每經(jīng)編輯｜郭鑫    

一入私募深似海，從此不做平凡人！

私募清盤(pán)對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)并不陌生，每輪股市下跌，私募界關(guān)于“爆倉(cāng)”、“清盤(pán)”的傳言總會(huì)不絕于耳。

在行業(yè)人士看來(lái)，清盤(pán)是一種很殘暴的退出方式，不僅意味著該私募基金生涯的結(jié)束，對(duì)私募公司來(lái)說(shuō)是巨大的聲譽(yù)損失。

然而，根據(jù)中國(guó)基金報(bào)的報(bào)道，近日一位在私募界小有名氣的北京睿策投資管理有限公司（以下簡(jiǎn)稱，睿策），卻主動(dòng)采取了清算操作。

為此，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》查詢了該投資公司的信息，發(fā)現(xiàn)旗下管理的理財(cái)產(chǎn)品也并沒(méi)有虧錢(qián)。

中國(guó)基金報(bào)從投資者那兒拿到了公司的公告，睿策投資解釋了此次清盤(pán)產(chǎn)品的原因，公司原來(lái)都是股票多策略主動(dòng)管理型投資產(chǎn)品，現(xiàn)在想要全面轉(zhuǎn)型做量化對(duì)沖投資策略，所以要將產(chǎn)品進(jìn)行清盤(pán)。睿策投資還表示，目前除了微量停牌股外，所有倉(cāng)位已清零。

回溯：押中“雄安”錯(cuò)失“海南”

私募圈，私募大佬王亞偉一直都是A股市場(chǎng)的傳奇,重倉(cāng)股也成為不少投資者追逐和研究的對(duì)象。

如果是對(duì)私募圈不甚熟悉普通投資者，恐怕對(duì)“睿策”這兩個(gè)字還很陌生。但如果告訴你，它和最近盛極一時(shí)的“成泉資本”一樣，都押中過(guò)“雄安”概念，你是否會(huì)滿眼放光？

2017年3月底的數(shù)據(jù)顯示，睿策旗下產(chǎn)品現(xiàn)身嘉寓股份、飛天誠(chéng)信2只個(gè)股的前十大流通股東，睿策多策略一期私募基金持有嘉寓股份490.05萬(wàn)股，是新進(jìn)股東。彼時(shí)嘉寓股份搭上雄安概念漲勢(shì)凌厲，一個(gè)月漲幅超60%。

再往前追溯，2016年9月底的私募統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，睿策旗下多只產(chǎn)品買(mǎi)了巨力索具、京漢股份，分別持倉(cāng)711.93萬(wàn)股、334.63萬(wàn)股。

如果將時(shí)間軸再拉長(zhǎng)一些看，更早些的2016年第二季度，“睿策”旗下的多只產(chǎn)品就已布局“雄安”概念股：巨力索具（SZ：002342）和京漢股份（SZ：000615）。

雖然不像成泉資本那樣“高調(diào)”，但睿策去年4月旗下產(chǎn)品凈值的大漲，顯然印證了押寶“雄安”概念股的事實(shí)。

縱觀“睿策”旗下產(chǎn)品的表現(xiàn)，沒(méi)有出現(xiàn)虧損。旗下表現(xiàn)最優(yōu)秀的睿策2期從成立至今，累計(jì)收益超200%，且實(shí)現(xiàn)了每年正的收益率。此外，通過(guò)復(fù)權(quán)精確的數(shù)據(jù)可以看到，凈值的增長(zhǎng)主要出現(xiàn)在兩個(gè)時(shí)期：一個(gè)是2013年至2015年6月的牛市期間，還一個(gè)是就是2017年4月的“雄安”行情。

雖然整體來(lái)看睿策產(chǎn)品沒(méi)有虧錢(qián)，但是自雄安行情突然上漲以后，凈值一直表現(xiàn)波瀾不驚，近一年來(lái)都是小范圍波動(dòng)。

最新持倉(cāng)數(shù)據(jù)顯示，到2017年末，旗下多只產(chǎn)品布局了海汽集團(tuán)，但做了一些減倉(cāng)；而2017年三季度末，睿策投資還買(mǎi)了寧波富邦、天鵝股份，海峽股份，只是到四季度末都退出了。

提前布局了海南板塊，然而由于過(guò)早的“痛失”海峽股份，又錯(cuò)選了海汽集團(tuán)，這樣就比較好解釋凈值為何會(huì)“波瀾不驚”了。

根據(jù)中國(guó)基金報(bào)拿到的三方數(shù)據(jù)顯示，截止到2017年底，睿策投資的規(guī)模大概是61億左右。

起底：掌門(mén)人曾是高考狀元，現(xiàn)任美國(guó)名校終身教授

格上財(cái)富資料顯示，北京睿策投資管理有限公司董事長(zhǎng)、投資總監(jiān)是黃明。

早年間，黃明以湖北省理科狀元的身份進(jìn)入了北大物理系。畢業(yè)后，前往全美物理學(xué)實(shí)力最強(qiáng)的名校——康奈爾大學(xué)繼續(xù)攻讀物理學(xué)碩士和博士學(xué)位。之后，又前往斯坦福大學(xué)，攻讀金融學(xué)博士學(xué)位。

公開(kāi)資料介紹，黃明任美國(guó)康奈爾大學(xué)金融學(xué)終身教授、中歐國(guó)際工商學(xué)院金融學(xué)教授，他曾任斯坦福大學(xué)副教授、芝加哥大學(xué)商學(xué)院助理教授、長(zhǎng)江商學(xué)院副院長(zhǎng)、上海財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院院長(zhǎng)。

在黃明自己看來(lái)，他是金融學(xué)教授中的“少數(shù)派”，因?yàn)榧幢闶窃诿绹?guó)，也只有極少數(shù)的教授相信行為金融學(xué)。而作為行為金融學(xué)堅(jiān)定信仰者，2011年前后，黃明則將行為金融學(xué)引入了中國(guó)，并成立了睿策。

在初期7名投研成員中，除了黃明和另一位合伙人負(fù)責(zé)全面事務(wù)外，另5人分別研究心理量化模型、海外市場(chǎng)、熱點(diǎn)主題跟蹤、企業(yè)基本面以及周期和交易。

為何是這樣的人員配備？黃明坦言道：“中國(guó)股市的盈利機(jī)會(huì)往往是階段性的，有時(shí)候價(jià)值投資取勝，有時(shí)候主題投資取勝。投資是賺在長(zhǎng)板，死在短板，我希望自己的投研團(tuán)隊(duì)在競(jìng)爭(zhēng)力上沒(méi)有短板”。

黃明在接受中國(guó)基金報(bào)的采訪時(shí)表示，“行為金融學(xué)在中國(guó)大有用武之地。理由很簡(jiǎn)單，因?yàn)橹袊?guó)的市場(chǎng)，更加不理性。”

如今的他，輾轉(zhuǎn)于美國(guó)康奈爾大學(xué)和中歐國(guó)際工商學(xué)院。據(jù)報(bào)道，黃明學(xué)生多達(dá)8000余人，他的名字也登上過(guò)福布斯中國(guó)TOP10陽(yáng)光私募基金經(jīng)理的榜單。他的學(xué)術(shù)研究成果多見(jiàn)于《美國(guó)經(jīng)濟(jì)評(píng)論》、《政治經(jīng)濟(jì)學(xué)期刊》、《經(jīng)濟(jì)學(xué)理論期刊》、《經(jīng)濟(jì)學(xué)季刊》和《金融學(xué)期刊》等國(guó)際一流學(xué)術(shù)雜志。

資本市場(chǎng)，我們看慣了起起落落，但在并沒(méi)有虧損的情況下宣布清盤(pán)，著實(shí)少數(shù)。況且，私募的掌門(mén)人還是金融學(xué)資深教授。讓人生疑的是，轉(zhuǎn)型做量化對(duì)沖投資策略緣何要進(jìn)行清盤(pán)？

對(duì)話黃明：今后只做量化，不做多頭

4月25日下午，每日經(jīng)濟(jì)新聞（微信號(hào)：nbdnews）記者聯(lián)系到了睿策投資董事長(zhǎng)黃明，其就市場(chǎng)關(guān)注的一些話題對(duì)記者做了獨(dú)家回答。

每經(jīng)記者：你們公司做得挺大，業(yè)績(jī)也不錯(cuò)，突然清盤(pán)，說(shuō)要去做量化對(duì)沖策略，市場(chǎng)上難以理解，各種猜測(cè)都有，所以想請(qǐng)你對(duì)這些問(wèn)題做一個(gè)回應(yīng)。

黃明：我剛開(kāi)始做基金時(shí)本來(lái)就一直想做量化的，我們2011年就開(kāi)始有量化團(tuán)隊(duì)，一直在做量化投資的研究。然后研究這么多年，我們覺(jué)得自己比較成熟了，有信心了。量化更穩(wěn)健，能做對(duì)沖，我就想做這么一個(gè)轉(zhuǎn)型。

第二個(gè)，我們現(xiàn)有的平臺(tái)無(wú)法做量化，我們現(xiàn)在的平臺(tái)都是在信托上，信托約束比較大，有些量化對(duì)沖工具都不讓用，所以這樣子嚴(yán)重妨礙了我們做量化。我們要選擇一個(gè)新的平臺(tái)，對(duì)沖比較容易些。

還有一點(diǎn)，信托不是說(shuō)把合同修改一下就能解決問(wèn)題的，改合同也沒(méi)用，我們要建立一個(gè)容易做量化的系統(tǒng)，比如券商的PB系統(tǒng)接入的，就特別靈活。

我們現(xiàn)在做量化終于成熟了。其實(shí)幾年前，我們就在嘗試量化，我們的產(chǎn)品是多策略的，其中就有在用量化策略，邊學(xué)習(xí)邊實(shí)戰(zhàn)?，F(xiàn)在量化對(duì)我們來(lái)說(shuō)，不用做配角了，而是做主角。

每經(jīng)記者：你們多頭做得不錯(cuò)，為什么要轉(zhuǎn)型做量化呢？

黃明：我是這樣認(rèn)為的：我們睿策很穩(wěn)健，但這個(gè)穩(wěn)健是很多個(gè)不眠之夜熬出來(lái)的穩(wěn)健，這是由多頭策略決定的。做多頭特別艱難、特別疲勞，很累。你看到我們的凈值是用多頭做出來(lái)的，還不錯(cuò)，但那真是心驚膽戰(zhàn)啊。

市場(chǎng)一旦來(lái)了大波動(dòng)，我就害怕。用多頭來(lái)做穩(wěn)健是一個(gè)極其困難的事情，而量化做穩(wěn)健是一個(gè)比較自然的事情。只不過(guò)我們以前的量化（水平）不能讓我放心，現(xiàn)在就比較放心了。

每經(jīng)記者：意思是說(shuō)你們做量化團(tuán)隊(duì)已經(jīng)很成熟了？

黃明：不敢說(shuō)很成熟，我們?cè)诓粩喔倪M(jìn)。但我現(xiàn)在對(duì)做量化的信心已經(jīng)到了一定程度，敢去發(fā)產(chǎn)品了。

每經(jīng)記者：接下來(lái)公司的發(fā)展策略是怎樣的？

黃明：我們從來(lái)都不在乎規(guī)模，我們連續(xù)三年都階段性地關(guān)閉融資。

我覺(jué)得更重要的是把投資人的回報(bào)做得更穩(wěn)健一些，因?yàn)檗D(zhuǎn)型做量化畢竟是一個(gè)策略轉(zhuǎn)變，所以我們之后在規(guī)模上將進(jìn)行控制，不準(zhǔn)備做得太大。

每經(jīng)記者：你們之前有幾十億的客戶資金，做了量化后，產(chǎn)品資金從哪些地方來(lái)？

黃明：我們之后要重新發(fā)產(chǎn)品。資金來(lái)源還是之前的客戶，他們?cè)敢饽贸鲆徊糠仲Y金來(lái)跟我們做量化就夠了，不需要在新的客戶里面尋找了。我們以后只做量化，不做多頭。

每經(jīng)記者：去年市場(chǎng)的風(fēng)格，讓量化基金（表現(xiàn)）比較慘，你們對(duì)量化的發(fā)展怎么看？

黃明：量化對(duì)沖現(xiàn)在受一些政策限制影響，但從長(zhǎng)遠(yuǎn)看來(lái)，它還是能給投資人穩(wěn)健、樸實(shí)的收益，這是值得長(zhǎng)期堅(jiān)持下去的風(fēng)格。

每經(jīng)記者：你們的量化采用什么策略模式？加期貨策略嗎？

黃明：我們就是挑股票，對(duì)沖指數(shù)。我們的量化不涉及商品市場(chǎng)，只做股票市場(chǎng)。

預(yù)計(jì)第一個(gè)產(chǎn)品規(guī)模就幾個(gè)億，今年6月份發(fā)。我們對(duì)接下來(lái)的市場(chǎng)還是蠻有信心的。

每經(jīng)記者：你們之前的團(tuán)隊(duì)（比如研究員）怎么辦？新量化團(tuán)隊(duì)怎么招？

黃明：我們的量化團(tuán)隊(duì)一直都存在的。其他的團(tuán)隊(duì)成員會(huì)有部分收縮，我們?cè)谧銎髽I(yè)轉(zhuǎn)型嘛。

每經(jīng)記者：過(guò)去花那么多精力學(xué)習(xí)多頭 ，現(xiàn)在放棄了會(huì)不會(huì)覺(jué)得可惜？去做量化，有哪些新的考慮？

黃明：我們這么多年在市場(chǎng)摸索，有很多經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，很多東西都可以加到量化模型中去。

我們會(huì)把行為金融學(xué)里面新的因素對(duì)市場(chǎng)的影響，以及這么多年對(duì)A股的實(shí)踐體會(huì)，通過(guò)模型化的方式來(lái)做。中國(guó)的量化一定要本土化，不能拿著美國(guó)的模型搬過(guò)來(lái)用。

每日經(jīng)濟(jì)新聞綜合中國(guó)基金報(bào)、Wind金融終端、市場(chǎng)公開(kāi)消息等

這家60億私募為何突然清盤(pán)？董事長(zhǎng)獨(dú)家回應(yīng)：轉(zhuǎn)型干這事！