每經(jīng)記者｜張壽林    每經(jīng)編輯｜王可然    

近日，央行研究局局長徐忠在《經(jīng)濟研究》2018年第7期發(fā)表文章指出，更好發(fā)揮金融治理在國家治理體系和治理能力現(xiàn)代化中的作用，關(guān)鍵是處理好以下幾對關(guān)系：政府與市場的關(guān)系，財政與金融的關(guān)系，去杠桿與完善公司治理的關(guān)系，金融風(fēng)險防范與治理機制完善的關(guān)系，人口老齡化、養(yǎng)老金可持續(xù)與資產(chǎn)市場的關(guān)系。

文章的標(biāo)題為《新時代背景下現(xiàn)代金融體系與國家治理體系現(xiàn)代化》，原文超過27000字。其中，關(guān)于財政與金融的關(guān)系再次引發(fā)市場關(guān)注。

文章指出，財政與金融關(guān)系的制度安排是現(xiàn)代經(jīng)濟體系的核心制度之一。我國處于完善社會主義市場經(jīng)濟的轉(zhuǎn)型期，財政與金融關(guān)系的失衡仍然存在。同時，他也在文章中指出了“破解”失衡之法。值得一提的是，文章中也提到，去杠桿千招萬招，管不住貨幣都是無用之招。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，《經(jīng)濟研究》是由中國社會科學(xué)院主管、中國社會科學(xué)院經(jīng)濟研究所主辦的全國性綜合經(jīng)濟理論刊物，為月刊。

失衡具體表現(xiàn)在三大方面

文章指出，財政與金融關(guān)系的制度安排是現(xiàn)代經(jīng)濟體系的核心制度之一。我國處于完善社會主義市場經(jīng)濟的轉(zhuǎn)型期，財政與金融關(guān)系的失衡仍然存在，具體表現(xiàn)為：

第一，從資源配置實踐看，政府在資源配置中比重上升與財政責(zé)任轉(zhuǎn)嫁并存。我國地方政府融資模式從過去的“土地財政+平臺貸款”模式向“土地財政+隱性負(fù)債”模式轉(zhuǎn)變，通過明股實債的PPP項目融資、政府引導(dǎo)基金和專項建設(shè)基金等方式規(guī)避對地方融資平臺融資功能的限制，地方政府債務(wù)風(fēng)險攀升且高度不透明，財政風(fēng)險可能直接轉(zhuǎn)化為金融風(fēng)險。截至2017年末，我國地方政府債務(wù)余額16.47萬億元，加上中央財政國債余額13.48萬億元，政府債務(wù)余額為29.95萬億元，政府負(fù)債率（債務(wù)余額除以GDP）為36.2%。地方政府利用財政等手段干預(yù)金融資源配置，通過財政存款、財政補貼、高管任免獎勵等手段誘導(dǎo)金融機構(gòu)加大對當(dāng)?shù)亟?jīng)濟建設(shè)的資金支持。中央財政責(zé)任轉(zhuǎn)嫁。在1997年國有商業(yè)銀行剝離不良資產(chǎn)、1999年金融資產(chǎn)管理公司對央行舉債、2003年以來對證券公司等金融企業(yè)重組注資過程中，中央銀行提供大量金融穩(wěn)定和金融改革再貸款，承擔(dān)了本應(yīng)由財政承擔(dān)的責(zé)任。

第二，從政策層面看，財政政策與貨幣政策之間的沖突仍然較多。“財政政策缺位、貨幣政策被迫補位”。貨幣政策屬于總量調(diào)控政策，側(cè)重于短期總需求調(diào)節(jié)，結(jié)構(gòu)調(diào)整并非強項。因此，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整應(yīng)“以財政政策為主和貨幣政策為輔”。而我國的實踐中，由于政府職能轉(zhuǎn)變滯后，財政在“三農(nóng)”、教育、醫(yī)療、社會保障、自主創(chuàng)新、節(jié)能減排、生態(tài)保護等領(lǐng)域的投入嚴(yán)重不足，歷史欠賬問題沒有完全解決，資金缺口仍然較大，倒逼貨幣政策不得不承擔(dān)部分結(jié)構(gòu)調(diào)整的職能，影響了宏觀調(diào)控的總體效果。國債的發(fā)行規(guī)模和期限，簡單從財政功能出發(fā)，只考慮財政赤字、平衡預(yù)算以及降低發(fā)行成本的需要，忽略國債的金融屬性及其在金融市場運行和貨幣政策調(diào)控的重要作用，導(dǎo)致國債收益率作為金融市場定價基準(zhǔn)的作用無法充分發(fā)揮。

第三，從監(jiān)管層面看，財政作為國有金融資產(chǎn)所有者越位和缺位并存。在現(xiàn)行國有金融資產(chǎn)管理體制中，財政部首要身份應(yīng)是國有出資人，作為股東參與金融機構(gòu)公司治理實現(xiàn)國有資產(chǎn)保值增值；但又以公共管理者自居，國有金融資產(chǎn)的“委托—代理”關(guān)系更多地體現(xiàn)為行政性的上下級關(guān)系，容易出現(xiàn)身份定位上的沖突和混亂。

推動財政與金融雙歸位

徐忠指出，破解財政與金融失衡的體制根源，有必要從以下方面入手。

一是劃清政府和市場的邊界，推動財政與金融雙歸位。“使市場在資源配置中起決定性作用，更好發(fā)揮政府作用”，政府應(yīng)避免對經(jīng)濟活動的直接干預(yù)，減少對私人部門的擠出，將資源配置的主導(dǎo)權(quán)留給市場，并為市場更好地發(fā)揮資源配置功能創(chuàng)造條件。推動建設(shè)財政向公共財政轉(zhuǎn)型，核心是財政盡量不直接參與經(jīng)濟建設(shè)和市場活動，主要為維護市場提供必要的公共物品和公共服務(wù)。要主動限制財政及其他廣義政府經(jīng)濟活動，為市場的培養(yǎng)和發(fā)展拓展空間，使社會融資更多地流向企業(yè)和個人，把投資機會和風(fēng)險讓渡給市場，使市場參與主體在分散決策、試錯與創(chuàng)新中發(fā)現(xiàn)新的經(jīng)濟增長點。

二是合理界定財政政策、貨幣政策各自邊界，加強財政政策與貨幣政策的協(xié)調(diào)，形成政策合力。貨幣政策側(cè)重于短期總需求調(diào)節(jié)，以保持價格穩(wěn)定和經(jīng)濟總量平衡，為供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革提供適宜的貨幣金融環(huán)境。財政政策應(yīng)更側(cè)重于經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整，發(fā)揮對定向調(diào)控的支持作用，服務(wù)于中長期經(jīng)濟發(fā)展戰(zhàn)略。進一步理順財政部和央行之間的關(guān)系，政府債券發(fā)行應(yīng)充分考慮對金融市場的影響和作用。加強財政預(yù)算管理，提高財政預(yù)算的準(zhǔn)確性和精細(xì)化，減少財政存款波動及國庫現(xiàn)金管理對銀行體系流動性管理的擾動。加快完善適應(yīng)中央銀行履職需要和業(yè)務(wù)發(fā)展的獨立財務(wù)預(yù)算制度和會計標(biāo)準(zhǔn)，建立健全中央銀行準(zhǔn)備金提取、損失核銷和資本補充等機制，落實人民銀行財務(wù)虧損由中央財政彌補的法律規(guī)定。

三是厘清財政的股東職責(zé)與金融監(jiān)管的邊界。財政作為國有出資人，應(yīng)立足于股東身份，通過完善金融機構(gòu)公司治理實現(xiàn)國有資產(chǎn)保值增值，不能定位為金融機構(gòu)的管理部門，既當(dāng)裁判、又當(dāng)運動員。