近期有一條新聞稱，中國(guó)剛剛失去了世界第二大股票市場(chǎng)的排名，由日本取而代之，引發(fā)了市場(chǎng)的廣泛關(guān)注，甚至有人聲稱印度股市不久也將超越中國(guó)。數(shù)據(jù)寶通過權(quán)威數(shù)據(jù)對(duì)比發(fā)現(xiàn)，中國(guó)股市仍是世界第二大股票市場(chǎng)，比日本股市總市值多了近萬(wàn)億美元。印度股市與中國(guó)股市差距更大，大概僅相當(dāng)于A股三分之一的體量。

據(jù)彭博消息，截至本周四，中國(guó)失去世界第二大股票市場(chǎng)的排名，由日本取而代之。報(bào)道稱，在周四暴跌之后，中國(guó)股市市值為6.09萬(wàn)億美元。相比之下，日本為6.17萬(wàn)億美元?？紤]到周五中國(guó)股市繼續(xù)回調(diào)，而日本股市上漲，截至周五，中國(guó)股市總市值仍將低于日本，位居全球第三位。彭博特別提出，市值計(jì)算僅包括主板上市公司，以避免重復(fù)計(jì)算。

用彭博的算法，數(shù)據(jù)寶記者也進(jìn)行了測(cè)算。數(shù)據(jù)顯示，截至周五，日本股市總市值為6.15萬(wàn)億美元，滬深A(yù)股主板總市值為5.14萬(wàn)億美元（B股體量較小，忽略不計(jì)，美元兌人民幣匯率為6.8322），加上中小板總市值為6.35萬(wàn)億美元，再加上創(chuàng)業(yè)板的話，總市值為7.01萬(wàn)億美元。

以周五的市場(chǎng)表現(xiàn)，通過上述任意一種計(jì)算方法，記者均未能得出周四中國(guó)股市總市值6.09萬(wàn)億元美元的結(jié)果。彭博的算法或許并不權(quán)威。目前而言，世界銀行每年都會(huì)公布一個(gè)國(guó)家金融市場(chǎng)運(yùn)行情況，它的計(jì)算結(jié)果，顯然更具權(quán)威性。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2017年中國(guó)股市總市值為8.7萬(wàn)億美元，從數(shù)據(jù)上來看，顯然包括進(jìn)去了中小創(chuàng)股票的市值。

也就是說，根據(jù)世界銀行的算法，目前中國(guó)股市總市值應(yīng)該在7.01萬(wàn)億美元附近，仍遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過目前日本股市總市值水平。至于印度股市，那就差的更遠(yuǎn)了。世界銀行數(shù)據(jù)顯示，2017年底印度股市總市值為2.33萬(wàn)億美元。按照今年印度股市上漲10%的水平粗略估計(jì)，其最新總市值大致為2.56萬(wàn)億美元，大概相當(dāng)于中國(guó)股市的三分之一體量。

這條新聞能夠引發(fā)如此多的關(guān)注，一方面與中日中印國(guó)家之間關(guān)系有關(guān)，彼此之間稍有排名之間的變動(dòng)，就有引發(fā)騷動(dòng)。另一方面，不可否認(rèn)的是，近期股市調(diào)整放大了中國(guó)股民的焦慮情緒，尤其是在三大悖論之下，更顯無(wú)奈。

A股估值全球倒數(shù)

第一大悖論，當(dāng)前A股估值位居全球市場(chǎng)倒數(shù)，表現(xiàn)卻也倒數(shù)。數(shù)據(jù)寶記者梳理發(fā)現(xiàn)，截至最新，上證指數(shù)市盈率不到13倍，僅略高于恒生指數(shù)和韓國(guó)綜合指數(shù)，位居全球主要指數(shù)估值倒數(shù)第三位。深證成指最新市盈率低于20倍，低于標(biāo)普500指數(shù)，孟買SENSEX30指數(shù)和道瓊斯指數(shù)。

在估值較低的背景下，中國(guó)股市的表現(xiàn)同樣位居倒數(shù)。數(shù)據(jù)寶記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，今年以來上證指數(shù)和深證成指分別下跌22.09%和17.14%，牢牢鎖定全球指數(shù)跌幅榜前兩位。而往前追溯，近5年來上證指數(shù)上漲35%，但遠(yuǎn)低于納斯達(dá)克指數(shù)112%的漲幅，也低于孟買SENSEX30指數(shù)96%的漲幅，同樣低于日經(jīng)225指數(shù)56%的漲幅。如果追溯近十年的表現(xiàn)，那就更沒得比了，納斯達(dá)克指數(shù)漲了238%，孟買SENSEX30指數(shù)漲了156%，日經(jīng)225指數(shù)漲了72%，而上證指數(shù)、深證成指均出現(xiàn)下跌。

GDP增速遠(yuǎn)高于美日

第二大悖論，GDP增速遠(yuǎn)高于美日，股市卻反其道而行。近十年來，從中美日印四國(guó)的GDP經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看，世界第一大經(jīng)濟(jì)體美國(guó)去年GDP19.39萬(wàn)億美元，中國(guó)12.24萬(wàn)億美元緊隨其后，是日本GDP總量的2.51倍，是印度GDP的4.71倍。從經(jīng)濟(jì)增速方面來看，中國(guó)GDP增速在世界主要經(jīng)濟(jì)體中大幅領(lǐng)先。去年，中國(guó)GDP增速6.9%，稍高于印度，遠(yuǎn)高于日本和美國(guó)。

今年上半年，中國(guó)GDP增速繼續(xù)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的上半年經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)上半年GDP達(dá)到41.90萬(wàn)億元，按可比價(jià)格計(jì)算，同比增長(zhǎng)6.8%。美國(guó)公布的今年二季度實(shí)際GDP年化季率環(huán)比初值增長(zhǎng)4.1%，稍遜于預(yù)期，但增速創(chuàng)近四年新高。不過，金融市場(chǎng)的反饋卻與預(yù)期背道而馳——美股、美元下挫，日元、黃金、國(guó)債等避險(xiǎn)資產(chǎn)上漲。此外，今年一季度，日本國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)環(huán)比下滑0.2%，同比下滑0.6%。這是2015年第四季度以來，時(shí)隔八個(gè)季度日本經(jīng)濟(jì)首次出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。

證券化率被印度反超，差距在擴(kuò)大

第三大悖論，連續(xù)幾年證券化率處于底部區(qū)域，股市表現(xiàn)仍不佳。巴菲特認(rèn)為，可用證券化率，來判斷股市是過熱還是過低，落在70%或80%范圍，買股票的好機(jī)會(huì)。近十年來，中國(guó)證券化率保持上升態(tài)勢(shì)，但基本被80%這一數(shù)字所壓制。2015年證券化率達(dá)到歷年新高，受A股市場(chǎng)表現(xiàn)低迷影響，2016年上市公司總市值占GDP比例出現(xiàn)下滑，去年證券化率再度上升至70%以上。

與美國(guó)、日本、印度等國(guó)家相比，中國(guó)證券化率仍處于較低水平。數(shù)據(jù)顯示，去年美國(guó)證券化率創(chuàng)歷史新高，達(dá)到165.65%，日本證券化率也創(chuàng)歷史新高，達(dá)到127.72%。經(jīng)濟(jì)實(shí)力遜于中國(guó)的印度，證券化率在2016年反超中國(guó)后，去年再度上升至89.76%，與中國(guó)差距開始拉大。

來源：證券時(shí)報(bào)·數(shù)據(jù)寶（shujubao2015） 陳見南 梁謙剛