今日A股成交金額最高的個股比較出人意料，居然是這只鋼鐵股!

傳統(tǒng)行業(yè)的股票好久沒有如此風(fēng)光了。

復(fù)牌后的寶鋼股份全天成交26.4億元，為兩市最高!

在停牌一個多月后，寶鋼股份終于復(fù)牌，不過這次加上了吸收合并的原武鋼股份的股份，形成了體量更為龐大的寶鋼股份，總股本較合并之前增加34.36%。

復(fù)牌后的寶鋼股份大幅高開，至收盤大漲7.50%，全天成交26.4億元，創(chuàng)下該股近一年多來的天量，該成交額亦為今日兩市最高。

按照今日7.31元的收盤價計算，寶鋼股份總市值達(dá)到1615.7億元。

寶武合并“錢”景幾何?

要回答這個問題，得從兩個方面來看：一是公司經(jīng)營層面，二是從投資者角度。這方面可以參考一下A股此前幾起吸收合并案例。

據(jù)記者了解，近些年來A股吸收合并的案例并不算多，且主要集中于上市國企，但從經(jīng)營業(yè)績上看，合并后的效果差異甚大。

最近一起影響力巨大的吸收合并案為中國南車吸收合并中國北車，該項合并案在2015年完成。

數(shù)據(jù)顯示，南北車合并后，作為承繼方的中國中車2015年度實(shí)現(xiàn)凈利潤118.18億元，較上一年度南北車合計凈利潤有所增長，但增幅不到10%，應(yīng)該來說，合并對當(dāng)年公司整體業(yè)績上的提升并不顯著。

2015年，招商蛇口擬換股吸收合并招商地產(chǎn)再上市，是近年來又一起規(guī)模較大的吸收合并案例。從合并效果來看，正式合并的2015年，招商蛇口實(shí)現(xiàn)凈利48.50億元，而2016年的經(jīng)營業(yè)績，公司預(yù)計將實(shí)現(xiàn)凈利約93億元~98億元，同比增長91.75%~102.06%，業(yè)績提升非常明顯。對于出現(xiàn)此種變化的原因，固然有招商蛇口的大本營深圳房價、地價等上漲的因素，公司合并后資源的有效整合或許是另一個不可忽視的因素。

不過，A股史上也出現(xiàn)過吸收合并后的公司經(jīng)營績效不但未提升，反而由此走下坡路的案例。

2008年，攀鋼鋼釩吸收合并攀渝鈦業(yè)、長城股份(更名為“攀鋼釩鈦”，即現(xiàn)*ST釩鈦)，但合并當(dāng)年公司就虧損4.54億元，2009年虧損進(jìn)一步擴(kuò)大至15.51億元，其后數(shù)年雖有盈利，但相比其規(guī)模而言，實(shí)屬微利水平，及至2014年和2015年，又連續(xù)兩年出現(xiàn)虧損，終被“披星戴帽”。另據(jù)公司公告，預(yù)計2016年度仍將虧損60億元~63億元，根據(jù)中小板上市規(guī)則，如果披露的2016年經(jīng)審計的最終年報確實(shí)出現(xiàn)虧損，公司將被暫停上市。

從上面的案例可以看出，公司吸收合并未必一定能帶來經(jīng)營績效的提升，寶武合并后，企業(yè)的經(jīng)營績效能否得到提升同樣存在很大不確定性。一方面，行業(yè)景氣度有可能影響合并后公司業(yè)績;另一方面，合并后公司各組成部分之間能否有效發(fā)揮規(guī)模優(yōu)勢，真正做到 “1+1>2”，還需要公司對資源進(jìn)行有效整合，否則可能還是會陷入“大而不強(qiáng)”的境地。

從寶武合并后上市公司股價表現(xiàn)來看，寶鋼股份和退市前的武鋼股份股價都明顯跑贏同期大盤，而今日復(fù)牌后的大漲相信也是合并帶來的前景的利好反饋。后續(xù)是否繼續(xù)走好，一方面既有公司經(jīng)營業(yè)績的影響，另外，前期市場表現(xiàn)是否透支這種預(yù)期也值得留意。

一個例子是，的南北車在合并之前，因存在合并預(yù)期，基本上是2014年至2015年上半年最強(qiáng)勢的兩只中字頭股票，但在2015年下半年股市退潮之際，中國中車亦成為當(dāng)年跌勢最猛的中字頭股票之一。