今年以來，多家基金公司重點布局指數(shù)基金產(chǎn)品,例如中證央企ETF聯(lián)接基金、標(biāo)普滬港深增強價值指數(shù)基金、明晟(MSCI)的低波動指數(shù)基金、上證紅利低波動指數(shù)基金等等。10月29日起，中郵基金基于“神奇公式”價值投資理念編制的中郵中證價值回報指數(shù)基金將要發(fā)售。

投資并非易事，想要在各種復(fù)雜的市場環(huán)境中生存下來，擁有一個嚴(yán)格、詳盡、合理的長期投資策略至關(guān)重要，但僅僅合理是不夠的，它必須適合自己才行。

從估值的角度來看，神奇公式指數(shù)的市凈率PB和市盈率PE都處于歷史低位，當(dāng)前股息率高達3.52%。估值低位疊加高股息回報率，為當(dāng)前配置神奇公式指數(shù)提供一定的安全邊際?？梢再I入并長期持有，靜待估值修復(fù)帶來的潛在高收益可能。

目前市場上，低波動、低PEPB、低PB、高ROE等相關(guān)指數(shù)型工具逐步完善，如果你選股能力不強，過去幾年選股都不賺錢，還喜歡哪種方法，不如選擇對應(yīng)的指數(shù)基金。隨著養(yǎng)老金、企業(yè)年金、保險資金等長期資金入市步伐加快，市場投資者結(jié)構(gòu)優(yōu)化帶來的風(fēng)險偏好修正，指數(shù)型產(chǎn)品的工具屬性得到進一步增強。

特色指數(shù)型基金

即將于10月29日發(fā)售的中郵中證價值回報(CSI930949)指數(shù)基金的策略就頗具特色。

中證價值回報量化策略指數(shù)由中郵創(chuàng)業(yè)基金管理股份有限公司定制開發(fā)，它的編制基于價值投資，理念源自于美國價值投資者代表喬爾•格林布拉特的“神奇公式”。

1985年，格林布拉特以700萬美元的啟動資金創(chuàng)建了自己的對沖基金，即哥譚資本。通過他研究出一套簡單的“神奇公式”，可以從美國3500家企業(yè)中篩選出最好的標(biāo)的來投資，哥譚資本在1985年成立至2005年的二十年間，資產(chǎn)規(guī)模從700萬美元增到8.3億美元。

這套神奇公式的具體應(yīng)用方法可以簡化成兩部分:一是尋找好的業(yè)務(wù)；二是尋找便宜的股票。好的業(yè)務(wù)是指有形資本回報率高的公司；便宜的股票則是指息稅前盈余/企業(yè)價值（EBIT/EV）高的股票。然后，神奇公式分別按照有形資本回報率、息稅前盈余/企業(yè)價值高低，對在美國主要的證券交易所交易的3500家大公司（剔除了若干金融股與公用事業(yè)股）進行排名，排名結(jié)果從1到3500。最后，將每家公司的兩個排名結(jié)果相加。數(shù)值較小的股票，即是神奇公式選擇的最好投資標(biāo)的。

“在認(rèn)可了價值投資理念和神奇公式投資策略后，我們有兩個選擇：一是根據(jù)這個理念進行主動的投資管理；二是把神奇公式投資策略和選中的股票全部公開，編制神奇公式指數(shù)。”中郵中證價值回報指數(shù)基金擬任基金經(jīng)理姚婷表示，“我們選擇了第二種，把神奇公式編制成指數(shù)就是為了給認(rèn)可價值投資理念和神奇公式投資策略的投資者提供一個標(biāo)準(zhǔn)化且便捷的投資工具。”

中證價值回報量化策略指數(shù)也是選擇了“神奇公式”所采用的資本收益率（ROC）和股票收益率（EY）兩個指標(biāo)，通過測算獲得綜合排名，再選取綜合排名前80的股票構(gòu)成中證價值回報量化策略指數(shù)樣本股。

指數(shù)化投資的優(yōu)點就在于投資理念和指數(shù)的編制方法完全公開，關(guān)于該基金更為具體的神奇公式指數(shù)編制方案《中證價值回報量化策略指數(shù)編制方案》都可以在中證指數(shù)公司網(wǎng)站的上查到，指數(shù)的成份股和權(quán)重完全透明，可以在公開渠道（比如中證指數(shù)公司網(wǎng)站、Wind資訊等）查詢。

“長期”的神奇

對于神奇公式能否適應(yīng)國內(nèi)市場的疑問，格林布拉特在他撰寫的《股市穩(wěn)賺(The little book that still beats the market)》提到：“在我寫完本書第一版后，華爾街許多公司的確就此問題做了一些研究（結(jié)果表明這一公式在幾乎所有被檢驗的國外市場都有效果）。我們對于神奇公式背后原理的普遍性非常自信。買進質(zhì)優(yōu)價低的公司在所有市場都可行。”

按照中郵基金提供的回測數(shù)據(jù)，自2006年初至2018年10月22日，神奇公式指數(shù)回報率高達1027.21%，超過同期中證500（403.78%）、滬深300（254.14%）和上證綜指（128.66%）指數(shù)收益率。

“從風(fēng)險和收益的角度來看，神奇公式的‘性價比’更高。但是，請大家務(wù)必注意的是僅憑歷史不能預(yù)測未來，也不能把神奇指數(shù)的過往業(yè)績視為對未來收益率的承諾和保證。”姚婷提示到。

長期來看，神奇公式指數(shù)在風(fēng)險收益比上具備優(yōu)勢。但是，短期來看，神奇指數(shù)并不一定占優(yōu)。神奇指數(shù)不一定能時時戰(zhàn)勝市場，而且戰(zhàn)勝市場和賺錢是兩碼事，即便戰(zhàn)勝了市場，但依然有可能是虧損的。如果相信價值投資理念，長期持有非常重要。

實際上，格林布拉特也曾談到：“投資并不是一件容易的事情，當(dāng)某一只股票出現(xiàn)20%-30%回撤的時候，外部投資者人并不都能像我一樣坦然接受暫時的浮虧，我也因此承擔(dān)了非常大的心理壓力。”，但他仍然堅持：“被人們追捧和遭人厭惡的股票有天壤之別。市場價格圍繞公允價值波動。只要實事求是地給公司估值，實事求是地做投資操作并耐心等待，在價格低于價值時買入，在價格高于價值時賣出。如果會正確的給公司估值，那么最終一定會得到市場的認(rèn)同，但是沒法保證多久，也許是兩三周、也許是兩三年，但是市場最終一定會認(rèn)同。”

姚婷強調(diào)，神奇指數(shù)“神奇”的意思不是說今天買明天肯定賺錢，神奇公式不保本、不承諾收益，賺的是時間的錢、是耐心的錢、是堅持不下去的“聰明人”的錢。正是因為短期神奇公式不那么神奇，所以才有長期的神奇。

市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。