2017年末，A股給投資者交了一份相對(duì)滿(mǎn)意的答卷。進(jìn)入2018年，A股仍有機(jī)會(huì)延續(xù)慢牛走勢(shì)，正式加入MSCI、貴州茅臺(tái)的估值之爭(zhēng)、新股發(fā)行與限售股解禁，以及養(yǎng)老金入市的進(jìn)程，都會(huì)對(duì)股市走勢(shì)產(chǎn)生較大影響。 最重要的要數(shù)A股市場(chǎng)將會(huì)在6月加入MSCI指數(shù)，在此之后，A股市場(chǎng)將與國(guó)際股市形成更加緊密的聯(lián)系，國(guó)際基金將可以通過(guò)MSCI指數(shù)投資A股市場(chǎng)，有資格入選MSCI指數(shù)樣本股的公司，必將獲得更高的估值。 另一個(gè)很重要的因素要數(shù)貴州茅臺(tái)的估值去向。貴州茅臺(tái)因?yàn)?8%的提價(jià)預(yù)期，在2017年末股價(jià)再次沖擊歷史高點(diǎn)，雖然最終收盤(pán)價(jià)未能站上歷史最高點(diǎn)，但卻讓投資者看到了一線(xiàn)希望，即超級(jí)藍(lán)籌股的股價(jià)也能屢創(chuàng)新高，而且不用理會(huì)其他股票的漲漲跌跌。 貴州茅臺(tái)對(duì)于很多中小散戶(hù)來(lái)說(shuō)，已經(jīng)不是想不想買(mǎi)的問(wèn)題，而是能不能買(mǎi)得起的問(wèn)題。假如貴州茅臺(tái)股價(jià)繼續(xù)這樣傲嬌地發(fā)展，最終將可能成為伯克希爾那樣的超級(jí)高價(jià)股，但這也并非壞事，至少讓投資者看到價(jià)值投資的超級(jí)利潤(rùn)。 另外，隨著新股發(fā)行的高速進(jìn)行，次新股的數(shù)量會(huì)越來(lái)越多，在爆炒過(guò)后它們上市后的估值并不便宜，這就引出了新的問(wèn)題，即上市前持股的原始股東股票解禁，在投資者的心理層面將引起巨大的恐慌。例如上海銀行在限售股解禁時(shí)，股價(jià)跌幅巨大，假如未來(lái)管理層和上市公司無(wú)法化解這樣的減持壓力，那么不排除更多的次新股股價(jià)將會(huì)持續(xù)走低。 雖然新股發(fā)行帶來(lái)了股票的擴(kuò)容，但養(yǎng)老金等長(zhǎng)線(xiàn)資金的入市也將促進(jìn)資金的擴(kuò)容。截至目前，社?；疬M(jìn)入股市的規(guī)模還相對(duì)有限，本欄認(rèn)為，未來(lái)社?；鸶蟊壤M(jìn)入A股的預(yù)期仍然存在，它們進(jìn)來(lái)多少、什么時(shí)候進(jìn)，將對(duì)股市走勢(shì)產(chǎn)生重大影響。 此外，管理層如何做到充分保護(hù)中小投資者的權(quán)益，這會(huì)在一定程度上影響到投資者對(duì)于股市的信任問(wèn)題。與此同時(shí)，管理層對(duì)于內(nèi)幕交易和操縱股價(jià)的查處力度，也會(huì)影響到投資者對(duì)于股市的信心。再者就是境外投資者非常重視的企業(yè)社會(huì)責(zé)任問(wèn)題，目前多數(shù)A股市場(chǎng)上市公司對(duì)此不怎么重視，但在境外投資者看來(lái)，企業(yè)社會(huì)責(zé)任對(duì)于一家公司的持續(xù)發(fā)展意義重大，未來(lái)A股投資者也會(huì)慢慢重視這一點(diǎn)。