每經記者｜肖達明    每經編輯｜文多    

年報被出具“非標”意見后，天首發(fā)展（000611，SZ）二級市場利空堆積，在5月底股價大幅下跌，天首發(fā)展推動新重組停牌，近期宣布重組失敗后，股價又于8月27日復牌當日跌停。

在資本運作上“剎車”的天首發(fā)展正面臨一場麻煩，2017年，其發(fā)起對有色金屬行業(yè)企業(yè)吉林天池鉬業(yè)有限公司（以下簡稱“天池鉬業(yè)”）的并購，入局有色金屬行業(yè)，當時擬通過定向增發(fā)來獲取資金，但股權轉讓完成，定增卻被中小股東投票否決。近日，天首發(fā)展擬重啟定增事項。

隨著股價的下跌，其擬募集的資金數量和實際能募集的數額差異越來越大，按目前價格計算可發(fā)現(xiàn)，定增只能募集到3億多元資金，與計劃募集14億元存在很大差距，上市公司方面表示將根據各項目輕重緩急調整資金投資方向，不足部分自籌解決。

《每日經濟新聞》記者注意到，多年主業(yè)經營虧損情況下，上市公司流動性已顯緊張；資金若不能充足落實，天池鉬業(yè)項目建設進度恐將受波及，而上市公司在主業(yè)不振的情況下正亟待新業(yè)務盈利。

定增“輸血”方案難實現(xiàn)

今年4月底，天首發(fā)展公布2017年年報，被大華會計師事務所出具了“非標”意見，會計師注意到，天首發(fā)展截至2017年末累計凈虧損2.87億元，2017年亦為虧損狀態(tài)，存在可能導致對天首發(fā)展持續(xù)經營能力產生重大疑慮的重大不確定性。

在此利空因素下，5月30日，天首發(fā)展股價閃崩跌停，公司隨即停牌。6月1日，天首發(fā)展宣布新的重組項目，欲布局能源行業(yè)，但好事不成，到8月26日，天首發(fā)展又宣布終止該項重組。8月27日天首發(fā)展復牌，股價跌停在6.06元/股。 

這是一個讓天首發(fā)展略顯尷尬的信號。因為近日公司剛發(fā)布了一份定增方案，擬募集資金不超過14億元，扣除發(fā)行費用后，計劃用于天池鉬業(yè)的鉬礦石在建工程，以及支付購買天池鉬業(yè)75%股權和天池鉬業(yè)3.42億元債務的部分剩余款項。2017年，天首發(fā)展并購天池鉬業(yè)入局有色金屬行業(yè)，此次募資意在支付有關款項。

然而，按照目前的股價態(tài)勢，天首發(fā)展很難順利融到14億元。

根據公告，本次定增發(fā)行股票數量不超過本次非公開發(fā)行前公司總股本（約3.22億股）的20%，即6436萬股（含本數），具體發(fā)行數量的計算公式為發(fā)行股份數=本次募集資金總額÷發(fā)行價格。

在8月27日的投資者交流會上，有投資者據此提問：“如按照今天的股價計算增發(fā)6400萬股，只能募集到3個多億的資金，遠沒有達到14億資金，這樣的話如何使用該筆資金？是用到鉬礦建設還是支付天池鉬業(yè)尾款？支付哪個都不夠啊。”

的確，按照14億元的募資計劃和現(xiàn)階段股價來算，天首發(fā)展需要增發(fā)的股份遠超計劃。上市公司回應稱：“公司將根據實際募集資金數額及各項目的輕重緩急等情況，調整并最終決定募集資金的具體投資項目、優(yōu)先順序及各項目具體投資數額，不足部分由公司自籌解決。”

天首發(fā)展披露的募資使用計劃顯示，支付天池鉬業(yè)股權、債權轉讓款，加上鉬礦石項目的合計投資總額超過25億元，這對于天首發(fā)展來說不是一筆簡單的投資。此外，天首股份還面臨并購標的短期內無法實現(xiàn)經營獲利的局面，天首發(fā)展曾向交易所表示天池鉬業(yè)2019年才能開始營業(yè)。

所需資金若不能及時到位，是否將影響天池鉬業(yè)項目建設進度，進而進一步推遲營業(yè)時間。

此前定增被中小股東否決

要成功完成募資以解決資金需求，天首發(fā)展需要考慮的因素，一是股價，二是中小股東。

就第一個因素來說，按照現(xiàn)行規(guī)范，上市公司定向增發(fā)價格不能嚴重偏離當前股價水平，天首發(fā)展只有在股價大幅度提升之后，才能融得足夠的資金滿足需求。問題在于，消息面上，天首發(fā)展近期可謂不順，新能源行業(yè)的重組計劃被終止之前，還預計半年度業(yè)績虧損，考慮到天首發(fā)展紡織主業(yè)的長期虧損，其在經營面上的支撐已經貧弱。

在8月27日投資者交流會上，有投資者就直問：“公司今年倘若再次虧損將被ST。請問為避免出現(xiàn)這種局面，公司可有什么計劃爭取在后幾個月扭虧為盈？”上市公司表示：“公司現(xiàn)在的主要工作積極推進重大資產重組和鉬礦建設……”《每日經濟新聞》記者注意到，上市公司目前還在籌劃出售紡織主業(yè)相關資產，該資產已經連續(xù)兩年虧損。

就第二個因素來說，上市公司通過此次定增方案必須得到中小投資者股東的同意，在這一方面，上市公司已經有了“教訓”。天首股份2017年收購天池鉬業(yè)的時候就已經配套了相關定增方案，但是在2017年第二次臨時股東大會上，超過四成中小投資者投出反對票，定增預案被否決。

記者注意到，上市公司流動性已經值得警惕，Choice數據顯示，今年一季度其流動比率、速動比率分別為0.03和0.01。

記者也曾致電天首發(fā)展欲了解有關情況，但截至發(fā)稿時未能接通。