統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至2月底，貨幣市場將有逾2萬億元流動性到期。其中包括約1.5萬億元的逆回購（剔除昨日到期后的數(shù)據(jù)），1月20日央行通過臨時流動性便利操作（TLF）為幾家大型商業(yè)銀行提供的28天期臨時流動性的支持（約6000億元），還有1515億元MLF將到期。

對于2月份到期巨額短期流動性，央行卻連續(xù)兩個交易日暫停了逆回購操作，包括2月4日和2月6日。央行的這種回應(yīng)用一句網(wǎng)絡(luò)用語來表示就是“呵呵”。對于對方的講話，回以“呵呵”會給人莫測高深的感覺。而央行的一些做法確實莫測高深。

春節(jié)后回籠資金是央行的慣例，比如去年春節(jié)后，央行即連續(xù)幾日僅進行了地量逆回購。但從當(dāng)前的貨幣供應(yīng)情況看，逆回購暫停只能是短期行為，不久之后就會恢復(fù)，而且央行有可能又會使出一些新招數(shù)也未可知。

對于本次逆回購的暫停，以及春節(jié)前央行上調(diào)MLF利率和春節(jié)后上調(diào)逆回購和SLF利率，業(yè)界普遍認(rèn)為央行的這種做法有兩層意思：

一是調(diào)控新增信貸。據(jù)《證券日報》報道，今年1月份新增信貸規(guī)模將超過2.5萬億元。這與2016年1月份的規(guī)模相當(dāng)。這種當(dāng)量的信貸投放規(guī)模與之后的降準(zhǔn)共同成為房地產(chǎn)市場“高燒”的重要原因。因此，央行才在春節(jié)前后提高了貨幣市場利率，以引導(dǎo)資金脫虛向?qū)崱?/p>

同時，央行暫停逆回購的公告也意味深長：隨著現(xiàn)金逐漸回籠，目前銀行體系流動性總量處于較高水平。為保持銀行體系流動性基本穩(wěn)定……暫不開展公開市場逆回購操作。

這個公告顯示，央行確實在采取各種措施“維護流動性基本穩(wěn)定”。

二是防范金融風(fēng)險。去年末中央經(jīng)濟工作會議對2017年的工作提出明確要求，“要把防控金融風(fēng)險放到更加重要的位置，下決心處置一批風(fēng)險點，著力防控資產(chǎn)泡沫”。貨幣市場利率上行有助于實現(xiàn)這個目標(biāo)。因為貨幣市場利率上調(diào)的目的是防風(fēng)險去杠桿而不是抑制經(jīng)濟過熱和通脹，調(diào)控對象是金融市場脫實向虛等不合理的加杠桿行為而并非實體經(jīng)濟，所以屬于定向加息的范疇。定向加息的目的是以全市場都可見的實際行動，來有效引導(dǎo)和管理市場預(yù)期，而不會對實體經(jīng)濟產(chǎn)生直接的副作用。

最后，不管央行采取怎樣的流動性調(diào)控措施，其主旋律都是在保持貨幣政策的穩(wěn)健中性，適應(yīng)貨幣供應(yīng)方式新變化，調(diào)節(jié)好貨幣閘門。概括起來就是，金融防風(fēng)險，經(jīng)濟穩(wěn)增長。