每經(jīng)記者｜陳星    每經(jīng)編輯｜宋思艱    

內(nèi)地民辦教育企業(yè)赴港上市潮仍在延續(xù)。

近日，中國銀杏教育集團(tuán)（以下簡稱銀杏教育）向港交所遞交招股說明書。據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者不完全統(tǒng)計(jì)，其是目前正排隊(duì)港交所上市的第八家內(nèi)地民辦教育企業(yè)。

銀杏教育位于四川，旗下僅有一所獨(dú)立學(xué)院——成都信息工程大學(xué)銀杏酒店管理學(xué)院。招股書顯示，2017年，銀杏教育憑借這所僅有的學(xué)校實(shí)現(xiàn)營收1.39億元，純利4119萬元。但從2015年至今，銀杏教育的純利率及毛利率連年下滑。

首家“單體校”赴港IPO

6月19日，銀杏教育向港交所提交招股說明書。而此前，已在港股排隊(duì)上市的內(nèi)地教育企業(yè)，包括博駿教育（四川）、科培教育、華圖教育等。

銀杏教育招股說明書顯示，2015年～2017年，其營業(yè)收入分別為1.21億元、1.34億元和1.39億元人民幣；純利分別為3684萬元、3989萬元和4119萬元，均呈逐年上漲態(tài)勢。但從公司公布的利潤率來看，其2015年至2018年一季度，純利率從30.5%下滑到21.6%，毛利率亦從47.8%下滑到41.2%。

與多家已上市教育機(jī)構(gòu)主攻K12教育或單體校多點(diǎn)開花的模式不同，銀杏教育旗下僅有一所獨(dú)立學(xué)院——成都信息工程大學(xué)銀杏酒店管理學(xué)院（以下簡稱銀杏學(xué)院）。招股書顯示，該學(xué)院共有8個(gè)學(xué)科，提供25個(gè)本科專業(yè)課程和22個(gè)大專文憑課程，其中以酒店管理高等教育服務(wù)為主。在2017/2018學(xué)年，學(xué)院招收9553名學(xué)生，其中酒店管理課程學(xué)生為1222人，占總?cè)藬?shù)的12.8%。

收取學(xué)費(fèi)及住宿費(fèi)是銀杏教育收入的主要來源。2015年至2018年一季度，學(xué)費(fèi)始終占據(jù)公司總收入的80%左右，住宿費(fèi)則在7%上下浮動。

在銀杏學(xué)院撐起每年過億營收的同時(shí)，銀杏教育面臨收入來源過于單一的風(fēng)險(xiǎn)。公司表示，一旦該學(xué)院發(fā)生對其學(xué)生招收等有重大負(fù)面影響的事件，其業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)狀況及經(jīng)營業(yè)績都可能受到重大不利影響。

此外，銀杏學(xué)院雖然通過高考招收全國范圍內(nèi)的生源，但其大部分學(xué)生仍來源于四川省。其稱，主要生源地若發(fā)生對教育行業(yè)或?qū)W院有重大負(fù)面影響的事件，亦極有可能對公司經(jīng)營造成不利。

上市背后，是銀杏教育擬將募資部分用于擴(kuò)建新校區(qū)。銀杏教育計(jì)劃于2018年在宜賓市南溪區(qū)建立一個(gè)可容納一萬名學(xué)生的新校區(qū)，投資額共計(jì)6億元人民幣。

教育企業(yè)“鐘情”港股市場

民辦教育公司扎堆港股上市已不是新鮮事。

公開資料顯示，2015及2016年，楓葉教育一路看漲，峰值時(shí)大漲超5倍，此后港股便迎來了一股內(nèi)地民辦教育公司的上市熱潮。2017年，已上市的宇華教育、民生教育借港股通標(biāo)的股調(diào)整，股價(jià)接連上漲。截至該年末，其他教育新股，如大地教育、新高教集團(tuán)市值也分別增長了150%和87%左右。

對于內(nèi)地教育企業(yè)為何如此“鐘愛”港股上市，海通國際證券一位人士向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》表示，修正后的《民辦教育促進(jìn)法》（以下簡稱新民促法）2017年9月開始實(shí)施，這為民辦教育產(chǎn)業(yè)掃清了對接資本市場的一些法律障礙，并通過將教育資產(chǎn)劃歸為經(jīng)營性資產(chǎn)從而使其具備實(shí)現(xiàn)證券化的可能。但他強(qiáng)調(diào)，新民促法生效后，仍有許多細(xì)則有待落實(shí)。

德勤中國發(fā)布的2017年教育行業(yè)報(bào)告也顯示，在新民促法生效后，后續(xù)的立法過程仍將持續(xù)一至兩年，而且各地執(zhí)行政策的進(jìn)度不一致，“預(yù)計(jì)2018年內(nèi)不會有普遍實(shí)質(zhì)性進(jìn)展”。在市場普遍預(yù)計(jì)教育企業(yè)IPO進(jìn)程加快的情況下，登陸A股的沉寂期或許還將持續(xù)。

資料顯示，新民促法生效至今，A股已有的教育概念股大部分是被上市公司并購教育類資產(chǎn)而成，部分有計(jì)劃在A股上市的教育企業(yè)則投向港股或美股懷抱。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2017年，共有6家教育企業(yè)在港股IPO，4家教育企業(yè)選擇美股IPO。

“在港股IPO審核相對A股寬松的背景下，現(xiàn)金流好、毛利率高的教育企業(yè)還有望通過深港通等吸引到內(nèi)地資金，港股投資者也相較于美股投資者等更容易了解公司業(yè)務(wù)與價(jià)值，因此港股市場對于內(nèi)地教育企業(yè)來說有著不小的吸引力。”前述人士補(bǔ)充道。