15日早間，融創(chuàng)中國(guó)（1918）發(fā)布公告，以每股31.10港元配售2.515億股股票，通過(guò)先舊后新配股融資10億美元。融創(chuàng)此番配股價(jià)較前一日收市價(jià)35.3港元折讓12%，較發(fā)行前每股凈資產(chǎn)7港幣溢價(jià)340%，配股額度占發(fā)行后股本5.6%。此次配售代理為摩根士丹利。 這是今年香港資本市場(chǎng)中最大規(guī)模的新股配售，也是融創(chuàng)今年以來(lái)第二次配股融資。7月24日，融創(chuàng)以每股18.33港元發(fā)行新股2.2億股，獲得股權(quán)融資5.2億美金。 值得關(guān)注的是，近三年整個(gè)港股市場(chǎng)超過(guò)5億美元的大宗股票交易的折讓比例平均超過(guò)13%，融創(chuàng)本次配售規(guī)模高達(dá)10億美金，折價(jià)比例僅為11.9%，顯示資本市場(chǎng)對(duì)融創(chuàng)的高度認(rèn)可。 對(duì)于融創(chuàng)此次配股，市場(chǎng)上有不同的解讀，特別是公司選擇在擁有充分現(xiàn)金流的基礎(chǔ)上進(jìn)行股權(quán)融資，其真實(shí)用意引發(fā)關(guān)注。 數(shù)據(jù)顯示，截至2017年11月底，融創(chuàng)中國(guó)實(shí)現(xiàn)合約銷售金額3019.4億元，同比增長(zhǎng)132%。其中，合同銷售金額為人民幣2978.5億元，預(yù)訂銷售金額為人民幣40.9億元。不出意外，融創(chuàng)12月單月銷售額仍有望超過(guò)500億，全年合同銷售額突破3500億是大概率事件，較上年增長(zhǎng)超130%。 較快的市場(chǎng)銷售和回款速度，使得融創(chuàng)賬面現(xiàn)金余額充裕，并不存在資金壓力。因此，融創(chuàng)此次配股融資10億美元，其長(zhǎng)期戰(zhàn)略意義高于短期補(bǔ)充現(xiàn)金流意義。 目前，市場(chǎng)對(duì)于2018年的中國(guó)房地產(chǎn)行情持謹(jǐn)慎態(tài)度，回現(xiàn)金降杠桿成為多數(shù)大型房企的一致選擇。早在今年中期業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上，融創(chuàng)中國(guó)總裁汪孟德便向市場(chǎng)做出承諾，擬在未來(lái)兩年內(nèi)大幅降低公司杠桿，計(jì)劃在2018底將凈負(fù)債降低至90%，資產(chǎn)負(fù)債率降低至80%，在2019年底將凈負(fù)債降低至70%，資產(chǎn)負(fù)債率降低至70%。 經(jīng)初步測(cè)算，此番配股完成后，融創(chuàng)的凈資產(chǎn)將從270億增至348億，市凈率從5點(diǎn)多降低到3點(diǎn)多；凈資產(chǎn)負(fù)債率也將隨之大幅下降。 有分析認(rèn)為，融創(chuàng)在資本市場(chǎng)獲得股權(quán)融資超過(guò)100億元人民幣，顯示該公司降杠桿的決心，兩次大規(guī)模的成功配售將有效地改善融創(chuàng)的資本結(jié)構(gòu)，加速降低杠桿率，對(duì)融創(chuàng)降低融資成本和長(zhǎng)期健康發(fā)展具有重要意義。 更為重要的是，杠桿水平的下降，為融創(chuàng)未來(lái)的加速發(fā)展提供了更高的安全砝碼。數(shù)據(jù)顯示，融創(chuàng)現(xiàn)有總土地儲(chǔ)備達(dá)到2億平方米，其中包括現(xiàn)有項(xiàng)目1.01億平米、萬(wàn)達(dá)文旅項(xiàng)目4970萬(wàn)平米以及一二級(jí)聯(lián)動(dòng)項(xiàng)目約5000萬(wàn)平米。假設(shè)融創(chuàng)銷售額保持每年30%的增長(zhǎng)，土地儲(chǔ)備可支持公司高達(dá)5年的發(fā)展，已為行業(yè)領(lǐng)先水平。 一邊降低杠桿，一邊加速發(fā)展，融創(chuàng)在經(jīng)歷了過(guò)去幾年的積累之后，顯然已經(jīng)找到了一條又快又穩(wěn)的擴(kuò)張路徑。法國(guó)巴黎銀行在最新的研報(bào)中指出，基于融創(chuàng)2015年以來(lái)土地儲(chǔ)備快速增長(zhǎng)，預(yù)測(cè)2017年-2019年的銷售額將分別達(dá)到3500億（同比增長(zhǎng)134%）、4540億（同比增長(zhǎng)30%）和5800億（同比增長(zhǎng)28%）。 （文章內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。）