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每經(jīng)記者 王硯丹 北京報(bào)道 每經(jīng)編輯 宋思艱

華興資本是一家2004年成立的投行。2014年至今，公司曾在京東、陌陌、中通快遞等公司赴美上市中擔(dān)任過聯(lián)席主承銷商。公司高層對(duì)于中概股、海外市場環(huán)境的判斷等，受到市場重視。

1月11日上午，華興資本CEO包凡在北京總部接受了《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪。他認(rèn)為，站在2017年的起點(diǎn)看未來，不確定性將是主旋律。

（華興資本CEO 包凡）

處于寬松信貸周期尾部

包凡對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示， 從大的環(huán)境來看，去年發(fā)生了幾件事情，無論美國大選、英國“脫歐”公投，包括現(xiàn)在歐洲發(fā)生的一些情況，總體來看，世界正變得越來越復(fù)雜。從地緣政治角度來說，以前，這個(gè)世界可能相對(duì)來說是一個(gè)單極的世界——二戰(zhàn)以來，由美國確定的世界秩序已經(jīng)運(yùn)轉(zhuǎn)了很久。但未來界可能會(huì)從單極朝多極的方向走，會(huì)充滿更多的不確定性。

包凡認(rèn)為，目前正處于上一個(gè)信貸周期的尾部。對(duì)資本市場從業(yè)者而言，“最重要的周期不是經(jīng)濟(jì)周期，反而是信貸周期，因?yàn)檫@個(gè)信貸周期決定了資產(chǎn)價(jià)格。”他認(rèn)為，隨著2016年12月份美國美聯(lián)儲(chǔ)開始加息，近20年的信貸周期正走向尾部，接下來的一個(gè)新周期是比較緊縮的信貸周期。在不同的信貸周期中，從寬松到相對(duì)比較緊縮的信貸周期，資產(chǎn)價(jià)格會(huì)發(fā)生較大變化。在兩個(gè)大周期轉(zhuǎn)化中，從歷史角度看，容易出現(xiàn)較大風(fēng)險(xiǎn)。總體來說，一個(gè)所謂的信貸周期走向反周期，資產(chǎn)價(jià)格總體下降或是必然趨勢(shì)。

由此，包凡得出一個(gè)相對(duì)悲觀的結(jié)論：“創(chuàng)投行業(yè)的源頭是創(chuàng)新，每次有顛覆性的創(chuàng)新機(jī)會(huì)，創(chuàng)投行業(yè)就有一撥所謂的行情，但是站在今天看未來，至少我本人還沒有看到未來三年內(nèi)，會(huì)出現(xiàn)讓人振奮的顛覆性的機(jī)會(huì)，同時(shí)還能伴隨著比較大的商業(yè)顛覆機(jī)會(huì)。我覺得在我們創(chuàng)投行業(yè)里面，從創(chuàng)新的角度來說已經(jīng)進(jìn)入一個(gè)相對(duì)的瓶頸期。”

稱看不大懂券商資管通道業(yè)務(wù)

值得一提的是，2016年11月，華興資本旗下的華菁證券開業(yè)。這意味著華興資本在A股開始布局。

對(duì)于進(jìn)軍A股，包凡稱，從全球資本市場角度而言，國內(nèi)證券市場將是未來發(fā)展最快，也是體量最大的市場，很重要的原因就是因?yàn)檎w財(cái)富的增加。“以往我們更多是以財(cái)務(wù)顧問為主的精品投行，隨著華菁證券成立，我們未來整個(gè)華興資本集團(tuán)能夠提供全業(yè)務(wù)投行的服務(wù)能力，包括債券、交易、金融市場、資管、未來財(cái)富管理等一系列的全投行服務(wù)。按照我們的理解，我們覺得自己以前還是不太接地氣，希望通過華菁證券的成立，我們真正能夠在中國扎下根來。”

但包凡稱，其資管業(yè)務(wù)從第一天就下定決心不做通道業(yè)務(wù)。“券商資管里面通道業(yè)務(wù)是一個(gè)我本人看不懂的業(yè)務(wù)，從另一個(gè)角度來說，里面‘監(jiān)管套利’的成分會(huì)更加大一點(diǎn)。所以對(duì)華興來說，我們做資管業(yè)務(wù)只會(huì)做主動(dòng)管理的業(yè)務(wù)，不會(huì)做通道業(yè)務(wù)，至少它不是我們首選。”