每經(jīng)編輯｜王嘉琦    

4月17日，央行網(wǎng)站發(fā)布消息稱，中國人民銀行決定，從2018年4月25日起，下調(diào)大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、非縣域農(nóng)村商業(yè)銀行、外資銀行人民幣存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)；

同日，上述銀行將各自按照“先借先還”的順序，使用降準(zhǔn)釋放的資金償還其所借央行的中期借貸便利（MLF）。

中國人民銀行有關(guān)負(fù)責(zé)人解釋稱，這次“降準(zhǔn)+置換”將釋放增量資金約4000億元。

僅僅是釋放4000億元這么簡單？

此次通過降準(zhǔn)置換中期借貸便利將如何操作？

中國人民銀行有關(guān)負(fù)責(zé)人解釋稱：

此次對部分金融機(jī)構(gòu)降準(zhǔn)以及置換中期借貸便利（MLF）的操作，主要涉及大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、非縣域農(nóng)村商業(yè)銀行、外資銀行，這幾類銀行目前存款準(zhǔn)備金率的基準(zhǔn)檔次為相對較高的17%或15%，借用MLF的機(jī)構(gòu)也都在這幾類銀行之中。其他存款準(zhǔn)備金率已經(jīng)處在較低水平的金融機(jī)構(gòu)不在此次操作范圍。

具體操作分兩步：

第一步，從2018年4月25日起，下調(diào)上述幾類銀行人民幣存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)；

第二步，在降準(zhǔn)當(dāng)日，持有未到期MLF的銀行，各自按照“先借先還”的順序，用降準(zhǔn)釋放的資金償還其所借央行的MLF，降準(zhǔn)釋放的資金略多于需要償還的MLF。以2018年一季度末數(shù)據(jù)估算，操作當(dāng)日償還MLF約9000億元，同時(shí)釋放增量資金約4000億元，大部分增量資金釋放給了城商行和非縣域農(nóng)商行。

簡單的說，此次降低存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)，能夠釋放1.3萬億元資金，其中的9000億元用于償還MLF，因此釋放增量資金約4000億元。但實(shí)際上，這次降準(zhǔn)加置換MLF還有另一個(gè)好處，就是降低銀行成本。

每經(jīng)小編（微信號：nbdnews）發(fā)現(xiàn)，今天上午，央行上調(diào)了1年期MLF中標(biāo)利率5個(gè)基點(diǎn)，至3.30%。而商業(yè)銀行的存款付息率是多少呢？根據(jù)工商銀行2017年財(cái)報(bào)顯示，存款平均付息率只有1.42%，和目前的MLF利率有將近200個(gè)基點(diǎn)的利差，因此，降準(zhǔn)并償還9000億元的MLF，實(shí)際上是大幅降低了9000億元銀行存款的成本。

中國民生銀行首席研究員溫彬向每日經(jīng)濟(jì)新聞（微信號：nbdnews）指出，商業(yè)銀行繳存法定存款準(zhǔn)備金的利率是1.62%，但從央行獲得MLF的成本目前是3.3%，間接提高了商業(yè)銀行的經(jīng)營成本。

從金融機(jī)構(gòu)的角度來看，交通銀行金融研究中心首席研究員仇高擎估計(jì)，此次降準(zhǔn)靜態(tài)測算即可降低銀行負(fù)債成本約150億元，動態(tài)來看降低銀行負(fù)債成本的效果更為顯著，有利于銀行相應(yīng)降低對實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供資金的成本，特別是小微企業(yè)的融資成本。

為小微企業(yè)減負(fù)

此次通過降準(zhǔn)置換中期借貸便利的主要考慮是什么？

中國人民銀行有關(guān)負(fù)責(zé)人：當(dāng)前，我國小微企業(yè)仍面臨融資難、融資貴的問題。為了加大對小微企業(yè)的支持力度，可以通過適當(dāng)降低法定存款準(zhǔn)備金率置換一部分央行借貸資金，進(jìn)一步增加銀行體系資金的穩(wěn)定性，優(yōu)化流動性結(jié)構(gòu)，同時(shí)適當(dāng)釋放增量資金。具體來看：一是可以增加長期資金供應(yīng)，銀行資金成本將有所降低。置換MLF使商業(yè)銀行付息成本有所減少，有利于降低企業(yè)融資成本。二是釋放4000億元增量資金，增加了小微企業(yè)貸款的低成本資金來源。人民銀行將要求相關(guān)金融機(jī)構(gòu)把新增資金主要用于小微企業(yè)貸款投放，并適當(dāng)降低小微企業(yè)融資成本，改善對小微企業(yè)的金融服務(wù)，上述要求將納入宏觀審慎評估（MPA）考核。

降準(zhǔn)是否意味著貨幣政策取向發(fā)生改變？

中國人民銀行有關(guān)負(fù)責(zé)人：穩(wěn)健中性的貨幣政策取向保持不變。此次降準(zhǔn)釋放的資金大部分用于償還中期借貸便利，屬于兩種流動性調(diào)節(jié)工具的替代，而余下的小部分資金則與4月中下旬的稅期形成對沖，因此，在優(yōu)化流動性結(jié)構(gòu)的同時(shí)，銀行體系流動性的總量基本沒有變化，保持中性。同時(shí)，還要看到，中國是發(fā)展中國家，為了防范金融風(fēng)險(xiǎn)，仍需保持相對較高的存款準(zhǔn)備金率。中國人民銀行將繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健中性的貨幣政策，保持流動性合理穩(wěn)定，引導(dǎo)貨幣信貸和社會融資規(guī)模平穩(wěn)適度增長，為高質(zhì)量發(fā)展和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革營造適宜的貨幣金融環(huán)境。

央行“降準(zhǔn)+置換”的消息發(fā)布后，截至發(fā)稿前，富時(shí)中國A50指數(shù)期貨上漲2%。

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