每經編輯｜歐陽凱    

每經記者 歐陽凱 每經編輯 文多

11月24日，《每日經濟新聞》記者從第5屆中國（廣東·汕頭）鋰電新能源產業(yè)國際高峰論壇上獲悉，2012年至2017年，通過A股IPO上市的動力電池產業(yè)鏈企業(yè)共26家，合計首發(fā)融資119.02億元，而在過去兩年這一數(shù)字則更低。

為什么鋰電池這么大一個行業(yè)卻只有這么少的公司通過IPO上市？中金公司投資銀行部執(zhí)行總經理陳泉泉分析說，原因恰恰是行業(yè)發(fā)展太快了，企業(yè)等不及，這些公司若不早與上市公司合作，就很可能在產能擴張的大潮中被刷下來。

也就是說，因此很多公司選擇了其他方式對接資本市場。那么，未來是否會繼續(xù)保持這一特點呢？

并購切入市場難度提升

陳泉泉表示，在可預見的兩三年內，通過IPO上市的鋰電企業(yè)不會特別多，目前在證監(jiān)會排隊的只有9家，所以樂觀預計，未來兩年內，能上市的也就10家左右。

值得一提的是，相比通過IPO上市，很多的動力電池企業(yè)選擇了被并購、被收購的方式對接資本市場。據(jù)中金公司統(tǒng)計的2012至2016年A股鋰電池產業(yè)鏈并購市場數(shù)據(jù)，91家樣本公司近5年并購交易合計金額578.54億元，其中47.51%（略低于一半）是與鋰電產業(yè)鏈相關的并購。也就是說，部分上市公司切入鋰電產業(yè)鏈的同時，也在其他行業(yè)擴張，主營業(yè)務呈現(xiàn)混業(yè)經營的現(xiàn)象。

“很多（進行并購的）上市公司都是行業(yè)外的企業(yè)，但是它們沒有完全放棄原來的業(yè)務。”而在未來，陳泉泉相信動力電池將走向專業(yè)化、規(guī)?；⑵放苹?，屆時像現(xiàn)在這樣以并購方式切入市場，并產生影響力的難度也隨之日益提升。

按照這一趨勢，那么未來出海并購可能成為替代。他認為，中國企業(yè)的海外并購共有三種：技術、市場、資源。比如美的收購德國庫卡——要市場，海爾收購GE家電業(yè)務——要資源，如今在動力電池行業(yè)已有苗頭出現(xiàn)，比如金沙江資本收購尼桑（日產）電池業(yè)務，這是最直接的體現(xiàn)，此外，SQM也在賣股權，相信中國企業(yè)也可能在接觸。

“既然GE可以將家電業(yè)務賣給海爾，德國人可以把庫卡賣給美的，那未來的三星、松下會不會同樣將它的鋰電池業(yè)務賣給中國企業(yè)呢，我覺得這種情況是有可能發(fā)生的。”陳泉泉說道。

再融資可以轉變方式

除了通過A股IPO、并購外，動力電池上市公司的再融資也迎來了井噴。來自中金公司的數(shù)據(jù)，2012到2016年，A股鋰電池產業(yè)鏈上市公司再融資以每年157%的速度在增長。

“沒有哪個行業(yè)有那么夸張。”陳泉泉對這一數(shù)據(jù)分析說，中國的鋰電池行業(yè)是靠資本推動的行業(yè)，鋰電池行業(yè)的競爭不僅僅是行業(yè)內部的競爭，也包括新能源與傳統(tǒng)能源的競爭、企業(yè)發(fā)展速度和補貼退坡的競爭、企業(yè)發(fā)展水平與外資進入中國速度的競爭。在這樣的態(tài)勢下，中國的鋰電池行業(yè)不得不快速將產量提上去，把成本降下來。

但也要看到，去年下半年以來，增發(fā)審核正日趨嚴格。這讓數(shù)據(jù)呈現(xiàn)出了另一面：2012年至2016年，鋰電產業(yè)鏈上市公司共有50次未能實施的定增方案，涉及募集資金規(guī)模達772.6億元，占同時期再融資計劃募集資金總額的29.04%，既近三成的定增計劃未能成功。此外，截至目前有24個定增方案仍在進行中，占再融資總規(guī)模的14.91%，僅有56.05%的定增項目成功執(zhí)行。

鑒于這一情況，行業(yè)上市公司的再融資可以改變方式。陳泉泉分析說，配股及可轉債所受的限制則相對較少，今年1到9月發(fā)行的配股及可轉債融資規(guī)模分別為2016年全年數(shù)據(jù)的72%和129%，因此這兩種途徑可考慮作為再融資的主要工具。