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每經記者 岳琦 每經編輯 姚治宇

在傳統(tǒng)業(yè)務大幅下滑的壓力之下，藍英裝備的重組轉型更顯迫在眉睫，而控股股東的無息借款可謂“雪中送炭”。

2月10日，藍英裝備（300293）宣布從控股股東處借得8.5億免息貸款，主要用于支持此前的海外并購交易對價，而這場源于半年前的重組收購將使其得以控制德國杜爾集團工業(yè)清洗業(yè)務，完成轉型計劃。

2016年8月，在原主營業(yè)務營收大幅下滑的背景下，藍英裝備啟動與德國杜爾集團的資產收購。在雙方體量差距懸殊的情況下，重組資金來源成為不小的挑戰(zhàn)。藍英裝備原本打算通過非公開發(fā)行股票的方式獲取資金，但卻遲遲未能推進，此次獲得8.5億無息貸款可謂解其燃眉之急。

控股股東“慷慨”借款8.5億 

藍英裝備近日披露，其與控股股東沈陽藍英自動控制有限公司（以下簡稱藍英自控）簽訂《融資合同》，公司向藍英自控借款不超過8.5億元，借款期限24個月，為無息借款。

控股股東如此慷慨的背后實際是一場迫在眉睫的海外并購。公告顯示，公司向藍英自控借款主要用于對外投資，即支付重大資產購買對價，少量用于公司補充生產經營所需資金。且公司擬以非公開發(fā)行募集資金置換公司前期先行投入的重大資產購買資金。

目前，藍英裝備正在進行的重大資產收購項目為2016年8月啟動，對于德國杜爾集團旗下工業(yè)清洗系統(tǒng)及表面處理業(yè)務相關資產的收購。藍英裝備認為，重組完成后，公司將通過外延式發(fā)展，加快全球化戰(zhàn)略布局；發(fā)揮協(xié)同效應，提升公司的綜合實力，并且通過注入優(yōu)質資產，將持續(xù)提升公司盈利能力。

海外資產收購的挑戰(zhàn)也隨之而來。重組收購標的資產價值約為9838.75萬歐元，解除擔保金額約為3129.11萬歐元，全部對價合計約為1.3億歐元，按照2016年11月7日的匯率計算，交易對價約合人民幣9.74億元。

在不背上沉重的財務成本的情況下，如何選擇資金來源就成為重組的關鍵。若全部依靠銀行授信支付這一款項，藍英裝備稱其資產負債率將達到73.93%，每年支付的利息則在4000萬元以上。

藍英裝備原定以非公開發(fā)行股票的方式募集資金支付，但直到目前相關計劃仍未見披露。直到2月10日，藍英裝備迎來控股股東的8.5億元免息借款的“輸血”。

值得注意的是，在發(fā)布借款公告的同時，藍英裝備稱，藍英自控將8800萬股份質押給長江證券進行融資，占其持有上市公司股份的77.24%。對于股權質押融資的用途，以及是否與此次無息借款有關，藍英裝備并未明確披露。

主業(yè)下滑亟待重組轉型 

控股股東急切“輸血”推進重組背后，是藍英裝備主業(yè)下滑亟待轉型。

藍英裝備2016年三季報顯示，公司2016年前三季營收約為1.46億元，同比下降42.21%，凈利潤約為143.5萬元，同比下滑94.54%。業(yè)務收入降低的主要原因在于其“橡膠智能裝備”業(yè)務產品市場的總體需求量持續(xù)大幅下滑，市場需求嚴重不足。

自2016年上半年以來，下游輪胎行業(yè)經營業(yè)績下滑已經傳導至藍英裝備。藍英裝備控制并壓縮“智慧城市業(yè)務”，加大力度控制“橡膠智能裝備業(yè)務”風險，導致公司整體收入及利潤接連下降。

2016年8月6日，藍英裝備與杜爾集團的5家包括Carl Schenck AG在內的全資子（孫）公司簽署了《業(yè)務購買協(xié)議》。根據該協(xié)議，藍英裝備與 Carl Schenck AG 在德國設立合資公司，其中上市公司持有85%的股權，Carl Schenck AG持有 15%的股權，并通過該合資公司及其子公司以支付現(xiàn)金的方式購買杜爾集團旗下全部的工業(yè)清洗系統(tǒng)及表面處理業(yè)務相關資產。

這一海外并購對于藍英裝備來說意味著主營業(yè)務大換血?！妒召張蟾鏁凤@示，本次交易前藍英裝備的主營業(yè)務為智能裝備制造，2015年的總營收約為2.26億元。而標的資產在2015年全年擁有14.44億元的營收（根據2015年12月31日匯率），合并計算后在主營業(yè)務中營收占比高達86.51%。

申萬宏源發(fā)布研報稱，杜爾集團在工業(yè)清洗領域占有龍頭地位，單以汽車清洗為例，在歐洲、亞洲、北美的市場占有率就為53%、53%和15%。而長城證券的分析則指出，此次收購將加快公司的產業(yè)布局，有助于利用德國杜爾的銷售渠道，將業(yè)務快速擴展到海外。

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