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3月2日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于修改<關(guān)于改革完善并嚴(yán)格實(shí)施上市公司退市制度的若干意見>的決定》,并就修改內(nèi)容向社會(huì)公開征求意見。

小編先提煉下相關(guān)的要點(diǎn)：

1、欺詐發(fā)行、重大信息披露違法或者其他重大違法行為，交易所將依法對(duì)其實(shí)施暫停上市和退市處理。具體的細(xì)則將由交易所發(fā)布。

2、刪除原來(lái)有關(guān)上市公司因欺詐發(fā)行、重大信息披露違法暫停上市、終止上市具體情形的規(guī)定，以及相應(yīng)的終止上市例外情形、恢復(fù)上市、重新上市的規(guī)定。這意味著，以后將沒有所謂的“例外情形”，也沒有恢復(fù)上市和重新上市的規(guī)定，退就退得干干凈凈。“烏雞變鳳凰”的情形，很可能將不再出現(xiàn)。

3、將進(jìn)一步加大對(duì)財(cái)務(wù)狀況嚴(yán)重不良、長(zhǎng)期虧損、“僵尸企業(yè)”等符合退市財(cái)務(wù)指標(biāo)企業(yè)的退市執(zhí)行力度。依靠財(cái)務(wù)手段保殼的行為，難度將越來(lái)越大，對(duì)“僵尸企業(yè)”目前尚無(wú)具體的認(rèn)定細(xì)則，但預(yù)計(jì)，無(wú)營(yíng)業(yè)收入、無(wú)經(jīng)營(yíng)人員、以及頻繁出現(xiàn)“虧兩年賺一年再虧兩年”的情形，或符合僵尸企業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)。

4、關(guān)于新老劃斷的認(rèn)定，只有在新規(guī)定施行前，上市公司已被認(rèn)定構(gòu)成重大違法行為或者已被依法移送公安機(jī)關(guān)，并被作出終止上市決定的，適用原規(guī)定。也就是說(shuō)，類似新都酒店這種案例，會(huì)依舊適用原規(guī)定；類似樂(lè)視網(wǎng)或ST保千里這種正被立案調(diào)查的案例，如果在新規(guī)實(shí)施前被認(rèn)定重大違法或信披違規(guī)，也適用原規(guī)定，否則將適用新規(guī)定。

資本市場(chǎng)的進(jìn)出有序是所有市場(chǎng)參與者翹首以盼的事情。正如中國(guó)政法大學(xué)教授李曙光所述，完善退市制度，落實(shí)資本市場(chǎng)上的優(yōu)勝劣汰，是推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，完善社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的題中應(yīng)有之義。退市制度和上市制度猶如鳥之兩翼，只有兩大制度齊頭并進(jìn)，共同有效實(shí)施，才能發(fā)揮資本市場(chǎng)為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)的功能，公平公正競(jìng)爭(zhēng)，優(yōu)化資源配置，激發(fā)市場(chǎng)活力，形成信號(hào)機(jī)制，并真正保護(hù)中小投資者合法權(quán)益，實(shí)現(xiàn)中國(guó)資本市場(chǎng)高質(zhì)量的健康發(fā)展。

此次修改內(nèi)容，在完善重大違法行為退市制度的同時(shí)，將進(jìn)一步加大對(duì)財(cái)務(wù)狀況嚴(yán)重不良、長(zhǎng)期虧損、“僵尸企業(yè)”等符合退市財(cái)務(wù)指標(biāo)企業(yè)的退市執(zhí)行力度，根據(jù)《退市意見》，可以概括為“一個(gè)增加、一個(gè)刪除、一個(gè)強(qiáng)化”。

1、“一個(gè)增加”是指，增加一條，明確規(guī)定“上市公司構(gòu)成欺詐發(fā)行、重大信息披露違法或者其他重大違法行為的，證券交易所應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格依法作出暫停、終止公司股票上市交易的決定。證券交易所應(yīng)當(dāng)制定上市公司因重大違法行為暫停上市、終止上市實(shí)施規(guī)則”。

2、“一個(gè)刪除”即，刪除原來(lái)有關(guān)上市公司因欺詐發(fā)行、重大信息披露違法暫停上市、終止上市具體情形的規(guī)定，以及相應(yīng)的終止上市例外情形、恢復(fù)上市、重新上市的規(guī)定。

上述兩項(xiàng)均強(qiáng)化了滬深證券交易所對(duì)重大違法公司實(shí)施強(qiáng)制退市的決策主體責(zé)任。因此，后續(xù)工作中，證券交易所將制定具體實(shí)施規(guī)則，明確上市公司因重大違法暫停上市、終止上市的標(biāo)準(zhǔn)、程序等事項(xiàng)，嚴(yán)格執(zhí)行重大違法強(qiáng)制退市制度。

3、“一個(gè)強(qiáng)化”即，在完善重大違法行為退市制度的同時(shí)，將進(jìn)一步加大對(duì)財(cái)務(wù)狀況嚴(yán)重不良、長(zhǎng)期虧損、“僵尸企業(yè)”等符合退市財(cái)務(wù)指標(biāo)企業(yè)的退市執(zhí)行力度，促進(jìn)上市公司不斷改善經(jīng)營(yíng)管理、提高信息披露質(zhì)量、提升公司治理水平，夯實(shí)內(nèi)在可持續(xù)發(fā)展基礎(chǔ)，助力供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。

不過(guò)，需要注意的是重大違法行為實(shí)施退市的制度適用上，證監(jiān)會(huì)作出了新老劃斷的安排。新規(guī)定施行前，上市公司已被認(rèn)定構(gòu)成重大違法行為或者已被依法移送公安機(jī)關(guān)，并被作出終止上市決定的，適用原規(guī)定。除上述情形外，上市公司因新規(guī)定施行前發(fā)生的重大違法行為的暫停上市、終止上市，適用新規(guī)定。

證監(jiān)會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，上市公司退市制度是資本市場(chǎng)的重要基礎(chǔ)性制度，對(duì)于優(yōu)化資源配置、促進(jìn)優(yōu)勝劣汰、提升上市公司質(zhì)量、保護(hù)投資者合法權(quán)益發(fā)揮著重要作用。近年來(lái)，經(jīng)過(guò)不斷探索實(shí)踐，特別是2014年《退市意見》發(fā)布以來(lái)，已初步形成包括重大違法強(qiáng)制退市在內(nèi)的多元化退市指標(biāo)體系以及較為穩(wěn)定的退市實(shí)施機(jī)制。證監(jiān)會(huì)在總結(jié)《退市意見》實(shí)施以來(lái)經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，貫徹落實(shí)《證券法》的規(guī)定，進(jìn)一步完善重大違法強(qiáng)制退市的內(nèi)容，提高規(guī)則的可操作性，強(qiáng)化證券交易所的一線監(jiān)管職能。

證監(jiān)會(huì)強(qiáng)調(diào)，下一步工作中，將指導(dǎo)滬深交易所進(jìn)一步嚴(yán)格落實(shí)退市決策主體責(zé)任，切實(shí)加強(qiáng)退市實(shí)施工作的統(tǒng)籌協(xié)調(diào)，堅(jiān)決貫徹退市制度的規(guī)范要求，采取有效措施，切實(shí)做到“出現(xiàn)一家、退市一家”，堅(jiān)決維護(hù)退市制度的嚴(yán)肅性和權(quán)威性。

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