最新消息！國務院副總理劉鶴就下一階段金融發(fā)展和風險防范定調(diào)。 最新的國務院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會召開了防范化解金融風險專題會議，主要議題有三個： 一是聽取了網(wǎng)絡借貸行業(yè)風險專項整治工作進展情況； 二是聽取了防范化解上市公司股票質(zhì)押風險情況的匯報； 三是研究了深化資本市場改革的有關舉措。 這釋放了重大的信息量，主要內(nèi)容包括了： 1、國務院副總理、國務院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會主任劉鶴主持召開防范化解金融風險專題會議。會議聽取了網(wǎng)絡借貸行業(yè)風險專項整治工作進展情況和防范化解上市公司股票質(zhì)押風險情況的匯報，研究了深化資本市場改革的有關舉措。 2、會議指出，前一階段，有關部門和地方認真貫徹落實黨中央、國務院決策部署，明確責任，密切配合，積極穩(wěn)妥應對，網(wǎng)貸領域和上市公司股票質(zhì)押風險整體可控。 3、下一步，要繼續(xù)堅持穩(wěn)中求進，把握好政策的節(jié)奏和力度，處理好短期應對和中長期制度建設的關系，扎扎實實做好工作。 4、做好網(wǎng)貸風險應對工作，要進一步明確中央和地方、各部門間的分工和責任，共同配合做好工作。要深入摸清網(wǎng)貸平臺和風險分布狀況，區(qū)分不同情況，分類施策、務求實效。要抓緊研究制定必要的標準，加快互聯(lián)網(wǎng)金融長效監(jiān)管機制建設。 5、防范化解上市公司股票質(zhì)押風險要充分發(fā)揮市場機制的作用，地方政府和監(jiān)管部門要創(chuàng)造好的市場環(huán)境，鼓勵和幫助市場主體主動化解風險。 6、要通過扎實推進改革開放，創(chuàng)造良好市場預期，維護金融市場穩(wěn)定。 7、進一步深化資本市場改革，要堅持問題導向，聚焦突出矛盾，更好服務實體經(jīng)濟發(fā)展。 8、要抓緊研究制定健全資本市場法治體系、改革股票發(fā)行制度、大力提升上市公司質(zhì)量、完善多層次資本市場體系、建立統(tǒng)一管理和協(xié)調(diào)發(fā)展的債券市場、穩(wěn)步推進資本市場對外開放、拓展長期穩(wěn)定資金來源等方面的務實舉措。 解讀一：專題會議意義重大 不同于此前召開的第一次會議、第二次會議等定期會議，此次國務院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會召開的是防范化解金融風險的專題會議，統(tǒng)籌研究協(xié)調(diào)金融領域?qū)ｎ}事項，意義重大。 可見，防范化解金融風險已經(jīng)成為了近期金融市場監(jiān)管的“關鍵詞”。 此次會議主要研究了三個問題： 一是聽取了網(wǎng)絡借貸行業(yè)風險專項整治工作進展情況； 二是聽取了防范化解上市公司股票質(zhì)押風險情況的匯報； 三是研究了深化資本市場改革的有關舉措。就可能存在的風險點和風險隱患進行了梳理和預判，尤其是對股權(quán)質(zhì)押風險的預判和對資本市場改革的定調(diào)將影響未來A股市場的監(jiān)管環(huán)境。 解讀二：股權(quán)質(zhì)押和網(wǎng)貸行業(yè)風險可控 會議指出，前一階段，有關部門和地方認真貫徹落實黨中央、國務院決策部署，明確責任，密切配合，積極穩(wěn)妥應對，網(wǎng)貸領域和上市公司股票質(zhì)押風險整體可控。 二季度以來，金融領域的風險隱患有所突出，較為突出的領域在于網(wǎng)貸行業(yè)和資本市場的股權(quán)質(zhì)押方面。 其中，網(wǎng)貸行業(yè)自6月開始的暴雷潮，無論是對出借人，還是對行業(yè)從業(yè)人員而言，都是一段非常難熬的時期。但是自8月初以來，面對行業(yè)前所未有的危機，監(jiān)管層正不斷加快監(jiān)管步伐，促使行業(yè)風險出清，從推進構(gòu)建白名單機制到187條網(wǎng)貸細則逐步落地再到重磅推出十項舉措應對網(wǎng)貸風險，可以看到監(jiān)管層在應對行業(yè)流動性危機、維持行業(yè)穩(wěn)定發(fā)展上的決心。 在股權(quán)質(zhì)押領域，監(jiān)管層也在密切的盯緊上市公司股權(quán)質(zhì)押平倉情況，對于可以存在的風險點逐個排查，從交易所到證監(jiān)會，從一線監(jiān)管到監(jiān)管規(guī)則的制定，都在為去杠桿的合理平穩(wěn)過渡創(chuàng)造條件。 解讀三：定調(diào)下一步風險解決原則 會議提到，要繼續(xù)堅持穩(wěn)中求進，把握好政策的節(jié)奏和力度，處理好短期應對和中長期制度建設的關系，扎扎實實做好工作。 這與此前的中央政治局會議上提到的“六穩(wěn)”相契合，政治局會議要求要做好穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)金融、穩(wěn)外貿(mào)、穩(wěn)外資、穩(wěn)投資、穩(wěn)預期工作。 去杠桿、防風險是今年以來金融發(fā)展的重中之重，要確保改革平穩(wěn)有序，有不能出現(xiàn)因處置風險而衍生的風險就必須握好政策的節(jié)奏和力度，處理好短期應對和中長期制度建設的關系，把“六穩(wěn)”要求貫徹到金融市場監(jiān)管工作的各個方面，在國務院金融委的統(tǒng)一指揮協(xié)調(diào)下，全面深化金融市場改革和擴大開放，推動行業(yè)規(guī)范發(fā)展和資本市場平穩(wěn)運行，更好服務供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。 解讀四：網(wǎng)貸風險應對仍很關鍵 會議提到，做好網(wǎng)貸風險應對工作，要進一步明確中央和地方、各部門間的分工和責任，共同配合做好工作。要深入摸清網(wǎng)貸平臺和風險分布狀況，區(qū)分不同情況，分類施策、務求實效。要抓緊研究制定必要的標準，加快互聯(lián)網(wǎng)金融長效監(jiān)管機制建設。 對于網(wǎng)貸行業(yè)的風險應對在一定時期內(nèi)仍很關鍵，由于前期監(jiān)管的不明朗，對于出現(xiàn)的“暴雷”等風險點，必須要理順監(jiān)管原則和需要負責的部門，只有做好了配合協(xié)調(diào)工作，才能合理解決好已經(jīng)出現(xiàn)問題平臺的風險，讓行業(yè)發(fā)展更加規(guī)范。 目前，身在行業(yè)平臺受到了更為嚴格的約束，資金存管不斷嚴格，第三方支付托管不具備托管資格，平臺資金必須由銀行存管，同時銀行資質(zhì)也需要嚴格測評；信息披露要更加清晰、具體，平臺企圖選擇性披露、美化數(shù)據(jù)、隱藏歷史數(shù)據(jù)的行為被嚴格禁止；各類高風險的違規(guī)資產(chǎn)出清成為監(jiān)管舉措制定的重點，對于一切可能造成資金和資產(chǎn)期限錯配的產(chǎn)品，都被認定違規(guī)，除小額網(wǎng)貸外，其他理財計劃類產(chǎn)品被明文禁止。 從野蠻生長到被納入國家金融監(jiān)管體系中，網(wǎng)貸行業(yè)的健康發(fā)展得到了明確的指引，行業(yè)也在制度約束下得到了快速的發(fā)展。業(yè)內(nèi)人士表示，完善監(jiān)管之下，合規(guī)程度高、經(jīng)營狀況好的平臺的公信力和競爭力會凸顯，與此同時，大批合規(guī)性差或經(jīng)營狀況差的平臺也會浮出水面，市場分化凸顯，洗牌加速。 解讀五：股權(quán)質(zhì)押風險受關注 會議指出，防范化解上市公司股票質(zhì)押風險要充分發(fā)揮市場機制的作用，地方政府和監(jiān)管部門要創(chuàng)造好的市場環(huán)境，鼓勵和幫助市場主體主動化解風險。 股市的持續(xù)震蕩讓一些公司的股價跌破股權(quán)質(zhì)押預警線或平倉線，使得股權(quán)質(zhì)押風險再度受到市場關注。包括監(jiān)管層、上市公司股東、券商在內(nèi)的市場參與各方都在尋找方法化解平倉風險。目前市場中已經(jīng)出現(xiàn)了一些市場化手段解決股權(quán)質(zhì)押平倉風險的案例值得借鑒。 部分實際控制人風險控制失當是導致股票質(zhì)押風險產(chǎn)生的根本原因，由于部分上市公司股東對自身資金實力評估不充分，風險防范意識不強，股票質(zhì)押比例較高，風險相對突出，在市場波動加劇之時，難免會出現(xiàn)部分股東難以補倉的情況。在現(xiàn)有規(guī)則和監(jiān)管指導下，此類合約在實踐中，資金融出方主要通過與融入方協(xié)商，通過合同延期、補充擔保等多種方式進行處理，在一定時間內(nèi)逐步化解風險，而對于實在難以補倉的，需要引入新股東紓困，而具有國資背景的戰(zhàn)略投資方成為首選。一方面，此類民企自身資產(chǎn)質(zhì)量不差，多因一時流動性困難而陷入困境，估值較低，國資在此時接盤成本較低，也能夠幫助上市公司渡過難關；另一方面，國資的進入能夠形成對民營控股股東“一股獨大”適度約束和制衡，優(yōu)化公司治理結(jié)構(gòu)，提振市場信心。除困難期引援外，當前地方國資的運作趨于活躍，民營企業(yè)牽手國資增強實力也是不錯的選擇。 總體來看，股權(quán)質(zhì)押風險低于預期。 不強制平倉緩解了股權(quán)質(zhì)押風險的短期沖擊，更多的應是尋找有意整體承接股權(quán)的主體，通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓達成交易。即便最終確實需要進行違約處置的，受股份減持規(guī)定等因素影響，直接從二級市場減持的金額較為有限。加之監(jiān)管層密切監(jiān)控個別上市公司的高比例質(zhì)押情況，通過穿透式披露、逐周壓力測試等方式預判風險，已做好了風險預案，投資者切不可夸大股權(quán)質(zhì)押風險，造成誤解。 解讀六：改革開放和穩(wěn)定發(fā)展是要求 會議提到，要通過扎實推進改革開放，創(chuàng)造良好市場預期，維護金融市場穩(wěn)定。 改革開放是中國未來的戰(zhàn)略選擇，也是金融行業(yè)發(fā)展的必然規(guī)律，深化改革開放是提高金融服務實體經(jīng)濟能力、防控金融風險的根本途徑，只有不斷推進改革開放，才能讓金融“血脈”更加暢通。中共中央政治局會議也強調(diào)，把防范化解金融風險和服務實體經(jīng)濟更好結(jié)合起來，堅定做好去杠桿工作，把握好力度和節(jié)奏，協(xié)調(diào)好各項政策出臺時機。要通過機制創(chuàng)新，提高金融服務實體經(jīng)濟的能力和意愿。 維護金融市場穩(wěn)定也意味著，“穩(wěn)”是金融市場發(fā)展的根基，基礎制度牢固了，預期穩(wěn)定了，改革發(fā)展方向明確了，金融行業(yè)發(fā)展才會快而不亂，穩(wěn)健有序。 解讀七：明確資本市場發(fā)展方向 會議指出，進一步深化資本市場改革，要堅持問題導向，聚焦突出矛盾，更好服務實體經(jīng)濟發(fā)展。 這明確了資本市場的方向和任務，即深化資本市場改革，更好服務實體經(jīng)濟發(fā)展。我國資本市場發(fā)展28年，充分發(fā)揮資本市場的融資功能，但服務實體經(jīng)濟的能力仍有待提高，通過改革措施和市場引導來確保資本市場服務實體經(jīng)濟能力的提升。 在經(jīng)濟循環(huán)中，實體經(jīng)濟供求循環(huán)發(fā)揮著基礎性作用。若這一循環(huán)暢通，經(jīng)濟就不會出大問題；若供求出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性失衡，導致實體經(jīng)濟循環(huán)不暢，則容易出現(xiàn)各類金融風險事件。當前和今后一個時期，資本市場應按照供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的要求，以解決融資難、融資貴為抓手，更好地在修復我國經(jīng)濟失衡方面發(fā)揮作用，更好地起到連接供求和組織資源的作用。 解讀八：明確資本市場改革要點 會議指出，要抓緊研究制定健全資本市場法治體系、改革股票發(fā)行制度、大力提升上市公司質(zhì)量、完善多層次資本市場體系、建立統(tǒng)一管理和協(xié)調(diào)發(fā)展的債券市場、穩(wěn)步推進資本市場對外開放、拓展長期穩(wěn)定資金來源等方面的務實舉措。 這為下一階段資本市場發(fā)展指明了方向。 實際上，證監(jiān)會主席助理張慎峰此前的公開表態(tài)中已經(jīng)明確了年內(nèi)需要完成的五大監(jiān)管任務，較上述要求更加具化。 一是堅持以改革為主線，夯實基礎制度。 繼續(xù)深化發(fā)行制度改革，積極推進上市公司并購重組，完善發(fā)行審核和并購重組監(jiān)察機制，進一步提升工作效率和透明度。抓緊推進股份回購、員工持股等基礎性制度改革。修訂完善《上市公司治理準則》，研究建立上市公司環(huán)境、社會責任和公司治理（ESG）報告制度，全面提升上市公司質(zhì)量。推動落實好公募基金參與個人稅收遞延型養(yǎng)老賬戶試點工作。 二是進一步擴大對外開放。 加快推動證券行業(yè)放寬外資股比限制政策的落實落地。進一步優(yōu)化滬深港通交易機制。抓緊推進滬倫通各項準備工作，爭取年內(nèi)推出。積極支持A股納入富時羅素國際指數(shù)。修訂QFII、RQFII制度規(guī)則。推動更多的已上市期貨品種對境外交易者開放。 三是規(guī)范發(fā)展私募基金市場。 加快推動出臺《私募投資基金管理暫行條例》，修訂出臺《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》，進一步健全創(chuàng)業(yè)投資基金差異化監(jiān)管機制，優(yōu)化創(chuàng)業(yè)投資基金發(fā)展環(huán)境，不斷提升私募基金行業(yè)規(guī)范運作水平，更好支持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)。 四是做好重點領域風險防范化解工作。 在國務院金融委的統(tǒng)一指揮協(xié)調(diào)下，堅持“穩(wěn)”字當頭，努力促進資本市場平穩(wěn)健康發(fā)展，為服務實體經(jīng)濟、深化資本市場改革開放提供堅實保障。 五是強化依法全面從嚴監(jiān)管。 加強上市公司和各類證券期貨機構(gòu)監(jiān)管，強化稽查執(zhí)法力度。充分利用云計算、大數(shù)據(jù)、人工智能等先進技術，大力提升監(jiān)管科技化智能化水平。積極探索完善中小投資者服務中心開展證券支持訴訟示范判決等維權(quán)法律機制，切實維護投資者特別是中小投資者合法權(quán)益。 （券商中國程丹）