半年報(bào)披露進(jìn)入密集期，險(xiǎn)資二級(jí)市場(chǎng)投資路線圖浮出水面。截至目前，在467家披露半年報(bào)的上市公司中，76家公司前十大流通股股東中出現(xiàn)險(xiǎn)資身影，50家公司股票被新進(jìn)或增持，險(xiǎn)資挪倉(cāng)換股痕跡明顯。

從持倉(cāng)情況來(lái)看，險(xiǎn)資對(duì)前期漲幅較大的“白馬股”進(jìn)行了不同程度的減持，并借機(jī)“抄底”跌幅較深的小票。從收益來(lái)看，險(xiǎn)資新進(jìn)或增持的小票表現(xiàn)不甚理想，在45只漲幅為負(fù)的個(gè)股中，其中24只個(gè)股市值在100億元以下。相比之下，在藍(lán)籌股行情帶動(dòng)下，不論是險(xiǎn)資高位套現(xiàn)還是繼續(xù)持有的大藍(lán)籌漲幅都非?？捎^。此外，隨著深港通的開通，險(xiǎn)資進(jìn)一步加快南下步伐，成為南下資金中的主流機(jī)構(gòu)。

挪倉(cāng)換股痕跡明顯

根據(jù)保監(jiān)會(huì)日前公布的數(shù)據(jù)，截至上半年，保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額144998.87億元，較年初增長(zhǎng)8.28%。其中，股票和證券投資基金17899.84億元，較去年同期增加940億元。換言之，今年上半年新增近一千億元資金流入證券市場(chǎng)。

截至8月14日，467家率先披露半年報(bào)的上市公司中，有76家公司前十大流通股股東中出現(xiàn)險(xiǎn)資身影。其中，險(xiǎn)資新進(jìn)或增持50家公司，減持32家公司股票，僅有11家公司持倉(cāng)不變，險(xiǎn)資挪倉(cāng)換股痕跡明顯。從持倉(cāng)情況來(lái)看，險(xiǎn)資對(duì)前期漲幅較大的“白馬股”進(jìn)行了不同程度減持。據(jù)中國(guó)證券報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，在遭遇減持的個(gè)股中，有5家上市公司總市值超過(guò)400億元，甚至不乏“大白馬”遭遇清倉(cāng)式減持。

今年股價(jià)不斷刷新歷史新高的貴州茅臺(tái)亦在被拋售行列。今年以來(lái)，貴州茅臺(tái)不斷逆勢(shì)上漲，8月14日茅臺(tái)盤中再創(chuàng)新高，股價(jià)一度突破500元。茅臺(tái)大漲之際，險(xiǎn)資卻不斷撤退。位列第十大股東的泰康人壽自去年末進(jìn)行連續(xù)減持，去年末泰康人壽共持有貴州茅臺(tái)538.04萬(wàn)股，一季末減持至505.37萬(wàn)股，二季度末繼續(xù)減持至445.37萬(wàn)股，上半年合計(jì)減持92.67萬(wàn)股。

永輝超市同樣遭遇險(xiǎn)資“拋棄”。今年上半年，永輝超市股價(jià)由4.83元一路上漲至6.84元，漲幅超過(guò)40%。中報(bào)顯示，二季度新華人壽減持了720萬(wàn)股，目前仍持有永輝超市6202.4萬(wàn)股。市值超過(guò)400億元的國(guó)電南瑞則慘遭清倉(cāng)式減持，原第四大股東永誠(chéng)財(cái)險(xiǎn)二季度清倉(cāng)賣出2428萬(wàn)股，市值高達(dá)4.04億元。

在二季度險(xiǎn)資持股的76家上市公司中，主板上市公司仍為主流，占比達(dá)64%，中小創(chuàng)企業(yè)為27家。減持套現(xiàn)“大白馬”股的同時(shí)，險(xiǎn)資也在著手抄底前期跌幅較深的“小票”。

二季度險(xiǎn)資新進(jìn)和增持個(gè)股中，有23只個(gè)股市值在100億元以下，占比超過(guò)40%。其中，星源材質(zhì)、健盛集團(tuán)、浙江仙通等個(gè)股流通市值在30億元以下，新華制藥、再升科技、龍馬環(huán)衛(wèi)等個(gè)股最新流通市值也較低，均在50億元以下。增持創(chuàng)業(yè)板個(gè)股中，東方財(cái)富獲增持股數(shù)名列前茅。今年以來(lái)東方財(cái)富股價(jià)一路下挫，7月一度下探至10.20元/股，但重挫之后又現(xiàn)復(fù)蘇跡象，截至14日收盤，該股較最低點(diǎn)已經(jīng)上漲超過(guò)30%。除東方財(cái)富外，今年超跌的個(gè)股包括華策影視、杰瑞股份等也獲險(xiǎn)資增持。分析人士指出，這從一定程度顯示出險(xiǎn)資看好優(yōu)質(zhì)超跌的中小板個(gè)股。

套現(xiàn)白馬股受益頗豐

從收益來(lái)看，險(xiǎn)資新進(jìn)或增持的小票表現(xiàn)不甚理想。二季度以來(lái)，在險(xiǎn)資現(xiàn)身的76只個(gè)股中，有45只個(gè)股二季度漲幅為負(fù)，其中24只個(gè)股市值在100億元以下。

小票持續(xù)走弱也令不少險(xiǎn)資收益慘淡。以健盛集團(tuán)為例，二季度中國(guó)平安新進(jìn)195萬(wàn)股，合計(jì)市值3284萬(wàn)元。但從3月份至今，健盛集團(tuán)股價(jià)一路下挫，5月10日下探至14.62元/股，一季度末至今股價(jià)縮水達(dá)45%。

杰瑞股份自4月份以來(lái)也明顯走弱，二季度該股獲中國(guó)人壽新進(jìn)1075萬(wàn)股。4月18日至4月26日杰瑞股份連續(xù)7個(gè)交易日拉出陰線后一直難以止跌，一季度末至今跌幅達(dá)36%。

獲中融人壽增持的天孚通信表現(xiàn)也不甚理想。二季度天孚通信獲中融人壽萬(wàn)能險(xiǎn)產(chǎn)品增持59萬(wàn)股，加上中融人壽此前通過(guò)兩個(gè)萬(wàn)能險(xiǎn)產(chǎn)品和一個(gè)分紅險(xiǎn)產(chǎn)品持股三個(gè)保險(xiǎn)組合合計(jì)持有的797萬(wàn)股，總計(jì)持股約為850萬(wàn)股。今年年初以來(lái)，天孚通信股價(jià)不斷下探，累計(jì)跌幅達(dá)25%，中融人壽持股市值縮水超過(guò)6000萬(wàn)元。

相比之下，在上半年藍(lán)籌股行情帶動(dòng)下，不論是險(xiǎn)資繼續(xù)持有的大藍(lán)籌還是高位套現(xiàn)的個(gè)股漲幅都非?？捎^。據(jù)中國(guó)證券報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，在險(xiǎn)資二季度現(xiàn)身的個(gè)股中，二季度漲幅排名前十位中，有5只個(gè)股是市值超過(guò)500億元的“大白馬”，其中海康威視漲幅高達(dá)75%，大華股份漲幅將近50%。而高位套現(xiàn)的白馬股給險(xiǎn)資帶來(lái)收益也頗為豐厚。

值得關(guān)注的是，險(xiǎn)資二季度高位套現(xiàn)個(gè)股中，也出現(xiàn)近期高度活躍的資源股。如廈門鎢業(yè)，受有色金屬板塊活躍走強(qiáng)影響，該股自6月5日觸底后快速拉升，至今漲幅將近一倍。股價(jià)快速拉升的同時(shí)，險(xiǎn)資也伺機(jī)減持，二季度中國(guó)人壽合計(jì)減持該股2200萬(wàn)股。

某大型股份制券商非銀分析師指出，雖然上半年大盤表現(xiàn)平平，但一向注重價(jià)值投資的保險(xiǎn)資金通過(guò)加倉(cāng)績(jī)優(yōu)藍(lán)籌股獲益匪淺，下半年估值合理、基本面優(yōu)質(zhì)的大藍(lán)籌還會(huì)繼續(xù)受到保險(xiǎn)資金青睞。“至于小票，從目前新進(jìn)個(gè)股來(lái)看，雖然目前走勢(shì)不甚良好，但部分估值處于相對(duì)低位的中小創(chuàng)仍會(huì)受到險(xiǎn)資關(guān)注，尤其是有業(yè)績(jī)支撐的個(gè)股。”

“南下”投資熱情高漲

伴隨深港通的開通，內(nèi)地資金參與港股交易的熱情高漲。據(jù)第三方機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，港股每日成交量中有15%至20%的資金來(lái)自內(nèi)地，其中險(xiǎn)資成為重要的力量之一。今年6月30日，保監(jiān)會(huì)發(fā)布《保險(xiǎn)資金參與深港通業(yè)務(wù)試點(diǎn)監(jiān)管口徑》，繼去年放行保險(xiǎn)資金可參與滬港通投資后，又允許其參與深港通業(yè)務(wù)試點(diǎn)。

險(xiǎn)資進(jìn)一步加快南下步伐，成為南下資金中的主流機(jī)構(gòu)。有媒體披露的一組行業(yè)內(nèi)部數(shù)據(jù)顯示，截至7月26日，內(nèi)地保險(xiǎn)資金投資香港股票規(guī)模為3157.03億元。其中，通過(guò)QDII額度投資1413.45億元，通過(guò)滬港通投資1743.58億元。

興業(yè)證券分析師稱，保守估計(jì)2017年將有3%的保險(xiǎn)資金配置港股，即至少2500億元增量資金。有保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資負(fù)責(zé)人指出，險(xiǎn)資南下熱情高漲的主要原因是2017年以來(lái)，滬港AH股溢價(jià)指數(shù)在較高位保持平穩(wěn)，從估值的角度來(lái)看，港股目前仍被低估，投資機(jī)會(huì)比較明確。在QDII額度相對(duì)緊張的背景下，預(yù)計(jì)險(xiǎn)資通過(guò)深港通“南下”投資的熱情也會(huì)高漲。

光大證券分析師指出，過(guò)去10個(gè)月期間，基于監(jiān)管和市場(chǎng)環(huán)境，使得險(xiǎn)資投資中小成長(zhǎng)股的進(jìn)展相對(duì)緩慢，配置港股大盤藍(lán)籌仍是險(xiǎn)資南下的主流。尤其是二季度以來(lái)，A股中小創(chuàng)板塊大面積深幅調(diào)整，A股中小成長(zhǎng)板塊對(duì)港股的整體估值優(yōu)勢(shì)已基本消失，險(xiǎn)資的跨市場(chǎng)套利動(dòng)機(jī)基本消失。即使排除跨市場(chǎng)套利動(dòng)機(jī)，險(xiǎn)資仍對(duì)長(zhǎng)期投資高回報(bào)資產(chǎn)保持著濃厚興趣。相對(duì)于已開放的中型股標(biāo)的而言，小型股中的TMT、消費(fèi)、醫(yī)藥標(biāo)的仍具有較明顯的折價(jià)，險(xiǎn)資長(zhǎng)期投資傾向更有助于價(jià)值發(fā)掘的深入。

本文來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)·中證網(wǎng) 記者：張曉琪