每經(jīng)記者｜王硯丹    每經(jīng)編輯｜何劍嶺    

圖片來源：視覺中國 

金融強監(jiān)管下，每一件事都要按照規(guī)矩來。

周五下午，央行發(fā)文規(guī)范證券公司短期融資券管理，要求證券公司發(fā)行短期融資券時，需要符合的條件有資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)開展規(guī)范，符合強化法人風(fēng)險隔離、規(guī)范資金池、打破剛性兌付等資管業(yè)務(wù)監(jiān)管要求。證券公司發(fā)行短期融資券實行余額管理，待償還短期融資券余額上限按照短期融資券與證券公司其他短期融資工具余額之和不超過凈資本的60%計算。

有非銀行業(yè)分析師指出，這是在凈資本管理辦法下，監(jiān)管層對于券商發(fā)行短融等融資工具的具體補充，但從目前情況看，對于券商行業(yè)實際影響并不大。

我們先來具體看看規(guī)定。如下圖所示。

而我們再來對比一下2004年央行就發(fā)布的《證券公司短期融資券管理辦法》。其中第十三條明文規(guī)定：

“證券公司發(fā)行短期融資券實行余額管理，待償還短期融資券余額不超過凈資本的60%。在此范圍內(nèi)，證券公司自主確定每期短期融資券的發(fā)行規(guī)模。

中國人民銀行根據(jù)證監(jiān)會提供的證券公司凈資本情況，每半年調(diào)整一次發(fā)行人的待償還短期融資券余額上限，并將該余額上限情況向全國銀行間債券市場公示。

中國人民銀行有權(quán)根據(jù)市場情況和發(fā)行人的情況，對證券公司待償還短期融資券余額與該證券公司凈資本的比例上限進(jìn)行調(diào)整。”

由此可見，本次除了較強的流動性管理等定性規(guī)定，最重要的是將短期融資工具也納入了余額管理之中。

不過，有非銀行業(yè)分析師對火山君指出，此事對于券商發(fā)行短融影響并不大。特別對于大券商而言，60%的上限已經(jīng)對應(yīng)了很高的金額。

如中信證券截至2017年年底，其凈資本規(guī)模高達(dá)867億元，對應(yīng)60%的短期融資券加上其他融資工具上限，那么中信短融余額可高達(dá)約500億元。

該分析師指出，券商發(fā)行短融，也要綜合利率水平、本身融資需求等其他條件。如2015年年中之前，融資融券余額快速飆升，券商資本金需求加大，于是發(fā)行短融的渴求更高。而若是利率一直走高，那么券商也會衡量資金成本和資金使用之間的關(guān)系。如去年年底今年年初利率較高時，券商發(fā)行短融的就較少，近期隨著利率下降，券商也開始擇機發(fā)行短融。

這是三個月期shibor走勢圖。

其中可以明顯看出，去年十月之后，shibor一路走高，而近期則出現(xiàn)一波快速跳水。因此，近期又成了券商發(fā)行短融的好時候。

如中信證券最新公告稱，4月4日公司發(fā)行了40億元短融，將在7月4日到期。其有效投標(biāo)總量達(dá)到70億元，可見銀行間成員對中信是非常認(rèn)可的。其票面利率為4.11%。而3月5日發(fā)行的那一期短融，票面利率達(dá)到了4.6%。

除了短融外，次級債也是券商融資的重要手段之一。因為它可以補充附屬資本。不過，對券商而言，當(dāng)然是通過發(fā)行股票可以降低資金使用成本，因此，上了市的紛紛提出再融資方案，沒上市的則排隊等待IPO。

如華泰證券255億的定增計劃近期獲得了證監(jiān)會批準(zhǔn)，公司因此今年年報未進(jìn)行分紅，為順利實施定增創(chuàng)造條件。而中信建投回歸A股，以及長城證券A股IPO申請也在近期通過了發(fā)審委審核。