每經(jīng)編輯｜秦勇

愛存錢、怕欠債、謹慎消費。這是老一輩中國人的理財觀念。

但隨著收入水平的提高，年輕人比從前更愿意消費了。

然而，有這樣一大群人，“月入一萬，花銷一千”。你或許會覺得不可思議，但這恰恰是當(dāng)前許多在城市打拼的年輕中國家庭的縮影。

不知不覺，中國人財務(wù)狀態(tài)，已經(jīng)從“怕欠債”轉(zhuǎn)變到了“高負債”。今天（1月16日），人民日報海外版刊文稱：中國家庭債務(wù)率已接近美國水平要高度警惕。

是什么原因讓年輕人“節(jié)衣縮食”？

2017年11月，中國社科院國家金融與發(fā)展實驗室、國家資產(chǎn)負債表研究中心發(fā)布的《三季度中國去杠桿進程報告》指出，居民部門杠桿率依然延續(xù)上升趨勢，從2017年二季度的47.4%上升到三季度的48.6%。

居民杠桿率，是指居民部門債務(wù)占GDP的比重。1996年中國居民杠桿率只有3%，2008年也僅為18%，但是自2008年以來居民杠桿率開始呈現(xiàn)迅速增長態(tài)勢，短短六年間翻了一倍，達到36.4%。到了2017年三季度居民杠桿率已經(jīng)高達48.6%。

與老一輩相比，年輕的中國消費者特別不怕貸款：除了貸款買房買車之外，貸款買手機，貸款旅游，信用卡消費，甚至有時網(wǎng)購幾百元的商品，也愿意用支付寶花唄、或者京東白條。因為每次消費金額不大，所以也沒有在意，結(jié)果當(dāng)要還錢時，才發(fā)現(xiàn)自己貸款買了這么多東西。

《人民日報》海外版就以北京的許先生舉例。和班里大部分同學(xué)一樣，許先生2010年大學(xué)畢業(yè)后選擇留在北京工作：

年終獎能拿到相當(dāng)于平時三四個月的工資，是筆大錢。但需要還的賬也不少，去年出國游用了貸款，今年想換新手機也要走點貸款，當(dāng)然占大頭的是房貸。所謂快樂并不快樂著吧。

據(jù)長江商報報道，1月10日，在清華大學(xué)中國與世界經(jīng)濟研究中心發(fā)布的《2017中國消費信貸市場研究》顯示，居民消費信貸的客戶偏向于年輕群體，18-29歲年齡占比近半，超過70%的客戶月收入在5000元以下。三成左右的消費信貸被用于購買家電產(chǎn)品。

報告稱，截至2017年10月底，根據(jù)央行數(shù)據(jù)，短期住戶類消費貸款由2010年1月的6821.47億元增長至2017年10月的65594萬億，增長近10倍。

報告認為，隨著中國消費對經(jīng)濟的貢獻度增加、在貸款總規(guī)模盤子中比重增加、消費貸款中房貸、車貸等中長期貸款比重降低。職業(yè)和收入較為穩(wěn)定的企業(yè)員工和公務(wù)員事業(yè)單位人員是消費信貸的客戶主體，占比達85.56%。

“房貸成為中國家庭債務(wù)的大頭”

雖然貸款購物越來越普及，但房貸依然是造成中國居民負債增加的最重要因素。中國人民大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院副院長陳彥斌指出，“房貸已經(jīng)成為中國家庭債務(wù)的大頭。”

▲圖片來源：視覺中國

上一輪房價上漲，一方面源于部分家庭加杠桿購房的投機性行為，另一方面源于一些年輕家庭在“再不買就買不起”擔(dān)憂下提前集中入市。大量投機性行為，加上年輕家庭因為提前購房不得不增加借貸規(guī)模的做法，導(dǎo)致中國家庭部門債務(wù)規(guī)模迅猛擴張。

中國社科院此前發(fā)布的《中國住房發(fā)展報告（2017-2018）》顯示，截至2016年底，中國居民購房抵押率升至50%，已經(jīng)接近美國2007年次貸危機爆發(fā)前的水平。更為重要的是，蘇寧金融研究院表示，美國居民部門債務(wù)率從20%提升到50%以上，用了接近40年時間，而中國只用了不到10年，中國居民部門杠桿率飆升速度之快可見一斑。

海通證券首席經(jīng)濟學(xué)家姜超說，后來導(dǎo)致全球性金融危機的2008年美國次貸危機，開始的直接表征就是美國低收入階層大量舉債買房。

每日經(jīng)濟新聞（微信號：nbdnews）此前就曾報道，去年5月，美聯(lián)儲發(fā)布的《2016年美國家庭經(jīng)濟狀況報告》顯示，美國居然有44%的成年人連400美元（約合人民幣2700元）的應(yīng)急款都拿不出來。

作為世界第一大國，美國人均收入并不低，但為什么將近一半的美國人連400美元都拿不出來，他們的錢都花到哪去了？每經(jīng)小編（微信號：nbdnews）從一組數(shù)據(jù)中發(fā)現(xiàn)，美國家庭房屋自有率（即買房）和個人可支配收入存款率之間有著驚人的聯(lián)系。

一般來說，當(dāng)美國經(jīng)濟發(fā)展、個人收入增長時，存款則會增加，因為存款更加容易。但是，在上世紀(jì)90年代，美國人收入增長很快，但存款率卻下降了超過5個百分點，下降幅度是20世紀(jì)后半葉最大的十年。而正是在90年代，按揭貸款買房開始興盛起來。

▲1985年～2010年美國人可支配收入存款率走勢（來源：圣路易斯聯(lián)儲）

美國家庭住房自有率從90年代開始增長，到了2005年左右達到頂峰。

▲1985年～2010年美國住房自有率走勢（來源：圣路易斯聯(lián)儲）

美國《大西洋月刊》解釋稱，從上世紀(jì)90年代開始，大量美國人開始貸款買房，很多人放棄了70年代經(jīng)濟不景氣時養(yǎng)成的存款習(xí)慣。到了1998年，除了最富有的10%的人口之外，其余人口的存款率變成了負數(shù)，這正是房貸上漲造成的結(jié)果。

有關(guān)研究表明，中國家庭在金融機構(gòu)的負債以消費性貸款為主，約占居民負債的2/3，大約是經(jīng)營性貸款的2倍。其中，在消費性貸款中，以住房貸款為主的中長期貸款占八成左右。

中國家庭債務(wù)問題或被低估

當(dāng)然，中國居民部門負債率仍稱不上高，遠低于美國、日本等發(fā)達國家70%以上的水平，距離85%的債務(wù)閾值更是相去甚遠。

這樣看來，居民加杠桿似乎還有較大上升空間。然而，從債務(wù)收入比來看，事實恐怕不甚樂觀。

▲圖片來源：視覺中國

據(jù)蘇寧金融研究院表示，相較于居民杠桿率這樣的宏觀指標(biāo)，債務(wù)收入比更能衡量一個家庭的負擔(dān)程度和家庭債務(wù)風(fēng)險。Wind數(shù)據(jù)顯示，中國居民部門債務(wù)占居民可支配收入的比重，從2006年時的18.5%暴漲至2017年8月的77.1%。

中國家庭債務(wù)率只是統(tǒng)計了家庭部門從金融機構(gòu)獲取的信貸總額，而中國家庭還有不少包括向親戚朋友借錢在內(nèi)的民間借貸，存在大規(guī)模隱性債務(wù)。陳彥斌認為，這些隱性債務(wù)雖然不會帶來系統(tǒng)性金融風(fēng)險，但是會加重貸款人的債務(wù)壓力。

陳彥斌和他的研究團隊注意到，目前所采用的家庭債務(wù)/GDP（國內(nèi)生產(chǎn)總值）的測算方式可能低估了中國家庭部門債務(wù)問題的嚴重性。以家庭債務(wù)/居民可支配收入的方式計算，當(dāng)前中國家庭部門的債務(wù)率已接近美國家庭部門的債務(wù)率水平。而且，中國家庭部門的債務(wù)分布明顯失衡，個別家庭的債務(wù)風(fēng)險已經(jīng)處于較為危險的水平。

這也說明，中國居民加杠桿的空間已經(jīng)不多。

蘇寧金融研究院分析稱，從微觀角度來看，過高的債務(wù)讓無數(shù)年輕人有錢不敢花，即便他們收入再高，在巨額債務(wù)面前也是枉然。幾年前的熱播電視劇《蝸居》中，郭海萍的人生可謂是這一群體的真實寫照：

每天一睜開眼，就有一串?dāng)?shù)字蹦出腦海：房貸六千，吃穿用度兩千五，冉冉上幼兒園一千五，人情往來六百，交通費五百八，物業(yè)管理費三四百，手機電話費兩百五，還有煤氣水電費兩百。也就是說，從我蘇醒的第一個呼吸起，我每天要至少進賬四百，至少……這就是我活在這個城市的成本。這些數(shù)字逼得我一天都不敢懈怠，根本來不及細想未來十年。”

從宏觀角度來看，近年來中國居民杠桿率快速上升，且集中在房地產(chǎn)領(lǐng)域，難免會引發(fā)人們對次貸危機與房地產(chǎn)泡沫的擔(dān)憂。

來源：每日經(jīng)濟新聞綜合人民日報海外版、蘇寧金融研究院、每經(jīng)網(wǎng)、長江商報等

每經(jīng)編輯：王嘉琦