每經編輯｜每經記者 陳晨 每經編輯 江月    

每經記者 陳晨 每經編輯 江月

近日，由民生銀行擔任發(fā)起機構、中誠信托擔任發(fā)行載體管理機構的“民生2017年度第一期企業(yè)應收賬款資產支持票據（民生ABN2017-1）”成功發(fā)行，引起了業(yè)內廣泛關注。因為它標志著銀行間市場率先采用批量發(fā)行模式的信托型ABN（資產支持票據）正式落地。

縱觀證券化市場，ABN相較于企業(yè)ABS和信貸ABS發(fā)展相對緩慢。《每日經濟新聞》記者統(tǒng)計發(fā)現，截至6月21日，市場上ABN發(fā)行產品數量僅40只，發(fā)行金額還未超過500億元。不過，今年來ABN發(fā)行有明顯的增速。

ABN市場今年發(fā)行提速

在證券化市場中，按照監(jiān)管機構可分為四大類，分別是證監(jiān)會主管的企業(yè)ABS（資產證券化）、銀監(jiān)會主管的信貸ABS、保監(jiān)會主管的保險ABS及交易商協(xié)會ABN。

ABN就是資產支持票據，是指非金融企業(yè)在銀行間債券市場發(fā)行的、有基礎資產所產生現金流作為還款支持的、約定在一定期限內還本付息的債務融資工具，是在2012年有銀行間市場交易商協(xié)會引入市場。不過，相較企業(yè)ABS和信貸ABS而言，ABN發(fā)展相對緩慢許多，但隨著2016年底《非金融企業(yè)資產支持票據指引（修訂稿）》（以下簡稱ABN新指引）發(fā)布，這一領域開始受到了越來越多的關注。

Wind數據顯示，截至6月21日，存續(xù)期ABN產品共計40只，發(fā)行總額達498.27億元，基礎資產涉及應收賬款債權、融資租賃、金融租賃、個人消費貸款等。雖說ABN市場目前不管是在產品數量還是在發(fā)行金額上，都遠不及企業(yè)ABS和信貸ABS，但自去年底出臺ABN新指引后，2017年以來ABN市場發(fā)行速度明顯提升。

記者統(tǒng)計發(fā)現，2016年共發(fā)行了8只ABN產品，發(fā)行金額為166.57億元，其中包含目前市場上發(fā)行金額最大的“鐵塔ABN2016-1”，發(fā)行金額達50億元，占2016全年發(fā)行總金額的三成。不過，這一格局在2017年已悄然發(fā)生改變。

隨著前述“民生銀行ABN2017-1”的落地，今年來ABN產品數量也已達到8只，發(fā)行金額為102.50億元，已達去年全年的61.54%。據CNABS數據顯示，目前還有8只產品正處于發(fā)行期，合計發(fā)行金額達到158.74億元，如此算來，今年不管是在發(fā)行產品數量還是在金額上，相較于去年會有一個明顯的提速。另外，值得一提的是，目前處于發(fā)行期的“世茂國際ABN2017-1”發(fā)行金額將達到65億元，將接替“鐵塔ABN2016-1”，成為市場上發(fā)行金額最大的產品。

ABN市場不乏“首單”創(chuàng)新

在常態(tài)化發(fā)行下，近日“民生ABN2017-1”成功發(fā)行，這也標志著銀行間市場率先采用批量發(fā)行模式的信托型ABN正式落地，引起市場對ABN的廣泛關注。

《每日經濟新聞》記者發(fā)現，標準化、模式化、批量化是其最大的亮點。據了解，該產品采用了一種標準化的交易結構設計以便于批量發(fā)行；該系列產品一次注冊，多次發(fā)行，類似于信貸資產證券化的發(fā)行方式。民生銀行在交易商協(xié)會注冊了100億元的額度，本次發(fā)行10.30億元。

其次，該產品也是首次在企業(yè)債權證券化中引入銀行信用。該產品基礎資產池由8筆發(fā)起機構持有的貿易應收賬款債權構成。由于債務由民生銀行支付/擔保，基礎資產質量得以明顯提升。因此，該產品優(yōu)先級分為A1~A5五個檔次，均獲得大公國際AAA評級。

最后，該產品也是首次引入代理人角色代理注冊，跳出了單一發(fā)起機構的窠臼，即由發(fā)起機構代理人接受多家發(fā)起機構的委托，匯聚多家發(fā)起機構持有的應收賬款債券，交付給發(fā)行載體管理機構設立特定目的信托。

不過中金公司人士也表示，這種由銀行作為發(fā)行人的做法非常獨特，這主要是由于貿易金融（比如信用證）所有的運作模式所致，但本質上基礎資產仍為企業(yè)債權，銀行（通知行）只是原始權益人的代理人。

值得注意的是，作為還較為小眾的ABN市場，除了上述為首單批量發(fā)行信托型ABN外，ABN市場還有許多的首單創(chuàng)新。比如首單信托ABN，即“遠東國際租賃有限公司2016年度第一期信托資產支持票據”；首單消費金融類ABN，即“2017年第一期京東白條信托資產支持票據簿記”；首單采用循環(huán)購買結構的信托型ABN，即“九州通醫(yī)藥集團股份有限公司2016年度第一期信托資產支持票據”。

另外，前述提到的目前處于發(fā)行期的“世茂國際ABN2017-1”，也是首單創(chuàng)新的典范。4月25日，“上海世茂國際廣場責任有限公司2017年度第一期資產支持票據”項目，獲得銀行間市場交易商協(xié)會的《接受注冊通知書》，注冊金額為人民幣65億元。該資產支持票據的獲批，標志著全國銀行間市場首單商業(yè)地產公募資產證券化項目正式出爐。興業(yè)銀行為主承銷商，標的項目為世茂集團下屬的上海世茂國際廣場（獲中誠信國際信用評級有限責任公司的AAA級評級），另有興業(yè)國際信托、大成律師事務所、上會會計師事務所等機構參與該項目。