減持新規(guī)緩和壓力

數(shù)據(jù)顯示，2018年解禁市值最高的三個月為12月、1月和6月，分別為5919.7億元、5616.47億元、4600.53億元。分板塊看，滬市主板解禁市值合計2.09萬億元，深市主板3214.29億元，創(chuàng)業(yè)板6691.83億元，中小板9725.26億元。從行業(yè)看，醫(yī)藥生物、非銀金融、傳媒、電子、公用事業(yè)、化工、交通運輸、機械設(shè)備、房地產(chǎn)和有色金屬等行業(yè)解禁市值居前。

申萬宏源證券分析師馬曉天指出，解禁股中的部分股份是在職董監(jiān)高持有的限制出售股份，或主動承諾不減持的股份，實際能夠減持的數(shù)量遠(yuǎn)小于解禁總數(shù)。同時，減持新規(guī)下，股東的減持行為受到較大限制，這將有效緩和大規(guī)模解禁帶來的壓力。

“2017年5月發(fā)布實施的《上市公司股東、董監(jiān)高減持股份的若干規(guī)定》限制了大股東、董監(jiān)高減持解禁股的數(shù)量，違規(guī)減持、清倉式減持等行為明顯減少，對維護股票市場的穩(wěn)定產(chǎn)生了積極效果。”馬曉天說。

“按照減持新規(guī)，首發(fā)或者定增的股東、董監(jiān)高等在減持新規(guī)約束范圍內(nèi)的主體，如果想要減持股份，時間線將大大延長。受新規(guī)約束的股東尤其股份較大者若想要通過正規(guī)途徑清倉式減持，大概要花費1-2年時間。即便有大股東通過大宗‘代持’或‘買斷’的方式變相減持，大宗的受讓方也同樣要遵守6個月的限售約定，盤面解禁壓力會因此向后順延。”某券商機構(gòu)部人士分析。

渤海證券分析師周喜統(tǒng)計了2010年1月至2017年11月期間解禁個股的表現(xiàn)，發(fā)現(xiàn)無論是定向增發(fā)解禁還是首發(fā)原始大股東解禁在解禁前后都未出現(xiàn)相對自身行業(yè)指數(shù)的回落表現(xiàn)，甚至首發(fā)原始股東的解禁前后市場相對回報要略高于定增解禁前后的回報。

周喜指出：“究其原因，不排除有部分上市公司為配合股東的解禁減持而釋放業(yè)績或利好消息，從而帶來個股上漲?？傮w來看，解禁壓力加大并不能直接等同于下跌壓力，投資者應(yīng)辯證看待‘解禁—減持—業(yè)績’三者的關(guān)系。”

配置需求助力“小陽春”

就春季行情而言，申萬宏源策略團隊認(rèn)為，2018年春季躁動行情可期。首先，2017年11月中旬以來的強勢股調(diào)整已釋放大部分風(fēng)險。其次，股市流動性方面，同樣是積極因素多于消極因素：保險年底兌現(xiàn)收益和調(diào)倉影響已過最壞時刻，逐漸由單邊贖回轉(zhuǎn)變?yōu)橛猩暧汹H；外資在前期基于浮盈較高+圣誕假期臨近兌現(xiàn)收益，市場回落后大概率也將積極準(zhǔn)備布局明年；資管新規(guī)征求意見結(jié)束后，銀行贖回壓力最大的時刻也將過去。

申萬宏源策略團隊表示：“之前銀行受困于資管新規(guī)預(yù)期，在2017年11-12月實現(xiàn)收益。元旦假期過后，正常的配置需求將開始釋放，資管新規(guī)預(yù)期的逐漸明確則構(gòu)成開年加快配置需求釋放的催化劑。”