開(kāi)篇我們先看看2016年一年來(lái)新股發(fā)行的兩組數(shù)據(jù)： 一是2016年初以來(lái)，發(fā)行新股294只，首發(fā)募資1820.88億； 二是單從2016年來(lái)看，共有227家公司進(jìn)行IPO，募資規(guī)模1496.08億元。 整體募資規(guī)模并不高，可能讓很多擔(dān)心新股發(fā)行會(huì)帶來(lái)“抽血”效應(yīng)的投資者松了口氣。但另一重要數(shù)據(jù)卻不容樂(lè)觀(guān)，也一直被市場(chǎng)忽視：那就是，294只新股背后是龐大的限售股權(quán)。要知道，新股上市流通比例僅在25%左右，限售部分將在解禁后陸續(xù)回流二級(jí)市場(chǎng)。 沒(méi)錯(cuò)，294只新股讓A股市場(chǎng)新增了847.11億股限售股。初略統(tǒng)計(jì)，847.11億限售股市值約為2.23萬(wàn)億元。這部分市值將在未來(lái)三年陸續(xù)解禁，第一波較大力度的解禁沖擊就在今年3月，解禁市值達(dá)到275億元，而高峰將出現(xiàn)在2019年。 值得留意的是，上述2.23萬(wàn)億市值中有5004.51億元屬于小非，也即持股比例低于5%的非流通股，會(huì)在限售滿(mǎn)一年后解禁成為流通股，相較持股與控制權(quán)密切相關(guān)的大非們（持股比例高于5%的非流通股），這部分股權(quán)更可能成為“松動(dòng)”籌碼，2017年的小非解禁市值高達(dá)4230.18億元。 第一波解禁高峰在3月份 新股發(fā)行真的是一個(gè)全民“免費(fèi)抽獎(jiǎng)”游戲嗎？ 在單個(gè)投資者眼中或許是，畢竟參與成本為零、收益卻上不封頂；但就A股市場(chǎng)全體參與者來(lái)看，剔除公司經(jīng)營(yíng)成果，A股市場(chǎng)不可能存在零代價(jià)的造富模型，而未來(lái)要支付的代價(jià)之一，除了快速消耗的估值熱情，還有陸續(xù)殺到的萬(wàn)億限售市值。 據(jù)統(tǒng)計(jì)，2016年以來(lái)，A股市場(chǎng)共計(jì)上市294只新股，募資總金額達(dá)到1820.88億元，整體募資規(guī)?？此撇桓撸@294只個(gè)股背后的市值合計(jì)達(dá)到2.8萬(wàn)億元，其中有約八成市值也即2.23萬(wàn)億，目前仍處于限售狀態(tài)。并將在2017年至2020年4年間陸續(xù)解禁，最早的解禁股份在今年2月份開(kāi)始，第一波較大沖擊從今年3月開(kāi)始，隨后是今年5月份，高達(dá)442.43億。 就年份來(lái)看，由于2016年新上市公司的大非需要鎖定三年時(shí)間，這決定了2019年將成為限售股解禁高峰年，2019年的解禁股市值達(dá)到1.44萬(wàn)億元。與之類(lèi)似，由于眾多小非的限售期間為一年，2017年也是解禁高峰時(shí)點(diǎn)，共有4230.18億解禁將于今年解禁。此外，2020年共有2830.28億元市值解禁，2018年共有824.94億元市值解禁。 新股解禁浪潮已經(jīng)悄悄來(lái)到我們身邊。 數(shù)據(jù)顯示，2017年2月已有兩只個(gè)股面臨解禁，分別是南方傳媒在2017年2月15日解禁650萬(wàn)股，鷺燕醫(yī)藥在2017年2月20日解禁4196.88萬(wàn)股，以目前股價(jià)計(jì)算，這兩筆解禁分別涉及市值0.95億元和22.02億元，2月份合計(jì)將解禁22.97億元。 如果2月份的解禁規(guī)模仍只是不疼不癢，今年3月份還將迎來(lái)第一個(gè)百億規(guī)模解禁，共有6.51億元市值在該月解禁，涉及市值達(dá)到275億元，其中華鈺礦業(yè)、名家匯和新易盛的解禁市值較高，分別將在該月解禁83.17億元、31.7億元和22.79億元。 2萬(wàn)億市值限售股哪里來(lái)？ 2萬(wàn)多億市值的限售股規(guī)模看著頗為嚇人，那么高的限售股市值是怎么來(lái)的？ 1、新股的高速發(fā)行 最直接答案是新股的高速發(fā)行節(jié)奏。參照WIND統(tǒng)計(jì)口徑，2016年共有227家公司進(jìn)行IPO，在A(yíng)股歷史上排名第三，僅次于2010年的348家和2011年的281家，發(fā)行高峰自然帶來(lái)限售股規(guī)模高峰。 2、企業(yè)首發(fā)募資少、限售比例高 與一般人的印象不同，2016年IPO的上市公司都顯得很“克制”，從市場(chǎng)抽取資金的規(guī)模并不高，參照WIND口徑，2016年首發(fā)募資只有1496.08億元。 不過(guò)，恰恰是由于上市公司在IPO階段的低募資規(guī)模，因此只有少部分股權(quán)成為公眾股份，而大部分股權(quán)都成為“首發(fā)原股東限售股份”，造成了2016年的新上市公司龐大的股權(quán)限售。 據(jù)統(tǒng)計(jì)，在2016年以來(lái)上市的294只個(gè)股中，目前平均流通股比例只有23.28%，中位數(shù)流通股比例為25%，這意味著限售股平均是流通股的3倍。其中有40只個(gè)股的流通股比例不足20%，中國(guó)銀河的流通股比例不足10%。 3、新股估值仍高企 除了限售股股數(shù)規(guī)模龐大外，新股目前享受的高估值也是重要原因之一。 據(jù)統(tǒng)計(jì)，上述294只新股當(dāng)前平均市盈率達(dá)到71.91倍，平均高市凈率達(dá)到7.55倍，遠(yuǎn)高于市場(chǎng)平均水平，其中有54只個(gè)股市盈率超過(guò)100倍，有56只個(gè)股市凈率超過(guò)10倍。值得一提的是，中潛股份市盈率達(dá)到209.91倍，是新股中市盈率最高的個(gè)股。 今年提防哪些解禁次新股？ 相較于2019年的萬(wàn)億解禁市值，2017年的解禁市值或更值得投資者關(guān)注。除了時(shí)間較近因素外，2017年解禁的限售股市值主要是持股比例較低的“小非”，相對(duì)于需要維持控制權(quán)的大股東，這些股東更容易在限售期結(jié)束后拋出股票。 據(jù)券商中國(guó)記者統(tǒng)計(jì)，在2016年上市的新股中，有129.25億股將在2017年解禁，涉及市值達(dá)到4230.18億元，共涉及201只個(gè)股個(gè)股，平均解禁市值達(dá)到21.05億元，其中有23只個(gè)股的解禁市值超過(guò)30億元，有14只個(gè)股解禁市值超過(guò)50億元，第一創(chuàng)業(yè)、步長(zhǎng)制藥、華安證券、匯頂科技、貴陽(yáng)銀行、廣西廣電的解禁市值超過(guò)100億元。 數(shù)據(jù)顯示，第一創(chuàng)業(yè)將于5月11日解禁9.8億股，占總股本的比例達(dá)到44.77%，以目前股價(jià)計(jì)算，解禁市值達(dá)到295.19億元，是2017年解禁市值最大的次新股,公司還有45.22%的股權(quán)將于2019年5月解禁。 除此之外，步長(zhǎng)制藥、華安證券、匯頂科技、貴陽(yáng)銀行、廣西廣電2016年的解禁市值分別達(dá)到224億元、209.6億元、177.83億元、139.91億元和103.49億元，其中貴陽(yáng)銀行和廣西廣電的解禁日期較近，均在2017年8月。 （來(lái)源：券商中國(guó)記者：曾炎鑫原標(biāo)題：一大數(shù)據(jù)被無(wú)視！294只新股募資僅1820億，背后卻是2.23萬(wàn)億限售新股等待出籠，首波沖擊在3月）