每經(jīng)編輯｜陳俊杰    

每經(jīng)記者 吳林靜 每經(jīng)編輯 陳俊杰

2014年底，長城動漫（000835，SZ）借殼四川圣達上市，斥資10億元現(xiàn)金高溢價并購了7家動漫、游戲類公司，構成了其一直想要布局的“動漫游戲整條產(chǎn)業(yè)鏈”。

2016年底，歷時兩年終于剝離了營收貢獻大但虧損也十分嚴重的焦化資產(chǎn)后，長城動漫正式成為游戲、動漫公司。不過，旗下資產(chǎn)的業(yè)績卻亮起了紅燈，收購7家動漫資產(chǎn)的第2年，4家沒有完成業(yè)績承諾。

由此，2016年年報出爐的同時，長城動漫的投資者們收到了公司發(fā)出的3份“致歉書”。過去一年，長城動漫旗下公司天芮經(jīng)貿(mào)、東方國龍、諸暨美人魚因未能完成業(yè)績承諾，“深感遺憾”并“誠懇致歉”。

業(yè)績變臉 

2014年12月31日，“四川圣達”正式更名為“長城動漫”。更名前，長城動漫收購了動漫游戲產(chǎn)業(yè)鏈的7家公司——長城影視文化企業(yè)集團有限公司（以下簡稱長城集團）全資子公司杭州長城100%股權（持有諸暨美人魚100%股權和滁州創(chuàng)意園54.26%股權），以及宏夢卡通、東方國龍、新娛兄弟、天芮經(jīng)貿(mào)有限公司、宣誠科技100%股權及滁州創(chuàng)意園45.74%股權。

7個資產(chǎn)交易作價10.16億元，其中評估增值率最高為23883.6%。宣誠科技、新娛兄弟、天芮經(jīng)貿(mào)、東方國龍的估值溢價率分別達到17098.27%、12769.54%、23883.6%和1072.76%。

高溢價對應著高業(yè)績承諾，業(yè)績的“高”是相對于標的歷史盈利能力來說的。《每日經(jīng)濟新聞》記者發(fā)現(xiàn)，長城動漫曾提到，彼時收購，宏夢卡通、東方國龍、天芮經(jīng)貿(mào)和宣誠科技歷史盈利能力較差，諸暨美人魚尚未對外銷售，滁州創(chuàng)意園尚未實現(xiàn)收入。

2015年年報顯示，并購以上動漫資產(chǎn)后的第一年，多個項目“勉強”完成業(yè)績承諾。并購的第二年，以上項目業(yè)績大多未達承諾，公司披露，“產(chǎn)品未如期面市”“市場競爭激烈”成為主要原因。

4月29日，長城動漫公布的2016年年報顯示：負責網(wǎng)游開發(fā)的宣誠科技承諾2016年完成650萬元凈利潤，實際完成640.91萬元，未完成的原因是“市場競爭激烈”；主營原創(chuàng)動漫的諸暨美人魚實現(xiàn)259.56萬元凈利潤，低于承諾的360萬元，原因是產(chǎn)品未能如期推向市場；東方國龍也是主營原創(chuàng)動漫，因為市場競爭激烈加上所得稅沒能享受減免，導致其實現(xiàn)的256.72萬元業(yè)績離承諾的338萬元還有距離；擔負動漫衍生品運營的天芮經(jīng)貿(mào)承諾了1125萬元的業(yè)績，僅完成256.72萬元，各類費用上升、產(chǎn)品開發(fā)未按計劃推進、賣場終止合作等等都成為業(yè)績變臉的原因；天芮經(jīng)貿(mào)實際業(yè)績與承諾相差巨大，長城動漫因此對其計提商譽減值，導致利潤減少3434萬元。

另外3家公司，主攻游戲領域的新娛兄弟完成6524.60萬元凈利潤，比承諾業(yè)績高出不到25萬元；擁有“虹貓藍兔”IP的宏夢卡通沒有業(yè)績承諾；滁州創(chuàng)意園也沒有業(yè)績承諾。 

“買買買”不止

在上述7家動漫游戲類資產(chǎn)外，長城動漫還在繼續(xù)收購，高溢價伴隨高業(yè)績承諾成為長城動漫“買買買”的風格。

去年6月，長城動漫拋出7.08億元收購靈境科技和迷你世界100%股權的方案，市場有評價稱，“相比最近報告期的經(jīng)營業(yè)績現(xiàn)狀，這兩大并購標的的業(yè)績承諾高得驚人”。4個月后，因為“標的資產(chǎn)盈利預測的信息披露不充分”，收購方案未獲得證監(jiān)會通過。

今年4月29日，長城動漫準備再出2000萬元買下一家虧損企業(yè)。長城動漫公告披露，公司與浙江新長城動漫有限公司股東陶江軍簽訂了《股權轉讓協(xié)議》，將以2000萬元收購新長城動漫100%股權。

新長城動漫原本是長城動漫控股股東長城集團于2014年出資2000萬元成立，平價倒手了兩次最終歸入長城動漫麾下。財務數(shù)據(jù)顯示，截至2016年12月31日，新長城動漫總資產(chǎn)1198萬元，凈資產(chǎn)1166萬元，2015年實現(xiàn)營收131萬元，凈利潤虧損380萬元。長城動漫稱，希望通過收購該公司進入動漫電影領域。

長城系實控人趙銳勇一直有打造“全產(chǎn)業(yè)鏈”的想法。2015年長城動漫剛上市時，他告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，“簡單說，就是利用現(xiàn)有片庫，讓動漫在電視臺播出，轉換的電視臺廣告如何宣傳主題樂園，主題樂園要怎么玩好動漫衍生產(chǎn)品。”

從那以后，長城動漫打造產(chǎn)業(yè)鏈之心不止。如今看來，其一心經(jīng)營的動漫業(yè)績沒出現(xiàn)令人振奮的起色，投資者們也一直在追問何時出爆款？“收的是產(chǎn)業(yè)基石，是為了鋪好底子。”這是記者過去一年從長城動漫聽到最多的回應。

不斷“備料”，也總得有個廚師才能炒出好菜。不過，一群此前操盤剝離虧損焦化資產(chǎn)和布局動漫游戲產(chǎn)業(yè)鏈的高管已經(jīng)相繼“功成身退”。新繼任的主要管理者，從簡歷上看，專業(yè)、工作經(jīng)歷少有動漫產(chǎn)業(yè)背景。

昨日（5月3日），長城動漫證券部一位工作人員告訴記者，新的董秘和證代都還沒有到任，至于突然業(yè)績變臉的動漫游戲資產(chǎn)今年能否扭轉頹勢，她說，“這個沒辦法回答”。