圖片來源：視覺中國

剛剛，橋水基金向美國證監(jiān)會SEC提交了三季度持倉報告，世界頭號對沖基金持倉情況浮出水面。

三季度橋水美股倉位從二季度末的100億美元降為96.5億美元，由于提交的持倉報告只包含美股倉位，所以倉位市值遠低于橋水的管理規(guī)模。根據(jù)網(wǎng)站披露，截至2018年6月30日，橋水管理規(guī)模超過1600億美元。

前十大持倉均為指數(shù)基金

三季度，橋水依然表現(xiàn)了對指數(shù)基金的偏愛。

橋水三季度前十大持倉均為指數(shù)基金，含兩只標普500相關(guān)指數(shù)基金、四只新興市場指數(shù)基金、一只黃金信托以及四只債券基金，組合的風險偏好較低。

橋水管理的資金主要來自包括各國央行在內(nèi)的機構(gòu)，這使得它的風險偏好向來偏低。值得注意的是，2018年以來，從公開信息可知，橋水的風險偏好進一步降低。

橋水的聯(lián)席首席投資官Greg Jensen曾在橋水向投資者發(fā)送的每日觀察中表明，2019年對于投資者來說是非常危險的一年，財政刺激政策效應(yīng)逐漸淡出，美聯(lián)儲緊縮的貨幣政策效應(yīng)將逐漸顯現(xiàn)。

Greg Jensen指出，市場已經(jīng)非常脆弱，美聯(lián)儲將繼續(xù)抽去流動性，現(xiàn)金會更緊缺，經(jīng)濟擴張時充裕的流動性和低利率將逐漸消失。Jensen認為市場的估值與經(jīng)濟走勢出現(xiàn)較大偏離。市場預期2020年美國進入高增長低通脹低利率的“金發(fā)女孩時期”，但實際上，美聯(lián)儲的貨幣緊縮政策下，美國市場已經(jīng)進入了流動性收縮，利率升高的時期。

加倉新興市場

或許出于對美國市場的擔憂，橋水增加了新興市場的投資配比，三季度前五大增倉中前兩大增倉為新興市場基金。

按照股份數(shù)，橋水前五大增倉是：領(lǐng)航旗下的富時新興市場指數(shù)基金（其跟蹤的指數(shù)既為A股被納入的新興市場指數(shù)），貝萊德旗下指數(shù)公司安碩的核心MSCI新興市場指數(shù)，美國第三大住宅建筑公司普爾特房屋，安德魯卡耐基創(chuàng)辦的美國鋼鐵以及服飾公司蓋璞。

前五大減倉為：安碩MSCI巴西ETF，美國的西南能源公司，克里夫斯自然資源，美國電子游戲服務(wù)商GameStop以及軟件公司甲骨文。

由于橋水目前持倉主要集中在指數(shù)基金，所以難以判斷其對于具體國家和地區(qū)的看法。不過近期橋水相當高調(diào)唱多中國，并已在國內(nèi)發(fā)行了首只私募基金。

值得注意的是，由于美國證監(jiān)會要求提交的報告只含長倉，投資者可能做多一只股票/ETF，同時做空一只近似的甚至同一只股票/ETF。因此13F監(jiān)管文件并不能完整反應(yīng)橋水的投資動向。

看多中國

橋水的創(chuàng)始人多次公開表示看多中國，最近在五道口金融學院演講時也表示，中國監(jiān)管層對經(jīng)濟周期、金融周期理解深刻，有能力平穩(wěn)完成去杠桿。

媒體披露的橋水最新一期每日觀察表達出了其對中國資產(chǎn)的青睞，這一期每日觀察的題目為“全球投資者已開始轉(zhuǎn)向中國資產(chǎn)”。

“全球資產(chǎn)在美、歐、日、中四個經(jīng)濟體的配置中，目前中國占比不到10%，美國占到超過50%。如果未來中國資產(chǎn)的持有程度完全達到應(yīng)有水平，美國將約占40%，中國則約占30%。

需要指出的是，中國資產(chǎn)市場已顯示出各種改善跡象。對于全球投資者而言，中國資產(chǎn)提供了獨特的分散化收益。

目前，這些分散化效益明顯可見。中國在短期和長期債務(wù)周期中所處的位置與大多數(shù)發(fā)達國家存在差異。出于分散投資考慮，配置中國資產(chǎn)幾乎成為不可回避的選擇。”

目前，橋水在中國已經(jīng)發(fā)行了首只私募基金，以其擅長的風險均衡策略進軍中國市場。

來源：中國證券報（ID：xhszzb）；記者：吳娟娟 李惠敏