每經(jīng)編輯｜柴剛

一內(nèi)一外，兩輪沖擊波呼嘯而至，明天的A股市場注定不會(huì)輕松。

先是12月3日，證監(jiān)會(huì)主席劉士余痛批野蠻收購，斥責(zé)一些機(jī)構(gòu)的舉牌行為，從門口的陌生人變成野蠻人，最后變成行業(yè)的強(qiáng)盜。雖然劉士余并未明確指出是哪類機(jī)構(gòu)，但據(jù)新華社援引機(jī)構(gòu)人士的說法，“業(yè)內(nèi)都清楚其所指是保險(xiǎn)系資金”。

證監(jiān)會(huì)主席罕見的措辭嚴(yán)厲的表態(tài)，給最近以保險(xiǎn)資金主導(dǎo)的行情以及保險(xiǎn)舉牌概念股帶來了巨大壓力。

與此同時(shí)，全球投資者也在密切關(guān)注意大利修憲的公投結(jié)果。如果修憲被否決，意大利、乃至整個(gè)歐洲，甚至全球金融市場都將面臨新一輪沖擊。值得注意的是，意大利修憲結(jié)果將于北京時(shí)間12月5日上午10點(diǎn)出爐。

在兩輪沖擊波夾擊下的A股，明天會(huì)有什么反應(yīng)?

內(nèi)部沖擊波：監(jiān)管層痛批“野蠻人”

證監(jiān)會(huì)掌門人劉士余昨日在公開講話中痛批“野蠻收購”，新華社隨后刊文認(rèn)為其部分發(fā)言指向保險(xiǎn)系資金，并點(diǎn)名“七大保險(xiǎn)系舉牌最為活躍”。

近兩年來險(xiǎn)資舉牌A股上市公司根本停不下來，壓著舉牌線增持、減持的動(dòng)作更是層出不窮。恒大增持萬科、陽光保險(xiǎn)增持伊利、安邦保險(xiǎn)增持中國建筑等每一次險(xiǎn)資的介入必然伴隨著股價(jià)的劇烈波動(dòng)，甚至對(duì)有些上市公司的公司治理構(gòu)成影響。

除了這些案例之外，目前保險(xiǎn)系資金在A股的整體布局以及持股鎖定期情況也成為市場關(guān)注焦點(diǎn)。對(duì)此，國金證券做了詳細(xì)梳理(點(diǎn)擊圖片可放大)：

從上面表格當(dāng)中的數(shù)據(jù)，不難發(fā)現(xiàn)一些險(xiǎn)資系統(tǒng)不同的特點(diǎn)。

安邦喜愛的多是“大而穩(wěn)”的藍(lán)籌股，包括股息分紅高、估值低等特點(diǎn)。比如中國建筑自上市以來每年都會(huì)分紅，累計(jì)分紅金額高達(dá)237.3億元。而在安邦舉牌之前，中國建筑在今年并未大漲，市盈率一直在10倍之內(nèi)。從類型來看，安邦舉牌個(gè)股主要分布在銀行、地產(chǎn)、基建、能源等領(lǐng)域，并且還要是大市值龍頭企業(yè)。在安邦舉牌的個(gè)股中，除開萬科A之外，它在滬市舉牌的就有3家超千億市值股票。其中，中國建筑總市值3114億元，民生銀行3441億元，招商銀行4663億元，合計(jì)市值是1.12萬億元。

寶能(含前海人壽)則喜歡通過舉牌介入上市公司經(jīng)營。截至目前，寶能舉牌的個(gè)股分別是華僑城A、中炬高新、韶能股份、明星電力、南寧百貨、南玻A、合肥百貨和萬科A。目前，萬寶之爭正酣，而南玻剛剛發(fā)生高管集體辭職事件，11月，前海人壽又瞄準(zhǔn)了格力電器。

陽光人壽更傾向百億市值的消費(fèi)類藍(lán)籌股。除今年新舉牌的伊利股份外，陽光保險(xiǎn)舉牌的承德露露、中青旅、勝利股份、鳳竹紡織和吉林敖東的總市值均在200億元以下。其中鳳竹紡織的總市值不足50億元。

在劉士余發(fā)表措辭嚴(yán)厲的講話后，這些被保險(xiǎn)資金舉牌或“準(zhǔn)舉牌”的個(gè)股周一將如何表現(xiàn)?

“舉牌股是要小心了，特別是那些被險(xiǎn)資舉牌的個(gè)股。”西藏琳瑯投資王琳對(duì)記者表示，劉士余在周末重點(diǎn)提及到了舉牌現(xiàn)象，或?qū)εe牌概念股將造成沖擊，火爆的舉牌潮或降溫。

王琳表示，從各項(xiàng)技術(shù)指標(biāo)來看，滬指有了一定的調(diào)整需要。若舉牌股下周成領(lǐng)跌先鋒，將形成合力帶動(dòng)指數(shù)進(jìn)一步下調(diào)。

西藏銀帆投資李志新則表示，“短期看還是要調(diào)整，不過中期還是看好藍(lán)籌股。”他認(rèn)為，盡管監(jiān)管層周末對(duì)舉牌現(xiàn)象“喊話”，但結(jié)合全文來看，內(nèi)容還是偏中性。

外部沖擊波：意大利修憲公投

北京時(shí)間12月4日，意大利修憲公投正式開始，公投結(jié)果有望在北京時(shí)間12月5日10:00出爐。

作為歐元區(qū)創(chuàng)始國之一的意大利，其經(jīng)濟(jì)地位僅次于德國和法國，此次公投的結(jié)果不僅關(guān)乎意大利內(nèi)政，也將對(duì)2017年一系列的歐洲選舉產(chǎn)生重大影響，因此，市場認(rèn)為這是繼英國脫歐公投、美國大選后又一起攪動(dòng)全球金融市場的重大風(fēng)險(xiǎn)事件。

▲意大利總理馬泰奧·倫齊(Matteo Renzi)

國際貨幣基金組織數(shù)據(jù)顯示，自2007年國際金融危機(jī)之后，8年來意大利累計(jì)GDP增速為-8.3%，在歐元區(qū)排名倒數(shù)。目前意大利全國失業(yè)率已經(jīng)漲至12%，較2007年的6%翻了1倍。根據(jù)OECD 2015年的數(shù)據(jù)，25歲以下意大利年輕人失業(yè)率超過40%。

安盛集團(tuán)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Laurence Boone 12月4日表示，如果意大利銀行出現(xiàn)問題，與之相關(guān)性最大的法國銀行將首先受到連帶影響，德國銀行也不能幸免，最后整個(gè)歐洲銀行業(yè)都會(huì)受意大利危機(jī)影響承壓。

此次意大利修憲公投，內(nèi)容是將參議院議員人數(shù)從315人削減至100人，以加快立法程序，推進(jìn)改革，徹底打破經(jīng)濟(jì)上的桎梏。意大利總理倫齊已明確表示，如果修憲公投失敗將辭職。意大利的民粹政黨“五星運(yùn)動(dòng)黨”可能上臺(tái)，進(jìn)而推動(dòng)意大利的脫歐進(jìn)程。如果真的走到這一步，其殺傷力將類似英國脫歐公投。

根據(jù)此前的多項(xiàng)民調(diào)結(jié)果，反對(duì)修憲一方領(lǐng)先5~10個(gè)百分點(diǎn)。意大利12月4日的最后民調(diào)也顯示，修憲方的支持率比反對(duì)聲音落后5個(gè)百分點(diǎn)。對(duì)于總理倫齊而言，盡管民調(diào)結(jié)果一直不樂觀，但仍有約1/4的選民未作出決定，最終結(jié)果仍存變數(shù)。

從市場表現(xiàn)來看，意大利指數(shù)(ITLMS)最近數(shù)月一直處于震蕩走勢(shì)，本周最后4個(gè)交易日反而累計(jì)上漲近5%;意大利10年期國債收益率過去兩周震蕩走低，本周五收盤跌回2%下方。因此有觀點(diǎn)認(rèn)為，意大利公投的不利結(jié)果，已經(jīng)被市場消化。

申萬宏源固定收益總部首席分析師范為對(duì)記者表示，市場肯定沒有完全消化意大利公投的不利預(yù)期。

“如果意大利修憲失敗，甚至出現(xiàn)離開歐元區(qū)的可能，都會(huì)對(duì)歐元區(qū)形成至關(guān)重要的打擊。”范為表示，目前全球“民粹主義”思潮逐漸興起，而意大利修憲本身也遭到“民粹主義”的抵制。在這種情況下，意大利修憲通過的可能性并不高。

范為認(rèn)為，短期來看，若修憲公投失敗，將會(huì)促使美元被動(dòng)走強(qiáng)。因?yàn)槿绻麣W元區(qū)出現(xiàn)任何解體風(fēng)險(xiǎn)，或者解體風(fēng)險(xiǎn)增加，歐元就會(huì)走弱，避險(xiǎn)資產(chǎn)比如黃金等則會(huì)走強(qiáng)。相對(duì)應(yīng)地，股票、商品等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)會(huì)出現(xiàn)下行。但長期來看，其影響應(yīng)該主要體現(xiàn)在地緣政治方面的變化。在英國脫歐公投之后，歐盟解體的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)上升，如果將來意大利也出現(xiàn)“脫歐”的傾向，肯定會(huì)對(duì)歐元區(qū)的存續(xù)帶來很大心理沖擊。

每經(jīng)編輯 杜恒峰