每經(jīng)編輯｜每經(jīng)記者 沈溦 每經(jīng)編輯 張海妮    

每經(jīng)記者 沈溦 每經(jīng)編輯 張海妮

估值縮水超四成

2016年12月，萬家文化大股東萬家集團(tuán)與龍薇傳媒簽訂股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議，擬將其持有的萬家文化1.85億股股份轉(zhuǎn)讓給龍薇傳媒，占公司股份總數(shù)的29.135%，交易作價(jià)30.6億元，由此上市公司實(shí)際控制人將變更為趙薇。不過，該項(xiàng)交易最終未能成行。

以上述交易價(jià)格估算，萬家文化整體估值為105.03億元。

賣殼失敗給萬家文化股價(jià)帶來重大打擊，2017年年初，萬家文化股價(jià)最高上摸25元，其后一路下跌，本次停牌時(shí)，公司最新股價(jià)為9.41元。

以此次祥源控股入主萬家文化的價(jià)格16.74億元估算，萬家文化的整體估值為57.46億元。相比龍薇傳媒上次收購時(shí)估值縮水超過四成。

萬家文化2016年年報(bào)顯示，公司旗下主要業(yè)務(wù)以廈門翔通動(dòng)漫有限公司、浙江眾聯(lián)在線資產(chǎn)管理有限公司和北京萬好萬家電子競(jìng)技傳媒有限公司為主，主營(yíng)業(yè)務(wù)已經(jīng)轉(zhuǎn)型為動(dòng)漫創(chuàng)作、動(dòng)漫衍生品研發(fā)生產(chǎn)、互聯(lián)網(wǎng)金融、游戲、電競(jìng)等領(lǐng)域，2016年萬家文化實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.17億元，凈利潤(rùn)1.09億元，同比增長(zhǎng)294.79%。

2017年一季報(bào)報(bào)告顯示，公司營(yíng)業(yè)收入為1.52億元；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為2609萬元，同比增長(zhǎng)112.81%。

對(duì)此，浙江天堂硅谷產(chǎn)業(yè)并購部總經(jīng)理李明向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，影視文化、動(dòng)漫游戲及互聯(lián)網(wǎng)+，此類的輕資產(chǎn)板塊過去幾年曾一度受到熱捧，高估值、高溢價(jià)并購案例多現(xiàn)，但從去年下半年開始，不論從監(jiān)管層的指導(dǎo)動(dòng)向，還是市場(chǎng)的反應(yīng)看，對(duì)該類資產(chǎn)的估值轉(zhuǎn)讓都比較謹(jǐn)慎，轉(zhuǎn)讓價(jià)格縮水可以說是一種價(jià)值“回歸”。最直接的體現(xiàn)就是盈利情況不錯(cuò)但價(jià)格依然大跌。

上海博蓋咨詢總經(jīng)理高劍鋒也向記者指出，今年以來，樂視和萬家文化連續(xù)出現(xiàn)市場(chǎng)疑問，對(duì)于此類資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估更加謹(jǐn)慎，也導(dǎo)致了價(jià)格走低。

對(duì)于本次萬家文化的實(shí)控人變更，有業(yè)內(nèi)人士對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，從轉(zhuǎn)讓價(jià)格看，明顯體現(xiàn)了現(xiàn)在資本市場(chǎng)對(duì)文化影視、動(dòng)漫等資產(chǎn)的價(jià)值評(píng)估有所回落。

調(diào)查事項(xiàng)尚未結(jié)束

《每日經(jīng)濟(jì)記者》注意到，接盤本次萬家文化控股權(quán)的祥源控股，始創(chuàng)于1992年，為一家以文化旅游產(chǎn)業(yè)投資運(yùn)營(yíng)為主導(dǎo)的大型企業(yè)集團(tuán)，業(yè)務(wù)跨涉文化旅游、城市地產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、現(xiàn)代茶業(yè)等領(lǐng)域。

2014~2016年，祥源控股營(yíng)收分別為62億元、68億元和71億元，凈利潤(rùn)分別為6.5億元、8.7億元和11.5億元。2016年年底，祥源控股總資產(chǎn)為255.3億元，凈資產(chǎn)約為79.8億元。

除了上述資產(chǎn)狀況外，以房地產(chǎn)起家的祥源控股近幾年來重點(diǎn)布局文旅產(chǎn)業(yè)，打造以“景區(qū)+”模式為核心的文化旅游項(xiàng)目。

祥源控股方面在公告中表示，本次權(quán)益變動(dòng)的目的是獲得萬家文化的控制權(quán)，其看好萬家文化主營(yíng)動(dòng)漫行業(yè)的未來發(fā)展前景，希望通過間接收購萬家文化實(shí)現(xiàn)在動(dòng)漫產(chǎn)業(yè)的戰(zhàn)略布局。目前沒有在本次權(quán)益變動(dòng)完成后12個(gè)月內(nèi)對(duì)上市公司主營(yíng)業(yè)務(wù)進(jìn)行調(diào)整的計(jì)劃。

相關(guān)業(yè)內(nèi)人士對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，原本從事文化旅游產(chǎn)業(yè)的祥源控股接手以動(dòng)漫產(chǎn)業(yè)為主體的上市公司資產(chǎn)，未來結(jié)合推廣的想象空間會(huì)更大。

不過，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，盡管2016年萬家文化旗下翔通動(dòng)漫實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7億元，占公司總收入比重超90%，其2016年實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)1.28億元，仍未達(dá)到當(dāng)年度承諾數(shù)1.57億元；扣非后歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)為1.28億元，未達(dá)到承諾數(shù)1.41億元。

值得注意的是，萬家文化在公告中亦明確表示，公司于2017年2月27日收到證監(jiān)會(huì)《調(diào)查通知書》（編號(hào)：浙證調(diào)查字2017044號(hào)），截至目前該事項(xiàng)尚未結(jié)束，是否會(huì)對(duì)上市公司造成影響尚存在不確定性。

不過，孔德永先生承諾如因個(gè)人違反證券法律法規(guī)導(dǎo)致上市公司需承擔(dān)任何行政責(zé)任、刑事責(zé)任及民事賠償責(zé)任而遭受經(jīng)濟(jì)損失的，均由孔德永先生無條件向上市公司予以賠償，祥源控股進(jìn)一步承諾對(duì)此承擔(dān)連帶保證責(zé)任。