“港股排隊上市的教育股都慌了，新東方在線也在安撫投資人，與相關(guān)機構(gòu)進行溝通中。”有熟知新東方在線的業(yè)內(nèi)人士在與《證券日報》記者交流時表示。

這也難怪，從目前記者了解到的情況來看，除新東方在線外，目前中國港股排隊上市的多家教育公司均在緊鑼密鼓得舉行相關(guān)說明會，闡明司法部發(fā)布的《中華人民共和國民辦教育促進法實施條例（修訂草案）（送審稿）》（簡稱：《送審稿》）對公司的影響。

畢竟，最近幾個交易日已上市教育股的股價出現(xiàn)大跌令投資者惴惴不安，更要命的是，如果錯失這次上市良機，下次上市不知更待何時，要知道，每一次沖擊上市的舉動對公司而言都可謂是殫精竭慮。

今年7月17日，新東方在線向港交所提交了上市申請資料。

往回看，作為新東方教育集團旗下的在線教育公司，新東方在線在資本市場也是幾經(jīng)折騰。2017年3月21日，新東方在線正式在新三板掛牌交易，簡稱“新東方網(wǎng)”。

然而在掛牌不滿10個月后，2017年12月25日，新東方在線表示，“因自身業(yè)務(wù)發(fā)展和戰(zhàn)略規(guī)劃調(diào)整的需要”，擬向全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限責任公司申請終止掛牌。

今年2月14日，新東方在線正式完成摘牌動作，接下來公司火速搭建了VIE架構(gòu)，轉(zhuǎn)而向港股進軍。

或許連新東方在線實際控制人俞敏洪也沒有料到，新東方在線的上市之路會突然冒出來這么一個攔路虎。

雖然從新東方在線的股權(quán)結(jié)構(gòu)來看，新東方集團直接持有新東方在線66.72%，實際控制人為俞敏洪，符合《送審稿》第五條規(guī)定：在中國境內(nèi)設(shè)立的外商投資企業(yè)以及外方為實際控制人的社會組織不得舉辦、參與舉辦或者實際控制實施義務(wù)教育的民辦學校。但卻沒逃過《送審稿》第十二條規(guī)定：實施集團化辦學的，不得通過兼并收購、加盟連鎖、協(xié)議控制等方式控制非營利性民辦學校。

如果協(xié)議控制指的是VIE架構(gòu)的話，就會出現(xiàn)一種情況：有公司的VIE合同都因此存在法律瑕疵，因此需要重新更改結(jié)構(gòu)，更改后所控制主體明確不得涉及非營利性學校，即全面限制VIE的協(xié)議控制模式。

如果這個可能出現(xiàn)則意味著，所有VIE架構(gòu)排隊上市的教育股都將受到巨大影響，而這也是為何諸多教育公司頻頻召開政策因素交流會的原因。

具體到單個公司，談及《送審稿》對新東方在線的影響如何，公司進度又如何，新東方在線相關(guān)負責人在接受《證券日報》記者采訪時只是表示，公司目前處于緘默期，“公司的招股書已上載到聯(lián)交所的頁面，暫時沒有進一步的消息透露。”

這也可以理解，不過，換個角度來看，《送審稿》中提到的是不得通過兼并收購、加盟連鎖、協(xié)議控制等方式控制非營利性民辦學校，而K12階段為義務(wù)教育，所有學校已明確為非營利性，即所有VIE架構(gòu)公司將不能通過并購的方式來拓展K12業(yè)務(wù)。而新東方在線招股說明書則透露，公司主要提供三大核心課程：大學教育（占59.1%）、K12教育（占9%）、學前教育（占31.9%），這說明，至少現(xiàn)階段公司K12教育的占比相對較少，這是否意味著對公司的影響也相對較少呢？

這未免太樂觀，據(jù)《證券日報》記者了解，新東方在線曾多次提及要將K12教育計劃作為新的業(yè)務(wù)增長點，甚至俞敏洪也親自為其K12業(yè)務(wù)搖旗助威，從這個角度來看，《送審稿》中的新規(guī)對新東方在線的估值和上市進度的影響也是相當大的。(記者劉斯會)