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每經(jīng)實(shí)習(xí)記者 王琳 每經(jīng)記者 鄢銀嬋 每經(jīng)編輯 姚治宇

10月25日晚間，今年年初剛剛上市的重慶建工（600939，SH）宣布將以2.39億元的價(jià)格收購重慶兩江新區(qū)信和產(chǎn)融小額貸款有限公司（以下簡稱信和小貸）74.5%的股權(quán)。

這一交易價(jià)格可以說是平價(jià)收購，股東全部權(quán)益賬面價(jià)值32088.22萬元，評估值32088.28萬元，評估增值僅0.06萬元。。

重慶建工表示此次收購是出于減少關(guān)聯(lián)交易的考慮，但《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，重慶建工在去年年底IPO成功過會(huì)之后，其關(guān)聯(lián)借款卻不減反增。值得一提的是，截至今年上半年末，重慶建工資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)91.62%，而其還將面臨2017年138.56億元的償債高峰。

擬平價(jià)收購關(guān)聯(lián)小貸公司

信和小貸為重慶建工控股股東重慶建工投資控股有限責(zé)任公司（以下簡稱建工控股）實(shí)際控制的公司，此次收購為關(guān)聯(lián)交易。

重慶建工公告顯示，將收購控股股東建工控股及建工控股所屬子公司重慶市渝通公路工程有限責(zé)任公司、重慶建工集團(tuán)房地產(chǎn)開發(fā)有限公司、重慶興益建新實(shí)業(yè)有限責(zé)任公司、重慶市市政建設(shè)開發(fā)有限責(zé)任公司合計(jì)持有的信和小貸共計(jì)74.5%的股權(quán)。

公開資料顯示，信和小貸成立于2012年，注冊資本為2億元，經(jīng)營范圍為在重慶市范圍內(nèi)開展各項(xiàng)貸款、票據(jù)貼現(xiàn)、資產(chǎn)收購。除了建工控股及其子公司外，信和小貸的股東還有重慶進(jìn)出口信用擔(dān)保有限公司。

值得一提的是，信和小貸經(jīng)營效益不錯(cuò)。公告顯示，信和小貸2016年度營收和凈利潤分別為5398.48萬元和3818.5萬元；今年前三季度營收和凈利潤則為5105.39萬元和3864.28萬元，幾乎與去年全年持平。

不過，此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議約定以平價(jià)進(jìn)行收購，以評估報(bào)告確定的信和小貸資產(chǎn)凈值32088.28萬元的74.5%作為收購價(jià)格，即23905.7686萬元。

與此同時(shí)，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，就在半年前的4月20日，重慶建工曾經(jīng)將旗下全資子公司重慶市水利電力建設(shè)有限公司（以下簡稱水利公司）持有的信和小貸10%股份轉(zhuǎn)讓予了建工控股，彼時(shí)，重慶建工給出的轉(zhuǎn)讓理由為“避免股權(quán)交叉持有，以及降低重慶建工資產(chǎn)負(fù)債率，優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)”。

對此，重慶建工向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者解釋道，水利公司轉(zhuǎn)讓信和小貸股權(quán)，首先是為消除潛在的股權(quán)交叉持有風(fēng)險(xiǎn)，另外這項(xiàng)交易增加了水利公司貨幣資金及投資收益，進(jìn)而增加本公司合并口徑范圍內(nèi)凈資產(chǎn)，降低了公司資產(chǎn)負(fù)債率，同時(shí)也可改善水利公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和現(xiàn)金流，助推其加速實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級。而此次公司收購信和小貸股權(quán)，則會(huì)為公司逐步拓展產(chǎn)業(yè)鏈金融業(yè)務(wù)，減少關(guān)聯(lián)交易產(chǎn)生積極影響，兩個(gè)行為并不矛盾。

上市后關(guān)聯(lián)借款不減反增

重慶建工將此次收購原因解釋為“為滿足結(jié)構(gòu)調(diào)整需要，減少關(guān)聯(lián)交易”，這一說法也正與重慶建工在今年年初《招股說明書》中所作的“規(guī)范和減少關(guān)聯(lián)交易”的承諾相一致，其中也包括“關(guān)聯(lián)借款”。

就向關(guān)聯(lián)方拆借資金而言，《招股說明書》顯示，重慶建工及其子公司在2013至2015年各年度向信和小貸的關(guān)聯(lián)借款分別為3.335億元、1.52億元和1.4468億元。

但到了2016年，重慶建工原本預(yù)計(jì)向信和小貸借款10310萬元，但其在2016年年底突然追加12309萬元，致使該年度最終實(shí)際關(guān)聯(lián)借款發(fā)生額為22619萬元，相比前幾年不減反增。

今年4月20日，重慶建工發(fā)布的《2017年預(yù)計(jì)日常關(guān)聯(lián)交易基本情況》顯示，其在2017年預(yù)計(jì)向關(guān)聯(lián)方拆借資金5億元，較上年增長121.05%。

重慶建工對此表示，預(yù)計(jì)借款額度的增加是為了滿足正常生產(chǎn)經(jīng)營對短期流動(dòng)資金的需要，同時(shí)也可以提高借款效率，2017年公司及所屬子公司與信和小貸實(shí)際發(fā)生的流動(dòng)資金借款額度將會(huì)按照預(yù)計(jì)進(jìn)行控制。

事實(shí)上，關(guān)聯(lián)借款不減反增背后，是重慶建工持續(xù)高企的資產(chǎn)負(fù)債率。財(cái)報(bào)顯示，重慶建工2016年底資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)92.91%，并因此引來上交所的問詢，而到了今年二季度末，重慶建工資產(chǎn)負(fù)債率依然高達(dá)91.62%。

值得一提的是，重慶建工在2017年還將迎來債務(wù)償付的高峰,全年需償付債務(wù)金額高達(dá)138.56億元。