學(xué)前教育新規(guī)威力繼續(xù)發(fā)酵，繼中概股紅黃藍(lán)等大跌后，今天早盤港股與A股的相關(guān)個(gè)股紛紛暴跌。

昨日晚間，中共中央、國務(wù)院下發(fā)關(guān)于學(xué)前教育深化改革規(guī)范發(fā)展的若干意見，其中明確指出民辦幼兒園一律不準(zhǔn)單獨(dú)或作為一部分資產(chǎn)打包上市。上市公司不得通過股票市場(chǎng)融資投資營(yíng)利性幼兒園，不得通過發(fā)行股份或支付現(xiàn)金等方式購買營(yíng)利性幼兒園資產(chǎn)。

受此影響，在美上市的中概股紅黃藍(lán)教育暴跌，一度跌超52%，短暫停牌后，復(fù)牌繼續(xù)走弱，收盤仍大跌53%。

今天開市的港股與A股教育板塊繼續(xù)。

港股市場(chǎng)中，天立教育開盤跌32%、21世紀(jì)教育跌25%、宇華教育跌17%、楓葉教育跌19%，A股市場(chǎng)中，威創(chuàng)股份開盤跌停，秀強(qiáng)股份跌6%、和晶科技跌8.8%、群興玩具跌2%。

不過，其后A股市場(chǎng)悲觀情緒有所緩解，除了威創(chuàng)股份繼續(xù)跌停，其他個(gè)股跌幅均有所收窄，澄清未出資設(shè)立幼兒園并購基金的群興玩具甚至翻紅。據(jù)e公司記者不完全統(tǒng)計(jì)，截至10：00分，包括美股、港股以及A股在內(nèi)的主要學(xué)前教育個(gè)股累計(jì)蒸發(fā)市值逾120億元人民幣，其中市值下跌較多還是在美股與港股市場(chǎng)中。

重磅新政：民辦幼兒園不得打包上市！

11月15日，新華社播發(fā)《中共中央國務(wù)院關(guān)于學(xué)前教育深化改革規(guī)范發(fā)展的若干意見》（以下簡(jiǎn)稱“意見”），提出到2020年全國學(xué)前三年毛入園率達(dá)到85%，普惠性幼兒園覆蓋率（公辦園和普惠性民辦園在園幼兒占比）達(dá)到80%；到2035年，全面普及學(xué)前三年教育，建成覆蓋城鄉(xiāng)、布局合理的學(xué)前教育公共服務(wù)體系。

據(jù)教育部數(shù)據(jù)，全國學(xué)前三年毛入園率2016年達(dá)到77.4%，距離未來2年達(dá)到85%的發(fā)展目標(biāo)尚有一定增量空間。

在提出發(fā)展目標(biāo)的同時(shí)，《意見》還給出了一系列規(guī)范性意見，其中包括社會(huì)資本不得通過兼并收購、受托經(jīng)營(yíng)、加盟連鎖、利用可變利益實(shí)體、協(xié)議控制等方式控制國有資產(chǎn)或集體資產(chǎn)舉辦的幼兒園、非營(yíng)利性幼兒園。

與資本市場(chǎng)息息相關(guān)的是，《意見》要求民辦園一律不準(zhǔn)單獨(dú)或作為一部分資產(chǎn)打包上市，同時(shí)，上市公司不得通過股票市場(chǎng)融資投資營(yíng)利性幼兒園，不得通過發(fā)行股份或支付現(xiàn)金等方式購買營(yíng)利性幼兒園資產(chǎn)。

上市公司這樣說

紅黃藍(lán)教育：

11月16日，股價(jià)暴跌53%的紅黃藍(lán)教育（NYSE:RYB）發(fā)布聲明稱，紅黃藍(lán)完全支持中央《關(guān)于學(xué)前教育深化改革規(guī)范發(fā)展的若干意見》的頒布實(shí)施，也堅(jiān)信在探索轉(zhuǎn)型中的中國學(xué)前教育事業(yè)必將擁有更加健康可持續(xù)的未來。“我們將認(rèn)真研究政策導(dǎo)向，時(shí)刻堅(jiān)持緊跟黨和國家的政策號(hào)召，努力辦好人民滿意的學(xué)前教育。”

威創(chuàng)股份：

對(duì)于《意見》，e公司記者聯(lián)系到威創(chuàng)股份董秘兼副總經(jīng)理李亦爭(zhēng)，他表示“這個(gè)事對(duì)行業(yè)的影響比較大，我們內(nèi)部也在研究中，在我們了解清楚之前不方便對(duì)外發(fā)布觀點(diǎn)。”值得注意的是，今日，威創(chuàng)股份一字跌停。

群興玩具：

今年7月18日，群興玩具曾公告稱擬投資不超過1億元與合作方共同設(shè)立群興產(chǎn)業(yè)并購基金，并在該基金框架內(nèi)設(shè)立群興彩虹蝸牛幼兒園并購基金（以下簡(jiǎn)稱“基金”），用于收購40-50家直營(yíng)幼兒園。

對(duì)于《意見》的影響，群興玩具今早緊急公告，稱截至目前，公司沒有在學(xué)前教育領(lǐng)域投入任何資金、沒有出資設(shè)立任何幼兒園并購基金、沒有出資收購任何幼兒園，所以國家學(xué)前教育政策變化不會(huì)對(duì)公司產(chǎn)生任何影響。鑒于公司控股權(quán)即將發(fā)生變更、國家學(xué)前教育政策變化且公司尚未出資設(shè)立基金、尚未收購幼兒園，公司決定終止設(shè)立幼兒園并購基金和幼兒園收購。

券商最新觀點(diǎn)

中泰證券：幼教證券化恐受影響

中泰證券認(rèn)為，民辦幼兒園的證券化將受到限制。

其表示，對(duì)于非營(yíng)利性民辦幼兒園，《意見》提到“社會(huì)資本不得通過兼并收購、受托經(jīng)營(yíng)、加盟連鎖、利用可變利益實(shí)體、協(xié)議控制等方式控制非營(yíng)利性幼兒園；已違規(guī)的，由教育部門會(huì)同有關(guān)部門進(jìn)行清理整治，清理整治完成前不得進(jìn)行增資擴(kuò)股”，會(huì)促使目前上市公司體內(nèi)的幼兒園在過渡期選擇營(yíng)利性，但是目前來看各省具有實(shí)操性的、涉及如何轉(zhuǎn)設(shè)營(yíng)利性的實(shí)施細(xì)則尚未出臺(tái)。對(duì)于營(yíng)利性幼兒園，《意見》提到“辦園一律不準(zhǔn)單獨(dú)或作為一部分資產(chǎn)打包上市；上市公司不得通過股票市場(chǎng)融資投資營(yíng)利性幼兒園，不得通過發(fā)行股份或支付現(xiàn)金等方式購買營(yíng)利性幼兒園資產(chǎn)”，因此即使是營(yíng)利性幼兒園也無法通過發(fā)股或現(xiàn)金的方式實(shí)現(xiàn)證券化。

國盛證券：民辦幼兒園資本化路徑受阻

國盛證券認(rèn)為，《意見》提高民辦幼兒園連鎖經(jīng)營(yíng)門檻。由上可見，為了實(shí)現(xiàn)80%的普惠性幼兒園覆蓋率，未來民辦幼兒園新進(jìn)入者將在此目標(biāo)指引和地方政府扶持政策下進(jìn)入普惠性民辦隊(duì)列為主?！兑庖姟分赋?ldquo;實(shí)施加盟、連鎖行為的營(yíng)利性幼兒園原則上應(yīng)取得省級(jí)示范園資質(zhì)”，進(jìn)一步提高了連鎖化經(jīng)營(yíng)的民辦幼兒園門檻?！兑庖姟穼?duì)產(chǎn)業(yè)內(nèi)存量民辦幼兒園經(jīng)營(yíng)邊際影響不大，2019年6月前各省將出臺(tái)具體民辦幼兒園營(yíng)利性和非營(yíng)利性分類管理辦法。

民辦幼兒園資本化路徑受阻。從資本化方面看，《意見》第二十四條明確，“民辦園一律不準(zhǔn)單獨(dú)或作為一部分資產(chǎn)打包上”;“社會(huì)資本不得通過兼并收購、受托經(jīng)營(yíng)、加盟連鎖、利用可變利益實(shí)體、協(xié)議控制等方式控制國有資產(chǎn)或集體資產(chǎn)舉辦的幼兒園、非營(yíng)利性幼兒園”，這意味著未來民辦幼兒園上市路徑受阻，而存量處理方式則尚未明確。

中信建投：新政遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期

中信建投解讀民辦幼兒園上市禁令稱，民辦學(xué)校尤其是民辦學(xué)校上市公司一直是投資者關(guān)注的重點(diǎn)，此次意見中民辦幼兒園“可以分類，不能上市，也不能VIE架構(gòu)控制非盈利”的要求超出市場(chǎng)預(yù)期。對(duì)于義務(wù)教育階段的民辦學(xué)校，在2016年修訂的《民促法》已明確規(guī)定必須為非營(yíng)利性，預(yù)計(jì)此板塊上市公司未來面臨的政策形式不容樂觀。而民辦高中和高校未來仍可以選擇登記為營(yíng)利性，在民辦學(xué)校板塊中政策風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小。