近日，富國大通副總裁李大治先生受CCTV證券資訊頻道之邀，做客《價值新發(fā)現(xiàn)》欄目，與業(yè)界專家和節(jié)目主持人進行了一場關(guān)于金融創(chuàng)新的座談。

金融創(chuàng)新，已經(jīng)成為金融行業(yè)發(fā)展的趨勢之一，正在對眾多細分行業(yè)產(chǎn)生深遠影響。從金融和實體經(jīng)濟的角度來說，需求總是會隨著社會發(fā)展的變化而更新，為新的需求提供切實可行的方案促成了金融創(chuàng)新。在該期節(jié)目中，李大治分享了對已成為社會熱點的“金融創(chuàng)新”的認識。

金融創(chuàng)新的本質(zhì)并不是規(guī)避監(jiān)管，源動力是降低風(fēng)險、提升效率

——請談?wù)勈裁词墙鹑趧?chuàng)新？

李大治：金融創(chuàng)新是為了追求更低的風(fēng)險，更高的效率和更大的利潤而進行的變更，這種變更是伴隨金融業(yè)的經(jīng)營活動不斷發(fā)展而來的。往往體現(xiàn)在突破傳統(tǒng)理念，誕生新的交易方式或開發(fā)新的金融工具。

——您所理解的金融創(chuàng)新的內(nèi)涵和外延是什么？

李大治：金融創(chuàng)新的內(nèi)涵是指新的金融工具，金融產(chǎn)品本身。外延是指與新產(chǎn)品相關(guān)聯(lián)的新的定價方式，新的交易方式，新的投資理念。

——普通人和從業(yè)人員對金融創(chuàng)新的理解有什么變化的過程？產(chǎn)生過什么誤區(qū)？

李大治：普通人可能更關(guān)注用戶體驗，比如原來去銀行買理財產(chǎn)品，現(xiàn)在可以網(wǎng)上買了。

對于從業(yè)人員來講，十幾年前在我們沒有真正接觸金融創(chuàng)新之前，我們認為的金融創(chuàng)新是高技術(shù)性含量的，是產(chǎn)品升級的一級級地提升，比如股票，股指，期貨，期權(quán)……后來從業(yè)了一段時間之后，發(fā)現(xiàn)金融創(chuàng)新其實是貫穿整個金融經(jīng)營活動的，比如新的交易方式，新的風(fēng)控設(shè)計，甚至新的交易對手，都是創(chuàng)新。

現(xiàn)在很多人認為規(guī)避監(jiān)管等同于金融創(chuàng)新，這顯然是不正確的，雖然這種規(guī)避監(jiān)管式的創(chuàng)新在世界各國也存在，但絕對沒有中國這么突出。金融創(chuàng)新不是越復(fù)雜越好，越賺錢越好，金融創(chuàng)新的源動力，是降低風(fēng)險，提升效率，之后才是增加利潤，而規(guī)避監(jiān)管式的創(chuàng)新基本只考慮了利潤，沒有真正理解金融創(chuàng)新的源動力和意義。

——為什么現(xiàn)在這么重視金融創(chuàng)新？

李大治：創(chuàng)新才有活力?，F(xiàn)在強調(diào)的是金融回歸本源，金融要服務(wù)實體經(jīng)濟，不僅僅是把錢給實體經(jīng)濟，當(dāng)前，我們正處在經(jīng)濟的轉(zhuǎn)型期，模式切換會產(chǎn)生很多的風(fēng)險、需要更有效的信息對稱。金融創(chuàng)新的本質(zhì)就是更好的管理風(fēng)險，提升效率，從而提升利潤，這有助于經(jīng)濟平穩(wěn)轉(zhuǎn)型。

規(guī)避監(jiān)管的金融創(chuàng)新上半場已結(jié)束，金融機構(gòu)應(yīng)回歸本源

——金融創(chuàng)新的上半場有什么特點？

李大治:中國有個特殊的現(xiàn)象，金融創(chuàng)新最多的時候往往是伴隨著監(jiān)管趨嚴。監(jiān)管趨嚴，隨后的金融創(chuàng)新就比較快，監(jiān)管越嚴，創(chuàng)新越多，可以說上半場的創(chuàng)新主要圍繞規(guī)避監(jiān)管展開。

為什么在中國規(guī)避監(jiān)管的金融創(chuàng)新大行其道？首先監(jiān)管體系不成熟存在空白和缺失，在某一點上監(jiān)管了，金融產(chǎn)品隨之調(diào)整，有機會可以繞行。第二個因素，中國分業(yè)監(jiān)管，各監(jiān)管機構(gòu)的政策不統(tǒng)一，存在監(jiān)管套利機會。

——金融創(chuàng)新的上半場是如何規(guī)避監(jiān)管的？

李大治：舉個簡單的例子，比如監(jiān)管對銀行發(fā)放貸款有明確的限制，需要準備風(fēng)險計提，存款準備金，還有資本充足率的要求，以及貸款規(guī)模及屬地的限制等等要求。為了規(guī)避以上的種種限制，銀行通過走信托通道，把貸款變成了非標類資產(chǎn)照樣可以貸出去。之后銀監(jiān)會對投資非標資產(chǎn)的規(guī)模也加以限制，銀行就通過銀登進行非標轉(zhuǎn)標操作，由其他行代持，可以再次騰挪出額度。

這種通過層層通道嵌套，只為繞監(jiān)管的創(chuàng)新，目的是獲取最大化收益，而在收益背后隱藏著一系列的問題和風(fēng)險。

——這種規(guī)避監(jiān)管的創(chuàng)新帶來了哪些問題？

李大治：層層嵌套拉長鏈條，杠桿堆積，增加了系統(tǒng)性風(fēng)險，影響金融穩(wěn)定。這種現(xiàn)象的隱憂是，當(dāng)市場風(fēng)平浪靜一切都好，但當(dāng)某單一市場發(fā)生超預(yù)期波動時，就會迅速傳導(dǎo)到別的行業(yè)，從而引發(fā)更大層面恐慌，鏈條斷裂，杠桿崩塌，由單獨沖擊演變?yōu)橄到y(tǒng)性風(fēng)險從而影響金融穩(wěn)定。

牌照優(yōu)勢導(dǎo)致金融機構(gòu)安于現(xiàn)狀，為了發(fā)揮牌照優(yōu)勢的最大化，沉迷于“繞監(jiān)管”的創(chuàng)新，這很大程度上抑制了金融機構(gòu)資產(chǎn)管理能力和風(fēng)險控制能力的培養(yǎng)和提升。而且各條通道都要收取一定通道費用，增加了底層資產(chǎn)的融資成本；同時資金在通道里空轉(zhuǎn)，導(dǎo)致脫實向虛問題嚴重，抑制實體經(jīng)濟發(fā)展。

另外，資金通過層層嵌套流向了房地產(chǎn)、產(chǎn)能過剩行業(yè)的僵尸企業(yè)，也給實體經(jīng)濟轉(zhuǎn)型發(fā)展帶來不利影響。

——金融創(chuàng)新上半場帶來了哪些啟示?

李大治：對監(jiān)管層面而言，監(jiān)管要跟得上金融發(fā)展，要以防范金融風(fēng)險作為最核心目標；對金融機構(gòu)層面而言，金融機構(gòu)要回歸主業(yè)，去發(fā)現(xiàn)、去創(chuàng)新獨有的競爭優(yōu)勢，差異化經(jīng)營，金融創(chuàng)新絕不等同于繞監(jiān)管。