每經(jīng)編輯｜每經(jīng)記者 袁東    

每經(jīng)記者 袁東 每經(jīng)編輯 謝欣

全球市場(chǎng)在經(jīng)過(guò)了多次出現(xiàn)“黑天鵝”的2016年后，2017年仍處在許多不確定性中。不過(guò)進(jìn)入2017年后，港股市場(chǎng)的表現(xiàn)讓人眼前一亮，年初至今（截至2月24日港股收盤）恒生指數(shù)的漲幅在全球主要經(jīng)濟(jì)體的代表性指數(shù)里名列第一。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者通過(guò)港股數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)、歸納發(fā)現(xiàn)，受內(nèi)資偏愛(ài)的內(nèi)資股表現(xiàn)特別突出，甚至帶領(lǐng)了恒生指數(shù)的上漲。橫向來(lái)看，“A+H股”里的H股也比其A股明顯上漲更多。記者注意到，市場(chǎng)上甚至出現(xiàn)了這樣的聲音：“目前港股的風(fēng)頭都在內(nèi)資股身上，一些著名的海外公司明顯受到了冷落。”

記者采訪了投資港股的內(nèi)地基金，玄甲金融投研總監(jiān)衷亞成就表示，他們發(fā)行的基金進(jìn)入2017年后已逐步加大了港股的倉(cāng)位配置，主要投資于銀行、基建、保險(xiǎn)等分紅高、估值偏低的板塊以及港股通標(biāo)的個(gè)股，但很少配置海外公司股票。

內(nèi)資地產(chǎn)、銀行股領(lǐng)漲

由于歷史、地理等得天獨(dú)厚的原因，港股市場(chǎng)匯集了來(lái)自全球的上市公司及投資者，同樣也是因?yàn)樯鲜泄炯巴顿Y者結(jié)構(gòu)的多樣性，讓港股在不同的時(shí)間段里出現(xiàn)不同的結(jié)構(gòu)性走勢(shì)。

進(jìn)入2017年，市場(chǎng)人氣顯然站在了內(nèi)資股一邊，而許多內(nèi)資股的走勢(shì)也超過(guò)了恒生指數(shù)。

今年以來(lái)，恒生指數(shù)漲勢(shì)就很不錯(cuò)，漲幅達(dá)到了8.93%，這在全球主要指數(shù)里排名第一，即使近期連創(chuàng)新高的美股也望塵莫及。其他2017年里漲幅較多的主要指數(shù)分別是富時(shí)新加坡海峽時(shí)報(bào)指數(shù)、納斯達(dá)克指數(shù)、標(biāo)普500指數(shù)，分別上漲8.2%、8.09%和5.37%。

而在港股市場(chǎng)上，內(nèi)資股表現(xiàn)更為出色。香港恒生國(guó)企指數(shù)今年以來(lái)累計(jì)上漲達(dá)到了10.9%，超過(guò)恒生指數(shù)。

從板塊上看，原材料行業(yè)漲勢(shì)最為明顯，從年初至今漲幅達(dá)到了21.55%（來(lái)自東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示）。此外，內(nèi)地地產(chǎn)板塊、內(nèi)地醫(yī)療保健板塊和內(nèi)地銀行板塊均表現(xiàn)靠前，分別漲幅為16.5%、14.64%和11.57%。

內(nèi)資地產(chǎn)股中，市值較大的碧桂園、龍湖地產(chǎn)、中國(guó)恒大和華潤(rùn)置地表現(xiàn)均很出色，分別上漲了31.8%、28.25%、23.4%和22.71%。

除了內(nèi)地地產(chǎn)股，內(nèi)地銀行股由于市值較大同樣受到投資者關(guān)注。其中四大行的H股均是穩(wěn)定上漲，中國(guó)銀行年初至今上漲了15.41%，農(nóng)業(yè)銀行及工商銀行分別上漲了12.89%和10.54%。

不過(guò)值得注意的是，以前幾年都頗受關(guān)注的網(wǎng)絡(luò)科技股在今年卻在拖了港股的后腿。恒生軟件服務(wù)從年初至今僅以3.35%的漲幅排名港股板塊漲幅的末尾，電訊業(yè)板塊等的漲幅也低于恒生指數(shù)。不過(guò)具有標(biāo)志性意義的騰訊控股從年初至今仍然上漲了11.33%。

AH溢價(jià)降至兩年多的新低

港股（特別是H股）相對(duì)估值偏低早已是大多數(shù)分析人士的共識(shí)，最新的恒生指數(shù)平均市盈率為11.52倍，恒生國(guó)企指數(shù)的平均市盈率僅為7.72倍。

不過(guò)隨著港股2017年以來(lái)的漲勢(shì)，港股的估值也是慢慢在升高，恒生AH股溢價(jià)指數(shù)就很說(shuō)明問(wèn)題。進(jìn)入今年二月以來(lái)，該指數(shù)就在快速下跌，甚至在二月最低跌至了116.85點(diǎn)，這是兩年多來(lái)的新低。

出現(xiàn)這樣的情況，一方面是港股（特別是H股）今年來(lái)上漲很快，另一方面是A股上漲相對(duì)較少。AH股H指數(shù)年初至今上漲了11.22%，而AH股A指數(shù)僅上漲了6.45%。

伴隨港股向好的走勢(shì)，分析人士也是開(kāi)始樂(lè)觀起來(lái)。興業(yè)證券張憶東甚至提出港股開(kāi)啟“新牛市”。此外他還指出，在中國(guó)財(cái)富全球化配置大潮面前，港股具有啟動(dòng)牛市的充分必要條件。港股依然處于戰(zhàn)略性底部區(qū)域，反轉(zhuǎn)已經(jīng)發(fā)生，仍具備中長(zhǎng)線配置價(jià)值。 

南下內(nèi)資是港股主力軍

與以往港股上漲的情況不同，此次港股的異軍突起，內(nèi)資起到了巨大的作用。

在2014年“滬港通”開(kāi)通之前，海外機(jī)構(gòu)資金仍在港股市場(chǎng)控制著定價(jià)權(quán)，而伴隨著“滬港通”、“深港通”開(kāi)通，港股市場(chǎng)的投資者結(jié)構(gòu)已經(jīng)發(fā)生了變化，內(nèi)地資金的話語(yǔ)權(quán)持續(xù)增強(qiáng)。通過(guò)“港股通”從內(nèi)地累計(jì)流入港股的資金就高達(dá)3724億元人民幣，此金額遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于港資北上的1827億元人民幣。

如此大金額的資金南下，首先就是流入H股。此前多名港股分析師都向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示過(guò)，“內(nèi)資南下香港，肯定是先買熟悉的股票如H股。”

此外，興業(yè)證券也表示，保險(xiǎn)、基金、銀行等機(jī)構(gòu)資金將是內(nèi)資流入港股的主力，配置需求潛力巨大。其中最強(qiáng)的力量仍是險(xiǎn)資，港股低估值藍(lán)籌對(duì)險(xiǎn)資吸引力更大。

有趣的是，伴隨H股在今年被追捧，一些知名海外公司的港股就相形見(jiàn)絀了。有香港業(yè)內(nèi)人士表示，無(wú)論是全球資源龍頭俄鋁聯(lián)合、嘉能可，還是著名品牌普拉達(dá)、新秀麗、L'OCCITANE，均很少成為市場(chǎng)的焦點(diǎn)。