每經(jīng)編輯｜郭鑫    

周五（6月29日），國債期貨高開高走，盤中創(chuàng)14個月新高，尾盤回落仍收高，5年期債主力TF1809收漲0.12%，盤中最大漲幅0.26%。

10年期債主力T1809收漲0.16%，盤中一度漲0.43%。

銀行間現(xiàn)券也同樣大漲，收益率大幅走低，10年國開活躍券180205收益率下行4.12bp報4.25%，盤中最低報4.2250%。

10年國債活躍券180011收益率下行5.25bp報3.48%，盤中低見3.46%。

在定向降準(zhǔn)即將實施，財政支出助力以及公開市場操作下，6月末資金面并未出現(xiàn)一季度末和4月底降準(zhǔn)前的快速上行局面，銀行體系流動性合理充裕，資金面平穩(wěn)跨季。

央行今日進(jìn)行800億元7天逆回購操作，當(dāng)日有1000億元逆回購到期，凈回籠200億元。本周累計凈回籠3700億元。

6月27日，央行貨幣政策委員會第二季度例會稱，要繼續(xù)密切關(guān)注國際國內(nèi)經(jīng)濟(jì)金融走勢，加強(qiáng)形勢預(yù)判和前瞻性預(yù)調(diào)微調(diào)；穩(wěn)健的貨幣政策保持中性，要松緊適度，管好貨幣供給總閘門，保持流動性合理充裕，引導(dǎo)貨幣信貸及社會融資規(guī)模合理增長；把握好結(jié)構(gòu)性去杠桿的力度和節(jié)奏，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康發(fā)展，穩(wěn)定市場預(yù)期，打好防范化解金融風(fēng)險攻堅戰(zhàn)，守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險的底線。

多數(shù)機(jī)構(gòu)認(rèn)為，當(dāng)前債市面臨的基本面和貨幣政策環(huán)境有利，利率債震蕩慢牛趨勢不改，只是考慮到結(jié)構(gòu)性去杠桿持續(xù)推進(jìn)，經(jīng)濟(jì)增速下行過程中信用風(fēng)險仍將持續(xù)暴露，貨幣政策也只是結(jié)構(gòu)性寬松，債券市場未來分化難以避免，對投資者而言，利率債和高等級信用債仍是配置首選。

海通證券姜超團(tuán)隊表示，“堅定看好債市慢牛行情，理由是6月以來高頻數(shù)據(jù)顯示供需雙雙轉(zhuǎn)弱，下半年經(jīng)濟(jì)增長承壓，資本約束和金融監(jiān)管背景下融資增速回落，資金供求改善，而隨著美國的加息和中國經(jīng)濟(jì)的減速，中美利率也將分道揚鑣。”

申萬宏源固收認(rèn)為，在內(nèi)外需趨弱背景下，預(yù)計我國宏觀經(jīng)濟(jì)政策組合都將持續(xù)強(qiáng)調(diào)擴(kuò)大內(nèi)需和宏觀穩(wěn)杠桿的階段性方向，貨幣政策邊際放松方向可持續(xù)。整體來看，債市大方向繼續(xù)看多，維持全年債券收益率波動呈U型（右側(cè)高點低于左側(cè)）、10Y國債收益率波動區(qū)間3.4%-4.0%的判斷不變，接下來關(guān)注政策邊際放松的可能政策。

川財證券分析認(rèn)為，資金面平穩(wěn)跨季概率較大，到了七月份，定向降準(zhǔn)等結(jié)構(gòu)性政策也為流動性提供了支撐，銀行間流動性預(yù)計將保持平穩(wěn)偏松局面。

下周定向降準(zhǔn)將正式實施。6月24日，央行宣布定向降準(zhǔn)，釋放7000億元流動性。央行稱，為進(jìn)一步推進(jìn)市場化法治化“債轉(zhuǎn)股”，加大對小微企業(yè)的支持力度，從2018年7月5日起，下調(diào)國有大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、郵政儲蓄銀行、城市商業(yè)銀行、非縣域農(nóng)村商業(yè)銀行、外資銀行人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點。