每經(jīng)編輯｜每經(jīng)記者 袁東 每經(jīng)編輯 謝欣    

每經(jīng)記者 袁東 每經(jīng)編輯 謝欣

4年的“夢(mèng)”終于在6月21日凌晨圓了，A股納入了MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)及ACWI全球指數(shù)。這一事件毫無(wú)疑問有利于A股的國(guó)際化，能夠讓海外機(jī)構(gòu)投資者更多地參與到A股市場(chǎng)，同時(shí)伴隨外資流入可以提高A股的流動(dòng)性。

不過，對(duì)于A股市場(chǎng)的普通股民來說，更為關(guān)心的是納入MSCI后A股入是漲還是跌。納入MSCI對(duì)A股來說是破天荒的頭一遭，并沒有過往經(jīng)驗(yàn)可供參考。但是他山之石可以攻玉。每經(jīng)投資寶（微信號(hào)：mjtzb2）梳理我國(guó)臺(tái)灣地區(qū)股市（以下簡(jiǎn)稱中國(guó)臺(tái)北股市）以及韓國(guó)股市納入MSCI后的表現(xiàn)，為投資者借鑒解析納入MSCI后對(duì)股市的實(shí)際影響。

韓國(guó)股市半年內(nèi)上漲兩成

此次，MSCI計(jì)劃初始納入222只大盤A股。基于5％的納入因子，這些A股約占MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)0.73%的權(quán)重。MSCI計(jì)劃分兩步實(shí)施這個(gè)初始納入計(jì)劃，以緩沖滬股通和深股通當(dāng)前尚存的每日額度限制。

與A股相似的是，中國(guó)臺(tái)北股市和韓國(guó)股市也都是分批次納入MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)。1996年9月，中國(guó)臺(tái)北股市納入MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)，納入比重為50%市值，1999年納入比重升至100%市值。韓國(guó)股市1992年首次納入MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)，納入比重為20%市值，1996年納入比重提升為50%，1998年納入比重提升為100%市值。

從納入后當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)的漲幅看，中國(guó)臺(tái)北股市初次加入后，市場(chǎng)大幅上漲，半年內(nèi)上漲超過25%，而在全面加入后半年內(nèi)，市場(chǎng)小幅波動(dòng)，直到2000年初跟隨全球“互聯(lián)網(wǎng)泡沫”沖頂。

而韓國(guó)股市初次加入后，先跌后漲，半年內(nèi)上漲20%。全面加入后，隨著亞洲金融危機(jī)影響消退，韓國(guó)股市迎來強(qiáng)勁上漲，1998年下半年至2000年年初指數(shù)漲幅超過150%。

韓華投資執(zhí)行董事及總裁崔榮真對(duì)每經(jīng)投資寶（微信號(hào)：mjtzb2）表示，從過去韓國(guó)股市的案例來看，比起贖回股票導(dǎo)致的短期下降風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)外資金流入導(dǎo)致股市上升可能性更大些。隨著與國(guó)外證券市場(chǎng)的相關(guān)性提高，韓國(guó)股市對(duì)國(guó)外市場(chǎng)變化較敏感，與全球經(jīng)濟(jì)同步的傾向更加高了。

納入后外資逐年成倍涌入

雖然A股納入MSCI后在短期內(nèi)吸引的外資有限，相對(duì)于A股龐大的市值來說占比極小，但是這一事件對(duì)A股市場(chǎng)的影響卻不小。從韓國(guó)股市和中國(guó)臺(tái)北股市納入MSCI的經(jīng)驗(yàn)可以看出，市場(chǎng)的投資者結(jié)構(gòu)和交易風(fēng)格均出現(xiàn)了明顯的改善。

根據(jù)云鋒金融資料顯示，從中國(guó)臺(tái)北股市看，加入MSCI前一年，外資對(duì)中國(guó)臺(tái)北股市凈買入規(guī)模在單季節(jié)10億美元左右。全面加入MSCI后，資金流入明顯，1999年三季度外資凈買入中國(guó)臺(tái)北股市40.3億美元，當(dāng)年四季度外資凈買入中國(guó)臺(tái)北股市50.4億美元。

韓國(guó)股市納入MSCI后吸金效應(yīng)則更為明顯。納入MSCI前一年，外資對(duì)韓國(guó)股市凈買入單季規(guī)模在3億美元左右，納入后，單季度凈流入水平提升到10億美元級(jí)別，加入比重提升后，1996年二季度單季凈流入達(dá)到了29.2億美元，但受亞洲金融危機(jī)影響開始出現(xiàn)凈流出。而韓國(guó)股市全面加入指數(shù)后，隨著亞洲金融危機(jī)影響消退，單季度的外資凈買入一度提升至了106.8億美元。

另外，外資持股市值的比例在納入MSCI后也是顯著上升。中國(guó)臺(tái)北股市在加入MSCI指數(shù)前一年，外資持股比例為7%，加入后外資持股比例逐步提升，2013年達(dá)到了24%。韓國(guó)股市方面，納入MSCI前，外資持股比例可以忽略不計(jì)，而在2004年則達(dá)到了最高峰的40%，此后維持在30%左右。

而從換手率和波動(dòng)率來看，中國(guó)臺(tái)北股市在納入MSCI前5年，換手率為240%至300%，納入后降低為80%至160%。韓國(guó)股市在納入MSCI期間6年，換手率為150%至250%，在全面納入后，換手率降低為了100%至200%。

中國(guó)臺(tái)北股市納入MSCI前5年，年化波動(dòng)率為35%至50%，加入后年化波動(dòng)率降低到15%至25%。韓股在納入MSCI前10年，年化波動(dòng)率已經(jīng)很低不到20%，逐步加入后，年化波動(dòng)率也為10%至20%（亞洲金融危機(jī)期間除外）。

同步播報(bào)

A股納入MSCI首日外資沒跑 北上資金凈流入掃貨13.72億

每經(jīng)記者 袁東 每經(jīng)編輯 謝欣

6月21日有兩件事讓投資者把心放回了肚子里，一件是A股成功納入MSCI，另一件是在MSCI宣布A股加入的首日外資沒有跑路。

滬股通資金6月21日凈買入3.87億元的A股，深股通資金6月21日凈買入了9.85億元的A股，兩個(gè)通道合計(jì)北上凈買入資金達(dá)到了13.72億元。

從交易個(gè)股上看，外資還是一如既往青睞之前的那些愛股，貴州茅臺(tái)（600519，SH）、美的集團(tuán)（000333，SZ）、中國(guó)平安（601318，SH）仍是交易最多的個(gè)股。

利好兌現(xiàn)港股卻下跌

在連續(xù)三次沖擊MSCI失敗后，6月21日凌晨，A股成功納入MSCI的消息還是讓A股投資者長(zhǎng)舒了一口氣。不過，每經(jīng)投資寶（微信號(hào)：mjtzb2）了解到，市場(chǎng)上還是出現(xiàn)了A股納入MSCI后會(huì)“見光死”、“靴子落地，利好兌現(xiàn)”等聲音。

而6月21日A股的表現(xiàn)也沒有讓投資者失望。上證指數(shù)6月21日上漲0.52%，深證成指上漲0.76%，中小板指數(shù)甚至上漲1.11%。反倒是港股出現(xiàn)了回落，恒生指數(shù)下跌了0.57%。

另外，A股成功納入MSCI后外資會(huì)不會(huì)大量跑路也成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)話題。實(shí)際上，6月21日一開盤，外資通過滬股通及深股通兩個(gè)通道都在凈流入A股，而全天通過滬股通及深股通北上的凈流入資金總共達(dá)到了13.72億元。

第一上海證券首席策略分析師葉尚志對(duì)此表示，A股成功納入MSCI首日外資就凈流入A股是一個(gè)好的開頭，而MSCI正式納入A股還要等到明年年中，目前只是整個(gè)過程的開頭。

方正證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家任澤平表示，“雖然短期資金流入有限，但長(zhǎng)期擴(kuò)大納入范圍增量可期，對(duì)外開放帶來股市對(duì)市場(chǎng)化改革的預(yù)期，提振A股市場(chǎng)情緒。”

外資繼續(xù)買入之前愛股

根據(jù)此前滬股通及深股通資金的選股習(xí)慣，外資偏愛業(yè)績(jī)良好的大藍(lán)籌。而在6月21日，外資延續(xù)了此前的偏好，繼續(xù)大買大藍(lán)籌股。

6月21日，美的集團(tuán)被凈買入5.33億元、貴州茅臺(tái)被凈買入3.76億元，方正證券（601901，SH）及分眾傳媒（002027，SZ）均被凈買入1.06億元，?？低暎?02415，SZ）和中國(guó)平安（601318，SH）也均被凈買入0.5億元。

每經(jīng)投資寶（微信號(hào)：mjtzb2）也注意到，這些被外資凈買入的個(gè)股也大都漲勢(shì)較好。?？低?月21日大漲6.74%，美的集團(tuán)大漲4.67%并再創(chuàng)新高，中國(guó)平安上漲2.77%，貴州茅臺(tái)也上漲了1.37%。

外資繼續(xù)買進(jìn)低估值的藍(lán)籌股，這也比較契合市場(chǎng)的觀點(diǎn)。任澤平對(duì)此就表示，經(jīng)歷了一年的市場(chǎng)調(diào)整后，A股整體估值趨于合理，創(chuàng)業(yè)板估值由55.6倍下降至當(dāng)前的39.2倍，市場(chǎng)整體估值由20.5下降到19.8倍，估值水平低于全球主要股指，投資價(jià)值凸顯。