“上周五，我就說，如果是恐慌性下跌，就是抄底機(jī)會(huì)，尤其是銀行股，沒想到機(jī)會(huì)來得這么快！”一位私募人士向中國證券報(bào)記者表示。

17日，滬深兩市受創(chuàng)業(yè)板巨震影響，出現(xiàn)大幅下挫。但金針探底之后隨即反彈，顯示有資金逆向博弈，金融板塊崛起，亦表明護(hù)盤力量存在。分析人士指出，目前藍(lán)籌白馬板塊短期處于估值修復(fù)后的流動(dòng)性溢價(jià)過程中，但溢價(jià)并不高，藍(lán)籌股的成長具有相對(duì)確定性，目前機(jī)會(huì)仍然存在。

創(chuàng)業(yè)板指跳空低開

17日，創(chuàng)業(yè)板指跳空低開并直線跳水，早盤最大跌幅接近5%。受創(chuàng)業(yè)板拖累，各主要指數(shù)大部分出現(xiàn)一定程度下跌，其中滬綜指盤中跳水，最低下探至3097.33點(diǎn)一線，考驗(yàn)?zāi)昃€支撐。

諾鼎資產(chǎn)總經(jīng)理曾憲釗表示，權(quán)重股的調(diào)整，一方面，受到中小市值股回調(diào)影響，在金融監(jiān)管加強(qiáng)的背景下，部分質(zhì)押比例較高的中小市值股平倉壓力較大，為補(bǔ)充保證金，部分投資人通過減持權(quán)重股來維持原有持倉；另一方面，權(quán)重股前期已有較大漲幅，在沖高之后，投資人有減倉沖動(dòng)。

當(dāng)日午后創(chuàng)業(yè)板跌幅擴(kuò)大，同時(shí)銀行板塊崛起，使得滬綜指日K線形成“金針探底”形態(tài)，顯示有資金逆向博弈。

“上周申萬銀行指數(shù)突破上漲，我們就集結(jié)資金準(zhǔn)備買入銀行股，只是資金沒有到位導(dǎo)致計(jì)劃趕不上變化，結(jié)果歪打正著在周一趕上了逢低介入的好機(jī)會(huì)。”前述私募人士表示。

申銀萬國證券研究所聯(lián)席總監(jiān)錢啟敏表示，銀行股的崛起有兩層意思，一是茅臺(tái)、格力、美的、?？低暣鬂q之后，銀行股相對(duì)來說估值優(yōu)勢(shì)顯露。數(shù)據(jù)顯示，目前25只銀行股中有8只市凈率低于1倍。加上業(yè)績穩(wěn)定和安全邊際的優(yōu)勢(shì)，吸引了資金介入。二是與護(hù)盤因素關(guān)系密切，因?yàn)榻灰踪Y金量較大，不是個(gè)人投資者因?yàn)楣乐祪?yōu)勢(shì)來參與就能帶動(dòng)這么強(qiáng)的漲勢(shì)。

“金針探底”是否見底

17日，大部分主要指數(shù)受恐慌情緒影響有所下跌，但上證50強(qiáng)者恒強(qiáng)，在弱勢(shì)之中逆市微漲0.32%。

曾憲釗指出，目前藍(lán)籌白馬板塊短期處于估值修復(fù)后的流動(dòng)性溢價(jià)過程中，但與中小創(chuàng)公司來比，泡沫成份并不大，部分金融股估值與港股相比，溢價(jià)不算太多，大市值金融股還沒有進(jìn)入最后的瘋狂。中長期來看，藍(lán)籌股的成長性相對(duì)確定，即使出現(xiàn)一定程度泡沫，假以時(shí)日，通過其業(yè)績成長能修復(fù)估值。因此，藍(lán)籌股目前機(jī)會(huì)仍在。

清和泉資本研究總監(jiān)趙群翊認(rèn)為，短期白馬股會(huì)有所分化。首先，這波龍頭白馬行情大幅上漲的背后是估值與業(yè)績的戴維斯雙擊：估值提升的邏輯主要包括消費(fèi)升級(jí)、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型、利率上行、MSCI催化、監(jiān)管糾偏、定價(jià)權(quán)爭(zhēng)奪、價(jià)值重估等因素；而業(yè)績提升主因在于基本面穩(wěn)健、集中度提升、需求結(jié)構(gòu)改善等。往后看，該邏輯短期逐步進(jìn)入驗(yàn)證期，不同行業(yè)的公司必將出現(xiàn)分化，而業(yè)績是分化的軸心。“站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，龍頭白馬個(gè)股業(yè)績的持續(xù)性和超預(yù)期的可能性是我們最需要關(guān)注的因素。”

不過，錢啟敏表示：“創(chuàng)業(yè)板一輪恐慌性殺跌，形成市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)，上證指數(shù)雖然單針探底，但不意味著這個(gè)低點(diǎn)有多么牢固。創(chuàng)業(yè)板下午把上午的低點(diǎn)打破了，從這個(gè)角度而言，上證指數(shù)單針探到的底未必就是底，后續(xù)或被打破。”

周期股切換會(huì)否中斷

近期，有色金屬、鋼鐵和煤炭板塊持續(xù)走強(qiáng)，大有接棒家用電器、食品飲料等“漂亮50”，成為新一輪價(jià)值投資領(lǐng)頭羊的架勢(shì)。17日上述板塊表現(xiàn)相對(duì)抗跌，后續(xù)“漂亮50”向周期股切換的行情會(huì)否延續(xù)？

錢啟敏表示，“漂亮50”向周期股切換，更多是一種擴(kuò)散。新公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，比如發(fā)電量等均有所改善，還有漲價(jià)因素推動(dòng)，在價(jià)值投資觀念下，優(yōu)質(zhì)白馬股數(shù)量有限，于是慢慢向外擴(kuò)散。“但是漲價(jià)預(yù)期或已經(jīng)消化，經(jīng)濟(jì)周期沒有完全走出L型，且國內(nèi)經(jīng)濟(jì)處于轉(zhuǎn)型過程中，對(duì)周期行業(yè)的需求是下降的。”錢啟敏說。

趙群翊指出，過去一年來A股市場(chǎng)最明顯的變化在于估值體系的重塑和價(jià)值投資理念的不斷深化，其核心無非是貨幣環(huán)境收緊、轉(zhuǎn)型方向明確、資金脫虛入實(shí)、市場(chǎng)監(jiān)管有效、國際投資理念融合等。隨著市場(chǎng)預(yù)期不斷修正、MSCI的長期利好、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)金融的出清、海外不確定因素逐步落地，龍馬行情將有所擴(kuò)散，二線藍(lán)籌將受到市場(chǎng)重視，特別是處于細(xì)分行業(yè)龍頭地位、估值消化合理、業(yè)績穩(wěn)定增長、高ROE且市值在100億元至500億元之間的公司。

來源：中國證券報(bào) 記者：王朱瑩

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