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近來美股頻遭血洗，科技股領(lǐng)銜大跌，本周更是創(chuàng)下2011年以來感恩節(jié)當周美股最差表現(xiàn)。有分析認為，盡管美股牛市尚未結(jié)束，但企業(yè)利潤增長放緩、市場波動加劇和經(jīng)濟增長放緩顯示目前美股牛市已接近尾聲。

在本周的研報中，美銀美林股票與量化策略師Savita Subramanian指出，隨著信貸環(huán)境收緊和企業(yè)盈利增長放緩，美股明年應(yīng)會下跌，并在2019年年底之前見頂。

Subramanian預(yù)計，標普500指數(shù)將在今年年底前小幅上漲到3000點，但在明年下跌3%至2900點。由此，她認為股市投資者現(xiàn)在可以轉(zhuǎn)向另一種選擇：現(xiàn)金。

這位分析師注意到，當前，現(xiàn)金的收益率高于60%的標普500企業(yè)，因此“現(xiàn)金現(xiàn)在很有競爭力，而且很有可能還將繼續(xù)增長”。

我們對美聯(lián)儲的預(yù)測是，到2019年底，短期利率將達到3.5%，遠高于標普500指數(shù)1.9%的股息收益率。

在金融危機后的低利率時代，現(xiàn)金等資產(chǎn)收益率近乎為零，投資者自然興趣缺缺。但自2015年12月開啟本輪貨幣政策緊縮周期以來，美聯(lián)儲現(xiàn)已加息八次，聯(lián)邦基金目標利率區(qū)間已經(jīng)上修至2%-2.25%。

盡管自詡為“低利率支持者”美國總統(tǒng)特朗普多次公開抨擊美聯(lián)儲主席鮑威爾的加息政策，但美聯(lián)儲12月加息已被市場認為是板上釘釘。最新消息顯示，有媒體引述美聯(lián)儲資深人士認為，美聯(lián)儲可能最早在2019年春季暫停加息。

隨著美聯(lián)儲邁開加息步伐，今年以來，投資者一直頗為憂慮美債收益率曲線何時倒掛。周五，10年期美債與2年期美債基差約為24個基點，收益率曲線仍舊趨平。

Subramanian認為，這一現(xiàn)象表明美股波動性將增加，更多的“熊市信號”將被觸發(fā)。她還稱，在美銀美林利率團隊看來，美債收益率將在年內(nèi)出現(xiàn)倒掛，信貸團隊則認為明年利差將上升。

除此之外，Subramanian還表示，在經(jīng)歷了2018年的一鳴驚人后，標普500指數(shù)企業(yè)的盈利增長可能會放緩。今年前三個季度，這些成分股公司盈利增長25%，其主要推手是特朗普稅改降低了企業(yè)稅。

展望明年的美股市場，高盛首席美股策略師David Kostin團隊也給出了與美銀美林類似的建議。

高盛建議家庭、共同基金、養(yǎng)老基金和外國實體等跨資產(chǎn)的投資者應(yīng)該在保持股市風(fēng)險敞口的同時增持現(xiàn)金，并稱這是很多年以來，現(xiàn)金首次成為比美股還有競爭力的資產(chǎn)類別。

高盛認為，目前投資者對美股過度超配，接近過去30年歷史的第89個百分位之高，而今年投資者對現(xiàn)金的持有只有第1個百分位這么低，是時候扭轉(zhuǎn)投資思路了。