近期大盤出現(xiàn)大幅調(diào)整，A股涌現(xiàn)一波接一波的停牌潮，其中包括多家“高頻停牌戶”。

上證報記者注意到，步森股份、融鈺集團(tuán)等公司最近兩個月內(nèi)停牌達(dá)4次之多，另有多家公司停牌兩次，理由多樣卻含糊其詞。據(jù)悉，交易所已對個別高頻停牌公司予以關(guān)注。

“這是高杠桿資金在高壓監(jiān)管環(huán)境下的連鎖反應(yīng)。但上市公司隨意停牌可能影響到投資者的交易權(quán)。”市場人士對記者表示。

兩個月四次停牌

“開盤后（估計）還有一兩個跌停，然后又停牌。習(xí)慣性的。”2月5日深夜，步森股份股吧里有投資者留言。

的確，步森股份近期的停牌有些令人目不暇接。2017年12月20日停牌，今年1月4日復(fù)牌；1月5日停牌，1月19日復(fù)牌；1月22日停牌，1月24日復(fù)牌；1月30日，又停牌了。

結(jié)果，2018年以來，步森股份股票僅交易了6天，股價累計跌幅卻達(dá)42%。

步森股份為何頻繁停牌？回查資料，去年12月20日停牌前，公司股票連續(xù)兩天跌停。1月4日復(fù)牌時披露，公司與步森集團(tuán)簽署戰(zhàn)略合作備忘錄，擬共同出資設(shè)立一家紡織供應(yīng)鏈管理公司。

1月4日，步森股份股價繼續(xù)跌停。次日，公司又停牌了，原因是控股股東安見科技質(zhì)押的公司股票已接近警戒線。好不容易，安見科技通過增加保證金的方式，暫時消除了質(zhì)押融資風(fēng)險，1月19日復(fù)牌。

復(fù)牌后再跌停，步森股份1月22日又停牌，24日披露，二股東上海睿鷙的權(quán)益發(fā)生變動，劉鈞受讓了徐茂棟持有的13.87%的股份。

此后，步森股份股價繼續(xù)下跌，1月30日再度停牌，公司稱正在籌劃重大資產(chǎn)收購，預(yù)計將達(dá)到股東大會披露標(biāo)準(zhǔn)。

梳理上述信息可以發(fā)現(xiàn)，步森股份出現(xiàn)股價閃崩，引發(fā)了首次停牌，后續(xù)發(fā)生了控股股東平倉風(fēng)險及股權(quán)轉(zhuǎn)讓事宜，觸發(fā)股價繼續(xù)下跌，逼得公司選擇了策略性停牌。

無獨(dú)有偶。融鈺集團(tuán)也在最近兩個月內(nèi)實施了4次停牌，停牌時間分別是2017年12月6日、12月26日、今年1月9日、2月2日，理由包括實際控制權(quán)變更、籌劃重大對外投資、籌劃與收購資產(chǎn)相關(guān)的重大事項等。停牌期間的框架性“成果”是擬與財通資管、儀象投資合作設(shè)立并購基金，全資子公司融鈺科技擬收購馭緣網(wǎng)絡(luò)51%股權(quán)，標(biāo)的股權(quán)估值6000萬元。

從股價走勢看，融鈺集團(tuán)首次停牌前一日股價跌停，本輪停牌前一日也是跌停。

監(jiān)管關(guān)注高頻停牌

據(jù)上證報資訊統(tǒng)計，剔除異常波動、重組上會審核等特殊情況，2017年12月以來停牌達(dá)2次及以上的公司包括康欣新材、龍星化工、歐浦智網(wǎng)、海聯(lián)訊、當(dāng)代東方、凱恩股份、大東南等。

從二級市場看，這些頻繁停牌的公司大多出現(xiàn)過股價異動，引發(fā)主要股東質(zhì)押補(bǔ)倉甚至平倉等情況。如凱恩股份收購鋰電池公司卓能股份的重組信息發(fā)布后，于2017年12月25日復(fù)牌，但股價連日下跌，12月28日，因控股股東質(zhì)押股票觸及補(bǔ)倉線停牌。今年1月12日復(fù)牌后，股價有所回升，后又繼續(xù)下跌，公司1月30日起停牌，籌劃簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議事項。

縱覽高頻停牌戶，它們的普遍特征是：經(jīng)歷過股價閃崩，大股東股份大比例質(zhì)押，實控人杠桿較高，轉(zhuǎn)型壓力較大。凱恩股份等部分公司的股東榜，還出現(xiàn)多個資管、信托產(chǎn)品扎堆的情形。

“閃崩停牌，這是高杠桿資金在當(dāng)前監(jiān)管環(huán)境下的連鎖反應(yīng)。”市場人士對記者表示，未來一段時間內(nèi)，去杠桿的壓力仍會持續(xù)傳導(dǎo)。

一個明確的信號是，監(jiān)管部門已關(guān)注此類公司。2月5日，深交所向融鈺集團(tuán)發(fā)出關(guān)注函，要求公司結(jié)合上述籌劃事項的進(jìn)展情況，分析說明其時申請股票繼續(xù)停牌的必要性，下一步工作計劃以及本次停牌事項的預(yù)計復(fù)牌時間。

深交所還要求融鈺集團(tuán)對與股票停牌相關(guān)的信息披露進(jìn)行全面自查，詳細(xì)說明公司的信息披露是否合法合規(guī)，就防止停牌時間過長已采取的措施，以及是否存在以申請停牌代替公司及相關(guān)方的信息保密義務(wù)的情形。

記者注意到，在步森股份4次停牌過程中，深交所及浙江證監(jiān)局至少6次發(fā)出問詢函或關(guān)注函，詢問大股東安見科技的股權(quán)質(zhì)押情況、劉鈞受讓股份背景等情形。

“近期不少公司停牌，應(yīng)是出于策略性目的，以爭取更多的時間來應(yīng)對股權(quán)質(zhì)押等風(fēng)險。”市場人士指出，基于不同公司的基本面，這種停牌戰(zhàn)術(shù)是否有效，真的很難說。

上海證券報 記者 吳正懿