每經(jīng)記者｜楊建    每經(jīng)編輯｜吳永久    

今年以來，A股市場呈現(xiàn)震蕩下跌態(tài)勢，滬指從年內最高點以來下跌近千點，8月份滬市一度出現(xiàn)單日成交額低于1000億元的窘?jīng)r，市場低迷程度可見一斑。

同時，投資者的信心受到了影響，私募基金經(jīng)理信心指數(shù)波動也加大，在市場經(jīng)歷了連續(xù)大幅下跌之后，相比于8月份來看，9月份的信心指數(shù)有些許上升，9月份環(huán)比上漲2.27%。從私募倉位來看，在市場沒有出現(xiàn)明顯的賺錢熱點以及成交量有效放大之前，私募保持謹慎，繼續(xù)維持較低倉位靜觀其變。

私募信心指數(shù)小幅上漲

今年8月份，A股三大指數(shù)繼續(xù)下跌，其中滬指一度跌破2691點，最低跌至2653點，距離2638點只有一步之遙，而創(chuàng)業(yè)板指數(shù)跌幅更大，最低跌至1404點。從市場成交額來看，兩市日均總成交額萎縮到2000多億元。從表現(xiàn)的板塊來看，次新股和部分題材股依舊是跌幅居前，全月沒有表現(xiàn)突出的板塊。8月市場持續(xù)低迷，場外資金入場積極性不高，投資者的信心不足，市場存量資金博弈的特征較為明顯。

對于接下來9月份行情的看法，大部分私募基金經(jīng)理依舊持中性的觀點。從9月中國對沖基金信心指數(shù)來看，相比于8月份來看，9月份的信心指數(shù)有些上升，環(huán)比上漲2.27%。從具體指數(shù)來看，2018年9月A股市場趨勢預期信心指標值為110.81，和上個月基本持平。具體來看，6.31%的基金經(jīng)理是持極度樂觀態(tài)度，31.53%的基金經(jīng)理持樂觀的觀點，43.24%的基金經(jīng)理持中性的觀點；只有18.92%的基金經(jīng)理不太看好9月份的行情。

另外從私募的倉位來看，12.61%的私募目前處于滿倉狀態(tài)，相比上個月有所下降；35.14%的私募在5成倉以上，高倉位的私募占比出現(xiàn)明顯的下降；30.63%的私募維持半倉狀態(tài)，即累計65.77%的私募目前處于半倉或者半倉以上的水平，另外34.23%的私募處于半倉以下，其中12.61%的私募處于空倉觀望狀態(tài)。對于9月份倉位的增減打算，33.33%的私募基金經(jīng)理會打算加倉，61.26%的私募基金經(jīng)理會維持現(xiàn)有倉位不變。整體來看，目前私募的倉位整體是非常低的，基本處于近三年的最低水平，說明場外資金是充裕的，市場并不缺錢。

對此，川財證券分析師楊曉雯告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，受中美貿(mào)易摩擦、新興市場匯率波動等外部因素影響，8月A股市場成交低迷，但中報數(shù)據(jù)顯示A股上市公司上半年整體盈利平穩(wěn)，尤其周期行業(yè)盈利增速上升。宏觀層面，經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示總體韌性仍存，且貨幣政策和財政政策在8月均出現(xiàn)邊際放松，有望進一步夯實經(jīng)濟運行平穩(wěn)上升。我們認為，9月市場將有所回暖，關注周期、大金融類具備業(yè)績強支撐的標的，同時需關注貿(mào)易摩擦對市場的短期沖擊。

市場處于篩選優(yōu)質標時間窗口

北京和聚投資指出，8月末中報披露完畢，主板業(yè)績表現(xiàn)相對平穩(wěn)略有降低，中小板、創(chuàng)業(yè)板業(yè)績增速均出現(xiàn)不同程度下滑，而創(chuàng)業(yè)板業(yè)績回落幅度顯著高于主板和中小板，也基本印證了3季度以來創(chuàng)業(yè)板指相對于主板的大幅補跌。當前整體風險偏好下降的環(huán)境下，低估值具備一定的支撐作用，但也并非是市場拐頭向上的誘因，市場磨底的行情預計仍將繼續(xù)。

外部環(huán)境對市場的影響也是制約市場反彈的重要因素之一。一方面是美方可能將對中國2000億美元輸美產(chǎn)品加征關稅。另外就是9月美聯(lián)儲可能加息，這在情緒上對A股也將形成壓力。

北京星石投資表示，目前來看，雖然國內政策環(huán)境已經(jīng)有所改善，但由于壓制市場情緒的外部因素仍未緩解，邊際寬松的貨幣政策和財政政策真正發(fā)力傳導至實體經(jīng)濟也還需要時間，因此目前市場仍存在較多觀望情緒。展望后市，我們認為鑒于目前經(jīng)濟和流動性環(huán)境并未出現(xiàn)明顯拐點，市場難言反轉，大概率繼續(xù)磨底。

但是在財政貨幣政策共同托底經(jīng)濟、上市公司業(yè)績維持穩(wěn)健、市場估值處于底部的環(huán)境下，A股市場反彈動能正在積蓄，目前市場已經(jīng)處于篩選優(yōu)質標的時間窗口。星石投資認為，更多的長期資金將通過資本市場參與分享中國新經(jīng)濟和好企業(yè)的發(fā)展紅利，價值成長股將最為受益。星石投資主要通過四條主線布局價值成長股：1）政策變革的醫(yī)藥生物。2）技術領先的互聯(lián)網(wǎng)、高端制造業(yè)和新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈。3）模式創(chuàng)新的新零售。4）品牌壟斷的大眾消費品等行業(yè)。

北京清和泉資本研究部告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，對接下來的市場持中性偏謹慎的態(tài)度，一方面市場已處于估值底，另一方面壓制市場的內外部核心因素還沒有緩解的跡象，市場底部三階段：政策底-估值底-市場底，目前已處于估值底，企穩(wěn)后市場底將現(xiàn)。當前的環(huán)境下，會根據(jù)中報情況，對一些超跌個股進行增配，若后續(xù)經(jīng)濟數(shù)據(jù)有所改善，會進行適當加倉。