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A股市場(chǎng)每一條K線(xiàn)都在無(wú)聲地訴說(shuō)一段故事。

據(jù)上證報(bào)資訊統(tǒng)計(jì)，2017年四季度以來(lái)，股價(jià)跌幅超過(guò)30%的A股公司逾700家，占比達(dá)20%。其中，有長(zhǎng)期陰跌不止的，也有斷崖式“閃崩”的。

股價(jià)波動(dòng)的原因難以一一透析。但通過(guò)2017年年報(bào)及2018年一季報(bào)股東榜的“十張臉孔”的變化，可以探尋主力資金出沒(méi)的軌跡，減小踩雷概率。

“閃崩”：是誰(shuí)砸出的浪花

2017年底，“閃崩”成為A股市場(chǎng)熱詞。部分個(gè)股從高位平臺(tái)上“跳水”，以90度角的姿態(tài)自由落體，浪花飛濺。

作為普通投資者，解碼“閃崩”現(xiàn)象的一個(gè)觀(guān)測(cè)窗口是當(dāng)日龍虎榜。而進(jìn)一步剖解定期報(bào)告的股東榜單及股東戶(hù)數(shù)等指標(biāo)，可更清晰地還原資本出沒(méi)的軌跡。

例如，三圣股份今年3月19日漲停后，次日出現(xiàn)巨幅震蕩，當(dāng)天成交量高達(dá)13.3億元，股價(jià)見(jiàn)頂下跌，之后連續(xù)出現(xiàn)4個(gè)跌停板，迄今累計(jì)跌幅近50%。由于“閃崩”出現(xiàn)在3月下旬，公司今年一季報(bào)的流通股股東榜單變化揭示了答案：曾被私募產(chǎn)品“霸屏”的股東榜，僅剩一眾自然人股東駐守。

再回看三圣股份2017年年報(bào)，彼時(shí)場(chǎng)面頗為壯觀(guān)：前十大流通股股東幾乎全是信托計(jì)劃類(lèi)的私募產(chǎn)品，且前五名均是新進(jìn)機(jī)構(gòu)。至此，三圣股份的“砸盤(pán)”主力已精準(zhǔn)鎖定。比如，金谷·信惠9號(hào)集合信托計(jì)劃2017年四季度買(mǎi)入499萬(wàn)股，坐上了2017年年報(bào)流通股股東榜的首席，但今年一季報(bào)已閃撤。再看股東戶(hù)數(shù)指標(biāo)，從年報(bào)的1.49萬(wàn)戶(hù)驟增至一季報(bào)的5.29萬(wàn)戶(hù)，籌碼急速分散。

視線(xiàn)再往前移，三圣股份2017年三季報(bào)中，私募占據(jù)的席位也是滿(mǎn)滿(mǎn)當(dāng)當(dāng)，且有4只產(chǎn)品為新進(jìn)。觀(guān)照二級(jí)市場(chǎng)，該公司股價(jià)在去年三季度、今年一季度出現(xiàn)兩波明顯的上漲，可見(jiàn)背后是私募資金在接力推動(dòng)。

三圣股份主營(yíng)建材化工和醫(yī)藥制造，從基本面和消息面看并無(wú)異樣，2017年盈利1.8億元，增長(zhǎng)53%；今年一季度盈利3439萬(wàn)元，增長(zhǎng)32.9%。

此類(lèi)情形并不鮮見(jiàn)。文投控股今年1月8日復(fù)牌以來(lái)累計(jì)跌幅達(dá)56%。一季報(bào)顯示，2017年年報(bào)中的第二大流通股股東潤(rùn)之信50期集合信托計(jì)劃減持了424萬(wàn)股，中金公司、聚鑫2021號(hào)信托計(jì)劃、至信262號(hào)集合信托計(jì)劃、南華期貨銀葉3號(hào)資管等機(jī)構(gòu)均撤出了榜單。股東戶(hù)數(shù)增幅很大，從2017年年報(bào)的近1.8萬(wàn)戶(hù)猛增至一季報(bào)的3.3萬(wàn)戶(hù)。好利來(lái)與之類(lèi)似，今年2月連續(xù)5個(gè)跌停板，一季報(bào)顯示，4只資管及信托產(chǎn)品離場(chǎng)，股東戶(hù)數(shù)從2017年年報(bào)的4784戶(hù)增至一季報(bào)的1.2萬(wàn)戶(hù)。再如浪莎股份，去年12月出現(xiàn)跌幅45%的股價(jià)調(diào)整，年報(bào)顯示，7只私募產(chǎn)品撤離，股東戶(hù)數(shù)從去年三季報(bào)的6094戶(hù)激增至年末的1.77萬(wàn)戶(hù)。

“一般來(lái)說(shuō)，股東戶(hù)數(shù)大增表明主力資金出貨，籌碼趨于分散，期間往往伴隨著股價(jià)的大幅下跌。”市場(chǎng)人士表示，從投資邏輯上看，籌碼持續(xù)分散的公司，股價(jià)上漲的動(dòng)力較弱。

探因：灰犀牛還是黑天鵝？

表面上看，“閃崩”發(fā)生時(shí)幾乎毫無(wú)預(yù)兆，但也并不代表無(wú)跡可尋。

“不少‘閃崩’股消息面上并沒(méi)有什么利空，但可能只是普通投資者不知道壞消息。”有投行人士表示，“閃崩”股的一個(gè)重要特征是長(zhǎng)期被高度控盤(pán)，蒙面股東之間看似無(wú)關(guān)聯(lián)，但其實(shí)有著相當(dāng)大的“默契”。另一個(gè)重要的原因是，由于監(jiān)管新規(guī)臨近，部分機(jī)構(gòu)已開(kāi)始規(guī)范旗下資管和信托產(chǎn)品，資金方出于回籠款項(xiàng)、產(chǎn)品到期或是順應(yīng)監(jiān)管政策等原因，主動(dòng)或被動(dòng)拋售個(gè)股。

如果說(shuō)，部分個(gè)股在長(zhǎng)期被高度控盤(pán)后，由于某一因素觸發(fā)機(jī)構(gòu)出貨造成股價(jià)異動(dòng)屬于“灰犀牛”，那么，部分個(gè)股暴跌則更多是由于遭遇了“黑天鵝”的襲擾。

典型如大連電瓷。今年1月，央視報(bào)道了相關(guān)方利用幾十億元資金，掌控?cái)?shù)百個(gè)賬戶(hù)操縱大連電瓷股價(jià)的情況，該公司股票在去年底復(fù)牌后連續(xù)跌停。2017年年報(bào)顯示，峻茂15號(hào)單一資金信托等5只私募產(chǎn)品新進(jìn)駐扎，當(dāng)期亦有3只信托計(jì)劃產(chǎn)品退出。今年一季報(bào)顯示，年報(bào)中的6只私募產(chǎn)品全部撤離，一批自然人股東進(jìn)入榜單。

股東戶(hù)數(shù)與股價(jià)起伏桴鼓相應(yīng)。截至2017年末，大連電瓷的股東數(shù)從此前的1.36萬(wàn)戶(hù)躥升到4.49萬(wàn)戶(hù)，今年一季度增至5.19萬(wàn)戶(hù)?？梢?jiàn)，機(jī)構(gòu)的大量籌碼落到了散戶(hù)手里。

另如，去年12月，顧地科技實(shí)控人任永青涉嫌信披違法違規(guī)被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查，公司股票今年2月復(fù)牌后連續(xù)6個(gè)跌停。由此引發(fā)的連鎖反應(yīng)是，控股股東山西盛農(nóng)為應(yīng)對(duì)質(zhì)押股票平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)，籌劃轉(zhuǎn)讓控制權(quán)，后因故終止。一季報(bào)顯示，3只公募基金和1只信托計(jì)劃集體撤離，但同期進(jìn)駐了四家機(jī)構(gòu)股東。更驚人的是，去年三季報(bào)公司有5631戶(hù)股東，至今年一季度末變成了5.62萬(wàn)戶(hù)，足足擴(kuò)張了10倍。

值得玩味的是，部分“閃崩”集中發(fā)生在公司易主前后。比如，今年1月延華智能的控制權(quán)交棒給雁塔科技后，2月份股價(jià)突然跳水，最高跌幅達(dá)60%。一季報(bào)顯示，八名自然人股東從流通股榜單中消失，取而代之的新面孔也是自然人。步森股份在易主后不久也出現(xiàn)“閃崩”，區(qū)間最大跌幅約60%。

“部分公司易主后，原先的暗籌急于出貨，或因前后兩任實(shí)控人產(chǎn)生裂隙等，都可能造成股價(jià)大幅波動(dòng)。”市場(chǎng)人士表示，從前兩年易主公司的整體情況看，杠桿買(mǎi)家入主后遭遇了嚴(yán)監(jiān)管、去杠桿、撤通道的監(jiān)管環(huán)境，資本運(yùn)作不力導(dǎo)致股價(jià)深幅下跌，反過(guò)來(lái)引發(fā)質(zhì)押股票的平倉(cāng)危機(jī)。