每經(jīng)編輯｜郭鑫    

周二財政部公告稱，自2018年7月1日起降低汽車整車及零部件進口關稅，將汽車整車稅率為25%的135個稅號和稅率為20%的4個稅號的稅率降至15%，將汽車零部件稅率分別為8%、10%、15%、20%、25%的共79個稅號的稅率降至6%。

對于此次降汽車關稅的影響，中金公司評論表示:

降低關稅，加強競爭，短期壓低中國汽車行業(yè)整體的盈利能力，中期來看，吉利、廣汽、上汽、長城等一線自主品牌和濰柴、福耀、敏實、銀輪等具有全球競爭力的供應商將做大做強。預計關稅下調(diào)10ppt之后，大部分車企會將下調(diào)額度全部體現(xiàn)為官方指導價（MSRP）的下調(diào)，即進口車的價格預計將下調(diào)8%左右，而進口車價格體系的下移將進一步拉動國產(chǎn)車價格體系的下移。經(jīng)測算，測算，如果國產(chǎn)車價格體系整體下移1%～2%，拉高銷量2%～4%，考慮到競爭加劇帶來整體效率提升，則整個汽車行業(yè)的利潤總額將下降8%~20%。

長期來看，開放而不是保護會讓中國汽車工業(yè)更加強大，競爭加劇將加速行業(yè)整合。過去三十余年的汽車產(chǎn)業(yè)政策更多偏向于保護汽車工業(yè)，在獲得保護的同時也使得競爭不夠激烈，在諸多環(huán)節(jié)存在低效率的產(chǎn)能。我們預計競爭加劇將使得從整車到零部件再到經(jīng)銷商的行業(yè)集中度都迅速提升，運營效率高、掌握核心技術的企業(yè)將會脫穎而出。

國泰君安汽車王炎學團隊表示，進口車關稅下降對國產(chǎn)車的影響好于預期，比預期的影響要好，整車板塊估值將得到修復：

擴大車市的開放力度，增加了競爭的強度，加速了寡頭格局的形成，投資就要買將來能剩下來的整車上市公司（上汽集團、廣汽集團、吉利汽車為代表的），以及進入資產(chǎn)并購資本整合端的上市公司）。

1、預計進口車成本端體現(xiàn)到價格上的降低幅度為平均8%，排量低的車幅度更大，預計進口車商將在7月1日后明顯降價（預計5%以上）。

2、預計進口車需求增長20-30%，其中一部分是新增需求（供給增加和價格下降），其中一部分是對40-60萬的國產(chǎn)車的替代（預計替代年需求量在10-20萬輛，占現(xiàn)有國產(chǎn)車不到1%）。

3、預計關稅在一段時間內(nèi)不會再降了，這個事件對汽車股的沖擊到此結(jié)束。

廣發(fā)證券汽車張樂團隊也表示，此次關稅調(diào)整符合預期，對國內(nèi)汽車市場總體影響可控：

整車進口關稅由25%下降至15%，估算乘用車含稅進口價約下降8%。進口關稅下降對汽車行業(yè)有一定影響，但不必過分擔心，自主調(diào)整、影響可控是政策調(diào)整關鍵。

一方面我國汽車整車和零部件進口規(guī)?？傮w不大，另一方面進口乘用車價格與國內(nèi)主流市場重疊度較低。

據(jù)中汽協(xié)統(tǒng)計，2017年我國進口乘用車共計122.8萬輛，進口總額為49.9億美元，則單車平均進口價格約為4萬美元，約合人民幣25萬元。若假設我國進口乘用車平均海關價為25萬元，關稅稅率按25%、增值稅稅率按16%、消費稅稅率按5%~40%計算，則稅后價格為38.2~60.4萬元，若關稅稅率下降至15%，在同樣條件下稅后價格為35.1~55.6萬元，降幅為8%。進口關稅下降直接帶來進口車終端售價降低，對進口品牌銷量帶來積極貢獻，長遠來看進口車價格下降或?qū)鴥?nèi)合資、自主品牌提高自身競爭力起到促進作用。

考慮到我國零部件供應體系相對較為穩(wěn)定、進入新供應體系需要較長的認證周期，我們認為中短期來看關稅下降對國內(nèi)汽車零部件行業(yè)影響不大，長期來看汽車產(chǎn)業(yè)逐步放開有利于創(chuàng)新和行業(yè)洗牌，具備核心競爭力的零部件企業(yè)有望獲得發(fā)展良機。

中泰證券黃旭良、戴仕遠表示，關稅降幅小于預期，利好進口車貿(mào)易商：

關稅降幅小于預期。整車方面，此次我國將稅率為25%的135個稅號（包括9座及以下小型客車、大中型客車、車重5噸及以下的輕型貨車）稅率降至15%，降稅幅度40%；將稅率為20%的4個稅號稅率（包括車重5噸以上的汽油型貨車、車重在5噸至20噸之間的柴油型貨車）降至15%，降稅幅度25%；其余稅率為15%及以下的39個稅號稅率保持不變。零部件方面，將79個稅號的汽車零部件稅率分別從25%、20%、15%、10%、8%降至6%，平均降稅幅度為46%；其余18個稅號的稅率為6%，保持不變。

整車進口將增加，零部件受沖擊較小。2017年我國從美國進口的汽車商品金額為158.6億美元，出口美國的汽車商品為176.2億美元，貿(mào)易順差為17.6億美元。分產(chǎn)品來看，我國從美國整車進口約130億美元，出口約6億美元；我國從美國零部件進口約28億美元，出口約170億美元。整車是進口的主要來源，未來隨著關稅下降，進口將進一步增加。

自主品牌短期內(nèi)受到的沖擊較小。按照2017年我國整車進口金額為510億美元、進口數(shù)量124.68萬輛計算，我國汽車平均進口價格約為26萬元，價格介于B、C級車之間，短期內(nèi)對價格定位較低的自主品牌產(chǎn)生的沖擊較小，但對合資品牌有影響。

利好進口車貿(mào)易商。關稅稅率從25%下降到15%，進口車完稅價格下降8%，下降幅度較大，預計進口車貿(mào)易將顯著回升。推薦國機汽車（60%左右的利潤來源于汽車貿(mào)易，進口車市場市占率超過20%）、以及廣匯汽車等進口車貿(mào)易商。

東方證券預計在關稅下降后，中高端進口車價格下探對國內(nèi)車市沖擊影響小，進口車中的中低端車型價格下降對國內(nèi)合資品牌 B 級車中的高端車有影響，但綜合考慮配置、售后服務等，影響相對有限。

進口車關稅稅率即使下降至 5%，中高端進口車國內(nèi)終端售價仍遠高于自主與合資品牌車價格。假設中低端進口車關稅下降至 5%，對國內(nèi)中高端 B 級車雖有沖擊，但影響有限，主要考慮：1）、價格趨近國內(nèi)車型配置上優(yōu)于中低端進口車，2）、進口車售后維修服務不具備優(yōu)勢。

市場擔心，若降低關稅后，進口車成本降低，外資車廠是否會考慮更多地通過進口將新車型引進到國內(nèi)市場，通過實例分析發(fā)現(xiàn)：進口車存在運輸成本、關稅、消費稅、增值稅等，外資車企在綜合權衡自身盈利后，預計采用車型國產(chǎn)化仍是主要方式，進口車總量不會有大的增量。

關稅下降對主要車企影響分析。進口車中寶馬、奧迪、林肯等關稅下降后價格仍遠高于上汽通用、上汽大眾 B 級車價格。進口車雷克薩斯即使在關稅下降至 5%，對上汽集團旗下相關車型影響有限。廣汽旗下廣豐、廣本中高端車主要是凱美瑞、漢蘭達、雅閣等，這些車型高配版價格在 30 萬元左右，即使關稅下降 5%，進口車零售價格仍遠高于廣豐、廣本中高端車價格。另外上汽大眾、上汽通用、廣豐、廣本售后服務網(wǎng)點遠多于進口車網(wǎng)點。關稅下降對上汽、廣汽影響不大。

每日經(jīng)濟新聞綜合券商研究報告

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