每經(jīng)編輯｜每經(jīng)記者 王海慜    

（圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)）

每經(jīng)記者 王海慜 每經(jīng)編輯 謝欣

A股以往有個(gè)“慣例”，在長(zhǎng)期停牌后，經(jīng)歷過(guò)資產(chǎn)重組、重新恢復(fù)上市的公司股價(jià)，在不設(shè)置漲跌幅限制的首個(gè)交易日會(huì)出現(xiàn)巨大的漲幅。但現(xiàn)在已有跡象顯示，這一經(jīng)驗(yàn)或許將行不通了。

在經(jīng)歷近20個(gè)月的長(zhǎng)期停牌后，川化股份12月18日恢復(fù)上市，公司股價(jià)竟大幅低開20%后低走，收盤大跌28.9%，這或許令一年多前“潛伏”的投資人很受傷。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，最近一年來(lái)，市場(chǎng)對(duì)恢復(fù)上市的個(gè)股炒作力度持續(xù)減弱。不但恢復(fù)上市首日大幅上漲的情形難以再現(xiàn)，提前“潛伏”的投資人也有被套的可能。 

川化恢復(fù)上市首日大跌

經(jīng)過(guò)長(zhǎng)達(dá)近20個(gè)月的停牌后，川化股份12月18日終于恢復(fù)上市。雖然在停牌期間有“摘帽”以及將以入股投資基金的方式介入鋰電池領(lǐng)域等利好消息，但公司股價(jià)卻絲毫沒(méi)有因此興奮起來(lái)，反而大幅低開后低走。截至收盤，川化股份的股價(jià)跌幅達(dá)28.9%，成交量明顯放大，全天換手率高達(dá)23%。

從去年4月26日起，川化股份開始停牌，而截至12月18日收盤，深成指已累計(jì)上漲8.4%。而18日川化股份的股價(jià)較去年3月31日的收盤價(jià)跌去了10.5%，因此在去年4月買入的投資人也很可能被套。據(jù)川化股份去年中報(bào)披露，在去年4月有3位個(gè)人投資者新進(jìn)入前十大流通股東，還有2位個(gè)人投資者進(jìn)行了加倉(cāng)，這5位個(gè)人投資者平均持有川化股份141.7萬(wàn)股。

有券商策略分析師向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，現(xiàn)在是價(jià)值投資時(shí)代，川化股份在重組后，目前每年有3個(gè)億出頭的經(jīng)常性盈利，按照停牌前一個(gè)交易日的收盤價(jià)計(jì)算總市值達(dá)130億元，在目前的市場(chǎng)環(huán)境下已有高估的嫌疑，所以12月18日的大跌也不能說(shuō)是很意外。

重組股炒作已經(jīng)降溫

據(jù)Wind資訊統(tǒng)計(jì)，從2010年以來(lái)，兩市共有45家公司恢復(fù)上市，而從這些公司恢復(fù)上市首日及之后的連續(xù)表現(xiàn)來(lái)看，最近一年，市場(chǎng)對(duì)恢復(fù)上市的個(gè)股炒作力度趨于不斷減弱。

以2010年~2011年為例，這兩年有14家公司恢復(fù)上市。這14家公司恢復(fù)上市首日的平均漲幅達(dá)148.7%，其中最高漲幅達(dá)548.8%（2011年新華聯(lián)宣布借殼S*ST圣方上市，當(dāng)年7月8日S*ST圣方恢復(fù)上市），最低漲幅也有20.65%，一些公司如中航電子、浙數(shù)文化等在復(fù)牌首日大漲后的一段時(shí)間內(nèi)仍然繼續(xù)拉升。

不過(guò)與以往恢復(fù)上市首日股價(jià)翻倍的盛況相比，今年以來(lái)恢復(fù)上市的三家公司——ST新梅、ST常林、川化股份首日均下跌收出陰線。

今年首支恢復(fù)上市的個(gè)股是ST新梅。ST新梅在今年6月6日復(fù)牌當(dāng)日還曾一度大幅拉升，不過(guò)盤中便快速回落，收盤價(jià)跌幅雖小，但在此后2個(gè)月的時(shí)間里該股持續(xù)調(diào)整。

ST常林雖然注入了較為優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)，但也未能激發(fā)市場(chǎng)的炒作熱情。7月31日公司恢復(fù)上市當(dāng)日盤中曾小幅拉升，不過(guò)最終以大跌18.9%收盤。值得一提的是，上述兩支個(gè)股在復(fù)牌首日均未出現(xiàn)以往那樣大幅高開的情況，但從盤中走勢(shì)看，均給了此前“潛伏者”出逃的機(jī)會(huì)。

以往，投資人“潛伏”ST公司往往是賭資產(chǎn)重組成功后的“烏雞變鳳凰”，不過(guò)近年來(lái)，資產(chǎn)重組失敗的案例趨于增多，這也使市場(chǎng)更理性地看待重組。據(jù)Wind資訊統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)兩市有93家公司公告重大重組事件失敗，這些重組事件絕大多數(shù)為外延并購(gòu)。相比之下，2010~2016年，兩市平均每年只有約30家公司公告重大重組事件失敗，其中顯現(xiàn)出重組失敗案例逐年增多的趨勢(shì)，2010~2011年只有1家公司宣布重組失敗，而2016年有多達(dá)107家公司宣布重組失敗。

西南證券首席策略分析師朱斌向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者指出，預(yù)計(jì)未來(lái)炒重組、炒恢復(fù)上市的行情趨冷會(huì)成為常態(tài)。另外在IPO常態(tài)化后，殼資源的價(jià)值也勢(shì)必下降，所以今年市場(chǎng)炒作ST公司重組預(yù)期的熱情明顯減弱。

（本文內(nèi)容不構(gòu)成任何投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。）