中信建投指出，員工持股計(jì)劃在預(yù)案公告日T+5至公告日后65個(gè)交易日有明顯的正超額收益。員工持股計(jì)劃有三個(gè)重要的時(shí)間點(diǎn)，分別是預(yù)案公告日，股東大會(huì)決議日，股票購(gòu)買完成日。從預(yù)案公告到實(shí)施完成大概率需要21至60天左右。

中信建投統(tǒng)計(jì)276只可交易股票（未停牌、未漲停、未跌停），分析股價(jià)在員工持股計(jì)劃預(yù)案公告日前60個(gè)交易日到后120個(gè)交易日的表現(xiàn)情況。需要指出的是，2014年當(dāng)年下半年才開始執(zhí)行員工持股計(jì)劃，當(dāng)年只有55個(gè)樣本入選，而2015年324個(gè)樣本入選，相對(duì)而言，2015年的樣本數(shù)據(jù)更具代表性。

中信建投認(rèn)為，對(duì)于員工持股計(jì)劃事件來說，最優(yōu)的投資策略是：在預(yù)案公告日T+5買入預(yù)案公告日未漲停的股票，并持有60個(gè)交易日，如果在此期間發(fā)布了實(shí)施完成公告，則在實(shí)施完成公告后5個(gè)交易日賣出。

光大證券的研究也得出類似的結(jié)果。光大證券統(tǒng)計(jì)了截止今年4月11日A股上市公司的660個(gè)員工持股計(jì)劃預(yù)案，并跟蹤了預(yù)告公告日前20個(gè)交易日至公告日后120個(gè)交易日的股價(jià)效應(yīng)。

數(shù)據(jù)表明，絕對(duì)收益在預(yù)案公告日前5個(gè)交易日開始出現(xiàn)正收益，很可能是由于存在部分投資者提前獲悉員工持股計(jì)劃，并提前布局。絕對(duì)收益在預(yù)案公告日后20至30個(gè)交易日間出現(xiàn)小幅回調(diào)。但預(yù)案公告日后持有時(shí)間越長(zhǎng)，超額收益率、勝率越高。持有60個(gè)交易日的超額收益可達(dá)7.37%，勝率達(dá)62.32%。

另外，光大證券的研報(bào)指出，第一股東持股比例高收益表現(xiàn)更佳。依據(jù)第一大股東持股比例進(jìn)行分類，發(fā)現(xiàn)第一大股東持股比例高于40%的案例中，在員工持股計(jì)劃預(yù)案公告日后持有N個(gè)交易日（N=10,30,60）的超額收益遠(yuǎn)高于另外兩組數(shù)據(jù)。

根據(jù)以上邏輯，數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計(jì)了近一個(gè)月以來發(fā)布員工持股計(jì)劃預(yù)案的公司，共有14家。從員工出資金額來看，康得新、東方園林、東旭藍(lán)天的金額最大，分別達(dá)4億元、3.6億元、3.17億元。

從第一股東持股比例來看，3只個(gè)股的比例高于40%。通用股份、百洋股份、東方園林一季度的數(shù)據(jù)顯示，第一股東持股比例分別為73.19%、44.03%、41.54%。