每經(jīng)編輯｜每經(jīng)記者 李蕾 每經(jīng)編輯 賈運(yùn)可 實(shí)習(xí)編輯 方芳    

每經(jīng)記者 李蕾 每經(jīng)編輯 賈運(yùn)可 實(shí)習(xí)編輯 方芳

因估值問(wèn)題中止申贖

九泰基金公告稱(chēng)，旗下兩只定增基金九泰銳益、九泰銳智中止第二次受限開(kāi)放申購(gòu)、贖回業(yè)務(wù)，為期5個(gè)工作日。其中，九泰銳益原定于8月4日~10日第二次受限開(kāi)放申購(gòu)贖回業(yè)務(wù)，8月11日則為九泰銳智的第二次受限開(kāi)放日。也就是說(shuō)，8月4日，九泰銳益本應(yīng)進(jìn)行第二次受限開(kāi)放申贖，不過(guò)就在前一天被基金公司緊急叫停了，這是不少投資者和行業(yè)人士都始料未及的。

雖然九泰銳益、九泰銳智這兩只定增基金的封閉期均為5年，不過(guò)兩者成立后都在二級(jí)市場(chǎng)上市，以保證流動(dòng)性。前者的場(chǎng)外份額每6個(gè)月定期開(kāi)放一次申購(gòu)、贖回業(yè)務(wù)；后者則是每年定期開(kāi)放一次。照理說(shuō)，這半年乃至一年一次的開(kāi)放，肯定是這兩只基金的“大事”，為何就這么中止了？

在公告中，九泰基金給出的理由是，因527減持新規(guī)中的相關(guān)規(guī)定，導(dǎo)致兩只基金的估值公允價(jià)格存在一定不確定性，為維護(hù)基金份額持有人利益，根據(jù)基金合同，公司決定中止本基金的第二次受限開(kāi)放。

九泰基金進(jìn)一步表示，“在相關(guān)情形影響消除之日次日起，繼續(xù)計(jì)算該受限開(kāi)放日時(shí)間，直到滿(mǎn)足受限開(kāi)放日的時(shí)間要求。”

有業(yè)內(nèi)人士據(jù)此對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者分析指出，此前出臺(tái)的減持新規(guī)對(duì)定增基金估值產(chǎn)生了顯著影響，這也造成基金公司的被動(dòng)違約。該人士指出，“這只是一個(gè)開(kāi)始，后續(xù)或有更多類(lèi)似情況出現(xiàn)”。

不過(guò)有知情人士向記者透露，這兩則公告背后或許另有隱情。該人士表示，有參與定增業(yè)務(wù)的公募基金運(yùn)營(yíng)部，近期接到了監(jiān)管機(jī)構(gòu)類(lèi)似窗口指導(dǎo)的消息，稱(chēng)或?qū)⒊雠_(tái)定增估值的新方法。

上述知情人士表示，“之前公募定增（估值）其實(shí)都是按照攤余成本法計(jì)算，這個(gè)估值方法本身沒(méi)有問(wèn)題。但如果新規(guī)出臺(tái)還沿用老方法開(kāi)放申購(gòu)、贖回，可能就會(huì)遇到一些問(wèn)題。九泰基金可能也是出于謹(jǐn)慎起見(jiàn)就暫停了，有點(diǎn)倉(cāng)促。暫停也不是說(shuō)取消了開(kāi)放贖回，而是新規(guī)出來(lái)后還會(huì)繼續(xù)開(kāi)放。”

但多位接受記者采訪的公募人士表示，尚未接到監(jiān)管部門(mén)的正式通知。目前，記者仍在盡力打聽(tīng)相關(guān)消息。

定增基金面臨流動(dòng)性難題

一位定增基金管理人分析指出，所謂“受限開(kāi)放”，是指有投資者申購(gòu)才能確定同等比例的贖回，現(xiàn)在定增基金多為折價(jià)狀態(tài)，所以理性的投資者都到二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)了，幾乎沒(méi)有申購(gòu)。記者注意到，截至上周五（8月4日），九泰銳益二級(jí)市場(chǎng)現(xiàn)價(jià)0.744元，九泰銳智現(xiàn)價(jià)0.999元，分別較對(duì)應(yīng)基金凈值折價(jià)約24.6%、15%。

前述知情人士稱(chēng)，受限開(kāi)放的初衷其實(shí)是為了保證定增基金的平穩(wěn)運(yùn)行。不過(guò)在當(dāng)前的情形下，不少投資者出于降低風(fēng)險(xiǎn)的考慮想贖回，但又缺乏必要的配對(duì)申購(gòu)者，這樣的設(shè)置反倒成了一個(gè)“障礙”。

公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，在九泰銳益的上一次受限開(kāi)放日——2月7日～10日，該基金在場(chǎng)內(nèi)的折價(jià)幅度約為8%，而申贖配對(duì)結(jié)果為平均100份贖回對(duì)應(yīng)一份申購(gòu)，即只有不到1份能夠有效贖回。

隨著527減持新規(guī)的出臺(tái)，定增基金大面積折價(jià)，這類(lèi)產(chǎn)品的流動(dòng)性令人擔(dān)憂(yōu)。按照目前的規(guī)定，定增股解禁后一年內(nèi)，用集合競(jìng)價(jià)的方式減持不得超過(guò)50%，相應(yīng)地定增基金的一部分定增股，需要一年后才能完全清倉(cāng)，在此之前無(wú)法賣(mài)出、只能滯留。

一位定增基金管理人向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，減持新規(guī)對(duì)于公募定增產(chǎn)品的影響非常大，尤其一些封閉期比較短的定增基金，可能面臨到期股份難以退出的棘手問(wèn)題。近期陸續(xù)將有定增基金到期，還會(huì)暴露出其他問(wèn)題，最直接的就是流動(dòng)性問(wèn)題。

上述定增基金管理人進(jìn)一步解釋道，“退出不了的情況下，如果遇到批量贖回，其實(shí)是滿(mǎn)足不了相關(guān)請(qǐng)求的。如果要延期，投資者也不一定會(huì)同意，所以暫時(shí)無(wú)解。另外，（減持）新規(guī)其實(shí)還有些潛在影響，比如投資者對(duì)未來(lái)定增產(chǎn)品的態(tài)度其實(shí)已經(jīng)發(fā)生了轉(zhuǎn)變，募集新基金的難度就非常大了。”

記者注意到，9月8日，市場(chǎng)將迎來(lái)減持新規(guī)后第一只到期的公募定增基金——財(cái)通多策略升級(jí)。不過(guò)，財(cái)通基金在給《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者的官方回復(fù)中表示，在其公告開(kāi)放日后的每個(gè)工作日，均可進(jìn)行基金的申贖操作，“不存在任何流動(dòng)性問(wèn)題”。

但有業(yè)內(nèi)人士分析指出，定增股估值調(diào)整和不能完全賣(mài)出的定增股總凈值占比過(guò)高等，或?qū)⒊蔀樨?cái)通多策略升級(jí)到期面臨的兩大問(wèn)題。對(duì)此，記者將保持關(guān)注。