美國(guó)稅改將怎么樣影響中國(guó)股/債市場(chǎng)？中金公司認(rèn)為，風(fēng)險(xiǎn)偏好是美國(guó)稅改對(duì)中國(guó)股債影響最快、最直接的渠道。稅改對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的提振效應(yīng)，有利于全球總需求的擴(kuò)張，促進(jìn)全球經(jīng)濟(jì)同步復(fù)蘇，再通脹繼續(xù)，從而會(huì)帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)偏好的提升。風(fēng)險(xiǎn)偏好的提升則將促使資金從低風(fēng)險(xiǎn)的固定收益類資產(chǎn)向高風(fēng)險(xiǎn)的權(quán)益類資產(chǎn)配置，從發(fā)達(dá)市場(chǎng)向新興市場(chǎng)配置。分別對(duì)比美股與港股、美股與A股的股權(quán)隱含風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，兩組對(duì)比都顯示了較強(qiáng)的正相關(guān)性，相關(guān)系數(shù)達(dá)到0.7，這也反映了風(fēng)險(xiǎn)偏好的變化具有較強(qiáng)傳染性和趨同性。如果美國(guó)稅改促進(jìn)全球風(fēng)險(xiǎn)偏好提升，資金配置中國(guó)的需求有望增加，那么對(duì)A股和港股均影響正面。

另外，美元指數(shù)與中國(guó)十年期國(guó)債利率顯著負(fù)相關(guān)，一個(gè)傳導(dǎo)路徑可能是美元走強(qiáng)，以美元定價(jià)的大宗商品走弱，降低通脹，利率下行。因此，如果美國(guó)稅改疊加美聯(lián)儲(chǔ)加息帶來(lái)美元指數(shù)走強(qiáng)，單一因子分析下對(duì)港股的影響偏負(fù)面，對(duì)A股影響較小，對(duì)債券影響偏正面。（證券時(shí)報(bào)）