(biāo)水平”，并表示這樣的狀況會(huì)令人擔(dān)憂。

不過(guò)，擁有美聯(lián)儲(chǔ)投票權(quán)的波士頓聯(lián)儲(chǔ)主席羅森格倫表示，正如美聯(lián)儲(chǔ)官員在去年12月中旬的預(yù)期，近期的國(guó)際事件降低了美國(guó)通脹率快速接近2%的可能性。

他認(rèn)為，未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)面臨的不確定性有所增強(qiáng)，如果通脹回到目標(biāo)水平的速度更加緩慢，就不應(yīng)急于讓貨幣政策正?；?，應(yīng)該采取更加漸進(jìn)的方式來(lái)應(yīng)對(duì)海外不利因素及金融市場(chǎng)動(dòng)蕩。

羅森格倫是美聯(lián)儲(chǔ)中鴿派的主要代表人，本次公布的1月份會(huì)議紀(jì)要也更加偏向鴿派。

從去年12月份美聯(lián)儲(chǔ)宣布加息到今年初，市場(chǎng)上始終保持著強(qiáng)烈的加息預(yù)期。但本次會(huì)議紀(jì)要顯示，美聯(lián)儲(chǔ)的決策者們正在考慮改變?cè)ǖ募酉⒙窂健?/span>

此外，本次紀(jì)要在談?wù)撏ㄘ浥蛎洉r(shí)，多次提到了石油的影響，耶倫此前也曾表示，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)當(dāng)前原油走勢(shì)感到驚訝。

陳鳳英分析稱(chēng)，當(dāng)前超低的油價(jià)并非好事，上游投資已經(jīng)在減少，石油價(jià)格有可能會(huì)在2017年、2018年出現(xiàn)回升。一旦油價(jià)回升，CPI就會(huì)隨之走高，“暫時(shí)不加息的決定是正確的，這份會(huì)議紀(jì)要顯示美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)預(yù)期到未來(lái)可能出現(xiàn)的通貨膨脹，這也將是決定美聯(lián)儲(chǔ)下一次加息最重要的因素。”