隨著9月8日批復文件的下發(fā)，整個市場翹首以盼的新品種、首批公募FOF（基金中基金）宣告正式面世，公募基金正式步入“FOF時代”。在這其中，華夏基金聯(lián)手國際知名的FOF／MOM管理人羅素投資集團，搶飲公募FOF“頭啖湯”——華夏聚惠穩(wěn)健目標風險混合型基金中基金（FOF）從多只上報的FOF產(chǎn)品脫穎而出，成為首批獲批的公募FOF基金。

FOF在海外的發(fā)展歷史已有數(shù)十年，過去10年間，海外FOF的規(guī)模增速更是駛入了快車道。例如美國的FOF總規(guī)模，從2002年的689.6億美元上漲至2015年的17216.2億美元，漲勢驚人。相比之下，近10年來，國內(nèi)FOF僅存在于私募、券商資管等產(chǎn)品中，但不論規(guī)模還是形態(tài)的發(fā)展演變都顯得平淡許多，業(yè)內(nèi)人士也將這段時期稱為國內(nèi)FOF的1.0時代。

隨著公募FOF的正式面世，一段全新的旅程就此展開。在公募老牌勁旅華夏基金看來，F(xiàn)OF不是簡單地把幾只基金綁在一起組成一個新產(chǎn)品，而是投研體系升級換代的一項系統(tǒng)工程，“我們認為，F(xiàn)OF需要進入2.0時代”。

那么華夏基金是怎么理解“FOF2.0時代”的？會對公司乃至整個行業(yè)產(chǎn)生怎樣的影響？又為此做了哪些準備？

公募FOF大幕開啟厲兵秣馬跑步入場

中國證券投資基金業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，截至6月末，國內(nèi)公募基金數(shù)量達到4419只，“選基難”已成為困擾廣大投資者最直接的問題。Wind數(shù)據(jù)顯示，2012~2015年，排名前20的基金，第二年有90%均跌出前20，50%左右甚至進入后1/2行列，所以“看業(yè)績選基金”的法則也不是萬能的。

作為成立已逾19年、公募“老10家”代表之一的華夏基金深諳個中挑戰(zhàn)。華夏基金表示，F(xiàn)OF可為投資人提供簡單便捷的“一站式”選基金，還具有大類資產(chǎn)配置和分散投資風險的功能。

華夏基金認為，公募FOF的重要意義是填補了中國資產(chǎn)頻譜的不完整性，增加了中等收益風險組合的投資品種。華夏基金FOF產(chǎn)品的核心理念就是，讓專業(yè)的人做專業(yè)的事，“我們?nèi)ゲ蹲截愃x擇最適當?shù)耐顿Y經(jīng)理捕捉阿爾法，從而實現(xiàn)在大類資產(chǎn)配置、底層資產(chǎn)選擇兩方面提升投資業(yè)績?！焙唵蝸碇v，華夏基金旗下FOF讓基金經(jīng)理成為FOF持有人的投資顧問，讓普通投資也能享受高凈值人群或機構投資者才能享受的專業(yè)投顧服務，省去擇基、資產(chǎn)配置和基金后期管理的煩惱，享受更專業(yè)、合理的資產(chǎn)優(yōu)化配置服務。

華夏基金還強調(diào)，F(xiàn)OF不是一只簡單的公募基金，而是需要整個投研體系的升級換代來支撐產(chǎn)品的管理運作。為此，華夏基金從研究體系設置、產(chǎn)品線的規(guī)劃與管理、單一基金的定位、基金經(jīng)理考核等角度做了系統(tǒng)性調(diào)整。如今，已建立了齊全的底層資產(chǎn)，還讓基金經(jīng)理有足夠的時間和空間，深耕領域，保持鮮明的風格特征。此外，華夏基金還基于19年的投資管理經(jīng)驗、多位資深績優(yōu)基金經(jīng)理的實操經(jīng)驗，基于對宏觀、政策與估值的跟蹤、定位和判斷，構建了MVP資產(chǎn)配置模型，更精準地輔助FOF投資決策。

成功搶飲“頭啖湯”將推出“目標風險”系列FOF

據(jù)了解，此次獲批的華夏聚惠FOF主要采用目標風險投資策略。目標風險是海外市場一種非常重要的大類資產(chǎn)配置策略，特點是有著明確的收益風險特征和風險控制措施。據(jù)悉，華夏基金主要從產(chǎn)品波動率角度，設計了5%、7%、10%、15%、20%五檔（R1~R5）目標波動率的FOF產(chǎn)品，相信繼華夏聚惠FOF之后，未來還有更多的產(chǎn)品面世。

按投資標的是否為管理人直接管理的基金，F(xiàn)OF分為了外部FOF、內(nèi)部FOF、混合FOF。所謂內(nèi)部FOF，即投資的基金集中于該公司基金的FOF。據(jù)了解，多家產(chǎn)品線齊全的大型公募此前明確表示將優(yōu)先考慮采用內(nèi)部FOF形式。華夏基金表示，在行業(yè)內(nèi)領先的完整產(chǎn)品線，讓他們在做內(nèi)部FOF方面有著得天獨厚的優(yōu)勢，但旗下FOF也不排除會納入外部基金；其選擇基金的最基本原則是，為組合挑選最合適的基金，最大可能為FOF持有人創(chuàng)造收益。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至目前，華夏基金旗下基金數(shù)量已過百只，類型包括股基、債基、混合型基金、貨幣型基金、QDII基金等。其中包括多只行業(yè)基金，如醫(yī)療、消費、軍工、制造、科技、大宗商品、國企改革等。投資風格上，除了全市場型產(chǎn)品，還包括大盤價值、穩(wěn)定成長、新興成長和周期等多個特征鮮明的風格產(chǎn)品。

華夏基金相關人士表示，從產(chǎn)品層面來說，F(xiàn)OF通過分散風險的方式，實現(xiàn)組合投資目標，這個目標就要求控制整個產(chǎn)品的風險?！笆紫龋ㄟ^內(nèi)部FOF的方式可以比較充分地盡調(diào)；其次，管理人一般對自家基金的理解會比外部更深；第三，相較外部FOF，內(nèi)部FOF的費用也會降很多。綜合來看，產(chǎn)品線布局全面的基金公司，做投資內(nèi)部基金的FOF確實會有一些優(yōu)勢。不過，外部會有很多有特點的基金，且有的公司自身產(chǎn)品線也不全，如果完全不考慮外部產(chǎn)品的話，其底層產(chǎn)品線可能出現(xiàn)缺失、投資標的也不完整。”

據(jù)悉，華夏基金專門負責FOF業(yè)務的資產(chǎn)配置部相關人員，此前已完成幾輪外部基金經(jīng)理的調(diào)研，為納入外部基金也做了充足準備。

多維度籌備推動投研體系升級換代

對于華夏基金來說，公募FOF的籌備過程不光是推出新產(chǎn)品那么簡單。正如華夏基金所言，公募FOF是投研體系升級換代的一項系統(tǒng)工程，“這才是真正意義上的FOF2.0”。

2016年6月，監(jiān)管層起草了《公開募集證券投資基金運作指引第2號——基金中基金指引》。幾乎就在同時，敏銳的華夏基金開始籌備資產(chǎn)配置部，并在當年10月正式成立。目前，該部門包括宏觀、策略、股票、固收、量化等不同投研背景的人員，足見華夏基金對FOF業(yè)務的重視程度?！埃ㄙY產(chǎn)配置部）專門負責公司FOF投資管理、投資策略和投資標的研究，同時協(xié)調(diào)配置全公司的研究投資資源，希望以更專業(yè)的方式為投資者提供服務?！?/p>

除了研究團隊的構建組織外，華夏基金還在基金風格的規(guī)劃與管理、單一產(chǎn)品的定位、產(chǎn)品線的全方位布局等維度積極準備，“為了明確產(chǎn)品風格，防止風格飄移，我們從研究體系設置，產(chǎn)品線規(guī)劃，基金經(jīng)理考核各個方面做了系統(tǒng)性的調(diào)整”。

華夏基金相關人士表示，公募FOF的投資范圍主要是國內(nèi)的公募基金，國內(nèi)的公募基金評價體系目前仍以簡單的同業(yè)大排名為主，有時會出現(xiàn)基金經(jīng)理為了追逐短期排名放棄固有風格的情況，這也可能導致FOF投資者在選擇底層基金產(chǎn)品時，面臨投資目的和投資效果不一致的情況。目前，華夏基金三分之一的公募權益產(chǎn)品已改為相對基準的超額收益考核體系，這就保證了基金產(chǎn)品風格特征的明晰，為FOF投資者以及廣大機構投資者提供了很好的配置工具。

除此之外，2016年10月，華夏基金與全球領先的MOM/FOF管理人羅素投資通過創(chuàng)新型研究小組，就資產(chǎn)配置、基金研究等方面開展了深度合作。華夏基金相關人士表示，與一個有著豐富經(jīng)驗的FOF管理人合作，對于華夏基金FOF體系的構建、邏輯和業(yè)務理解都有很大幫助，“要吸收這些優(yōu)秀經(jīng)驗并基于國內(nèi)情況做一個調(diào)整，將海外經(jīng)驗進行本土化落地，才會有一個更好的適應性，有助于進一步提升公司的FOF管理能力”。文/芮秋